アメリカのトークン化規制に関する重要な公聴会が開催される：SECとCFTCが連携し、チェーン上の証券規則が市場を再形成する可能性

ゲートニュースによると、3月23日、アメリカ議会下院の金融サービス委員会は今週水曜日に「トークン化された証券」について重要な公聴会を開催します。市場はSECとCFTCの規制調整の最新動向に注目しています。現在、アメリカは株式や債券などの従来の金融資産のブロックチェーン化を加速させていますが、関連する法的枠組みには依然として明確な空白があります。

公開資料によると、今回の会議は二つの提案を中心に展開されます。一つはSECとCFTCに対し、トークン化された証券およびデリバティブの規制ルートを共同研究させること。もう一つは、規制当局の一部が将来のルールの下でブロックチェーン記録システムを採用できるようにすることです。これにより、「オンチェーン証券のコンプライアンスルート」や「トークン化資産の規制フレームワーク」などの議題が討議の中心となる見込みです。

規制当局はこれまでに何度も表明しています。今年1月、SECは資産記録の移行がブロックチェーン上で行われても、トークン化された株式や債券には既存の証券法が適用されると明言しました。3月初めには、ほとんどの暗号資産は証券に該当しないとさらに強調しつつも、トークン化された証券は引き続き規制対象であるとしています。同時に、SECとCFTCは調整協定を締結しており、異なる規制機関間の協力が加速しています。

業界レベルでは、従来の金融機関が積極的にトークン化インフラの構築に取り組み、市場インフラのアップグレードを推進しています。しかし、政策と技術の間には依然としてミスマッチが顕著です。Zero Knowledgeの創設者Austin Campbellは、今回の公聴会は長期的な規制の駆け引きの一段階に過ぎず、立法者がオンチェーン金融の実態を理解する助けになると指摘しています。

ただし、議論の焦点は依然として集中しています。AR Media ConsultingのCEO、Andrew Rossowは、今回の公聴会には消費者保護やDeFiの原生的代表者が欠けており、議論が従来の金融機関の利益に偏る可能性があると指摘しています。また、「トークン化資産は証券に該当するか」という核心的な法律問題は未解決のままであり、Howeyテストの適用も新しいオンチェーン資産の前では課題となっています。

一方、スマートコントラクトの脆弱性やチェーンの再編、秘密鍵の紛失といったブロックチェーン技術に伴うリスクも、十分な規制枠組みには組み込まれていません。

規制の推進と機関の参入が同時に進む中、トークン化証券は政策と市場の交差点に立っています。今後の展望は、立法の進展とリスク評価・価格付けメカニズムの整備次第で大きく左右されるでしょう。