2月10日の報道によると、イーサリアム（ETH）は引き続き底堅く推移しており、最新価格は2000ドル付近を行き来している。2100ドルの抵抗線を再び突破できていない状況だ。オンチェーンの評価指標が歴史的に敏感なゾーンに入り込む中、市場は再び次の疑問に直面している：ETHは長期的な底値圏に近づいているのか、それとも二次的な下落リスクが依然として存在しているのか。
暗号資産分析の専門家、ミカエル・ヴァン・デ・ポッペは、イーサリアムの時価総額と実質価値比率（MVRV）が「公正範囲」から大きく乖離していると指摘した。この水準は過去において、重要な弱気市場の終盤にのみ見られることが多い。彼は、2020年のパンデミックによる暴落、2018年の弱気相場の底、2022年のTerra-Luna崩壊、そして2025年4月の市場急落時に、ETHの評価が類似の範囲に入り、その後中長期的な反発を見せたことを挙げている。
しかし、オンチェーン分析者のジャオ・ウェドソンは、より慎重な見解を示している。彼は、イーサリアムのMVRV Zスコアが-0.42にまで下落しており、「降伏ゾーン」に入ったとはいえ、過去の明確な底値とされる極端な値（例：2018年末の-0.76）よりも高い水準にあることを指摘した。これは、市場の圧力は実際に存在しているものの、パニック売りが歴史的な極限に達していないことを意味している。
ウェドソンは、真の市場の底値は一度の下落で形成されるのではなく、複数回の反発失敗とレンジ内の震荡を経て徐々に確立されると強調した。そのため、評価指標が深く割安を示していても、価格の動きは激しい変動を伴う可能性がある。
現状の構造を見ると、ETHはチャンスとリスクが共存する局面にある。評価面では長期的な資産配分の論理的根拠を提供している一方、モメンタムやセンチメント指標は短期的な不確実性が完全には解消されていないことを示唆している。投資家にとっては、忍耐とリスク管理を徹底することが、単一のタイミングに賭けるよりも重要となるだろう。
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