巨鲸の遊園地：個人投資家はなぜDeFiから逃げ出しているのか

著者:陳小孟

かつて金融の平等を叫んだDeFi時代は、実は終わったのです。

数年前までは、Ethereumメインネットの数十ドルのガス料金が個人投資家の道を塞いでいることにまだ不満を言っていました。 現在、レイヤー2はゴーストチェーンのようで、メインネットのアップグレード後でもガス料金はほとんど無視できるほどです。

その敷居は消え、個人投資家のカーニバルが訪れると思われましたが、実際には静かな退避に過ぎませんでした。

なぜでしょうか。 なぜなら、皆がついに正気に戻ったからだ:

この市場では白麺を売る心があるが、白麺を売ることでしか儲けられない。

1. 低ガストラップ:ノーブルチェーンから電子工場へ

かつてはガスは高価でしたが、少なくとも低品質な相互作用を除外し、すべての操作を慎重に考えさせる助けにはなりました。 ガス価格が安くなった今、DeFiは巨大な電子組み立てラインとなっています。

低いインタラクションコストのため、プロジェクトチームは多数のインタラクションをデフォルトで行います。 その結果、わずかなエアドロップ期待のために、個人投資家はオンチェーンの熟練労働者、すなわちクロスチェーン、スワップ、ステーキング、グループLPに従事せざるを得ませんでした… 1日に何百回も機械的な繰り返し。

しかし、それだけでは高いリターンにはつながりませんでした。 むしろ、低ガスはプロジェクト関係者が活動データを無限に増やすための手段となっています。

これはオンチェーンのクーリーだ。

2. 命令を変える独裁者:コードはもはや法律ではない

「コード・イズ・ロー」はかつてDeFiで最も魅力的な物語でした。 しかし、今日のDeFiプロトコルでは、コードにバックドアがあるだけでなく、プロジェクトチームの口はいつでも落ちる可能性のある鎌のようなものです。

これは現在、個人投資家が最も嫌う問題であり、ルールの不確実性です。

現在のプロジェクトパーティーはすでに不適切にする方法を学んでいます。 彼らは現金化できない「ポイントシステム」を発明しました。まるでロバの目の前にぶら下がるニンジンのように、常にお金と時間を投資させてしまうのです。 半年間懸命働き、現金化を待つ喜びに満ちていた頃、プロジェクトチームが突然発表しました:

*「コミュニティの公平のために、シビルへの攻撃を取り締まる」 *「我々のVEモデルは修正される予定だ。」

• 「コミュニティの発展のために45日間のクールオフ期間を追加しました」

昨日は早い段階で支持者だったのに、今日はIPアドレスが少し変わったり資金が1日未満で差し押さえられたりしただけで魔女扱いされました。 ルールの解釈権はプロジェクト側に属し、彼らが好きなように変更することができます。

この感覚は、仕事に行って上司がもともと日給を約束した時のようなものです。 仕事が終わると、上司が突然言いました。「会社の長期的な発展のために、まず給料を差し引いて、業績に応じて来年に支払う。」 ”

従来のビジネスではこれを詐欺と呼び、DeFiではDAOガバナンスと呼ばれます。

3. 閉じ込められた囚人:高いAPYでのキャピタルハンティング

トークン価格を維持するために、DeFiプロトコルはユーザーをロックダウンすることに非常に積極的になっています。 さまざまなVEモデルが次々と登場し、しばしば1年、2年、あるいは4年も固定状態に陥ります。

プロジェクトチームは非常に魅力的なAPYであなたを惹きつけます。 リターンは非常に高いように見えますが、実際には結末はすでに書かれています:

• 流動性枯渇:元本がロックされて動けなくなる。
• 大手プレイヤーが急いで走る:プロジェクト当事者、初期投資家、そして大手の手にあるチップは特別なリリースリズムを持つことが多く、店頭ヘッジで利益を確定させることもあります。
• ゼロプライス:アンロックすると、コインベースのリターンの50%を獲得したにもかかわらず、価格は90%下がっています。

ロックアップの本質は、個人投資家が流動性を使ってクジラを現金化することです。 あなたはそのわずかな利息に欲張りすぎていて、彼らはあなたの元本を見つめています。

4. リスクとリターンの極端なミスマッチ

最も現実的な説明を計算しましょう。

今日のDeFiプロトコルでは、いつでも逃げ出すものを除き、主流の主要プロトコルのステーブルコイン利回りは5%から10%の範囲にとどまっています。 これは銀行よりも高く思えますが、その背後にあるリスクは何でしょうか?

• スマートコントラクトの脆弱性:ハッカーはいつでもプールを空にすることができます。
• フロントエンドハイジャック:フィッシングサイトは防衛が難しい。
• デペグリスク:アルゴリズムによるステーブルコインやクロスチェーンブリッジ資産は即座にゼロ。
• プロジェクト・パーティー・ラグ・プル:数億TVLを持つプロジェクトでも一夜にして逃げ出すことがあります。

リターンの5%を受け取りますが、元本の100%がゼロになるリスクを負います。 これは典型的な高リスクで低利益のケースです。 このリターン率では、手術中に心配している精神的損失の費用すらカバーできません。 それに対して、正直に言ってビットコインを購入して蓄えたり、富のために中央集権取引所に置くことは、チェーンに投げるよりもはるかにコスト効率が良いのです。

結論:オンチェーン燃料であることを拒否すること

DeFiのイノベーションは停滞していますが、ハーベスティング手法は進化してきました。

現時点で、DeFiは10万ドル未満の多くの個人投資家にとっての黄金の特性を失っています。 もはやチャンスの荒野ではなく、巨大なクジラや悪質なプロジェクトグループによって設計された遊び場となっています。

ここにあるすべてのボタン、ルール、ロックアップの提案が、あなたにチップを渡したくなるよう促している。

したがって、今のところ最善の戦略は一つしかないかもしれません。DeFiは本当に良くないと認めることです。 意味のないやり取りをやめ、小さな利益のためにポジションを固定するのもやめましょう。 元本を守り、真に価値あるコア資産と交換し、冷静な目でクジラの戦いを見守れ。

チェーンのクーリーになるのはやめてください。あなたの時間と原則はもっと良い場所が必要です。