Tiger Research：2025年を振り返る、12ヶ月、12のストーリー

本レポートはTiger Researchによって作成されました。2025年、暗号通貨業界は多くのナarrativeの台頭を目撃しました。中には一瞬で消え去ったものもありますが、重要なナarrativeは私たちに深く持続的な示唆を残しています。

核心洞察

• 2025年の暗号通貨市場は激しいナarrativeの切り替えを経験し、市場の疲弊と疑念の感情が年間を通じて蓄積されました。
• 大多数のナarrativeは短期的な注目を集めただけですが、一部のナarrativeは実際の応用シーンや市場構造を育み、着実に業界の進化を促進しました。
• 投機者を中心としたトレンド以外にも、より多くの個人投資家の参加を促すナarrativeが次々と登場し、市場の参加基盤を拡大しました。これはまた、意義深い変革でもあります。

1. ナarrative、ナarrative、またはナarrative

2025年の暗号通貨市場で最も顕著な特徴は、ナarrativeの切り替え速度の驚異的な速さにあります。市場の注意は、現在のナarrativeが十分に検証される前に、次のホットトピックへと移ってしまいます。

ミームコインは特に劇的な転換を促しました。トランプ、マスク、シドニー・スウィニーを取り巻く新たなナarrativeが次々と登場し、投資家の視線も急速に移動しました。

問題の核心は、多くのナarrativeが一時的な祭典に過ぎないことにあります。それらは短期的な注目を集めましたが、実際の産業へと進化可能な基盤を築くことはできませんでした。一部の市場参加者は虚偽のナarrativeを作り出し、投資家を騙すことさえありました。その結果、市場参加者は次第に疲弊し、疑念の感情が一層深まりました。

とはいえ、すべてのナarrativeが疲弊して終わるわけではありません。中には、実在の産業としての地位を確立し、暗号通貨市場の進化を実質的に推進したものもあります。では、何が残り、何が消え去るのか。本レポートでは、2025年を形作った主要なナarrativeを深掘りし、その興亡から教訓を抽出します。

2. 2025年のナarrativeが明らかにした真実とは？

出典：Tiger Research

2.1. 価値の保持は新規獲得を遥かに超える

出典：Dune

ミームコインは今年、最も多くの市場注目を集めました。そのシンプルで直感的な特性は、従来暗号通貨に冷淡だったり、複雑すぎて敬遠していた層さえ惹きつけました。Moonshotのような取引アプリは参入障壁をさらに低減し、新規ユーザーは短期間に大量に流入しました。

しかし、多くのユーザーは長く留まりませんでした。彼らは短期的な利益を追い求めてやってきて、離脱もまた迅速です。彼らの活動は他のサービスに波及せず、持続的なスピルオーバー効果も生まれませんでした。市場には大量の資金流入があったものの、一過性の熱狂にとどまりました。

この事例は、適切な触媒と低い参入障壁が揃えば、大規模なユーザー流入が実現可能であることを明確に示しています。ミームコインはこの潜在性を証明しました。同時に、流入だけでは不十分である現実も浮き彫りにしています。もしプロジェクトがユーザーを留める理由を設計できなければ、流入はやがて流出に変わるだけです。ユーザーの定着は依然として核心的な課題です。

2.2. InfoFiの光と影

2025年はまた、InfoFiが真剣に受け止められ始めた年でもあります。Kaitoなどのプラットフォームを中心に、InfoFiサービスは盛んに展開され、ユーザーは情報を生成し、それに対してインセンティブを得るモデルを受け入れました。インセンティブと情報生成を結びつける試みは意義深く、多くの個人投資家を市場に引き込みました。

しかし、すぐにその限界も明らかになりました。コンテンツの質は本質的に主観的であり、定量的に評価しにくいものです。しかし、インセンティブ配分は指標に基づく客観的な基準を必要とし、これが参加者の行動を歪め始めました。参加者は正確性よりも、話題性の高い内容を優先し始めたのです。その結果、Xプラットフォームは情報の蓄積空間から、むしろ広告看板のような存在へと変貌しました。

InfoFiは情報生成の潜在能力を示しましたが、その一方で、情報の質をどう評価し報酬を与えるかという未解決の課題も残しました。この問題を解決しなければ、InfoFiは情報エコシステムを拡大できず、市場の疲弊を深める可能性もあります。

2.3. プライバシーは新たな必須要素に

出典：rwa.xyz

機関投資家の資金流入が加速する中、暗号通貨市場は個人投資家主導から機関投資家主導へと移行しています。この変化に伴い、プライバシー関連のセクターが注目を集め始めています。これは偶然ではありません。

出典：Tiger Research

オンチェーンの透明性は長らく暗号通貨の優位性とされてきました。しかし、取引規模やタイミング、保有状況を露呈する環境は、機関投資家にとって戦略の完全な露出を意味します。伝統的な金融の場外取引比率の上昇も、市場の完全な透明性に対する不安を反映しています。

透明性はすべての参加者に公平に恩恵をもたらすわけではありません。機関の参加や市場拡大に関する議論が深まる中、プライバシーの問題はもはや二次的な議題ではなくなっています。

2.4. 暗号通貨がプロダクトと市場の適合性を示した一年

2025年は、暗号通貨が抽象的な潜在能力を超え、実際に有効な応用シーンを示し始めた年です。ステーブルコイン、x402、予測市場はそれぞれ異なる形態を持ちながらも、共通の核心的優位性を共有しています。それは、暗号通貨の国境を越えた通貨性と取引の信頼性を提供する能力を、現実の課題解決と有機的に結びつけている点です。

これらの事例の要点は、暗号通貨が中央権威を必要とせずに取引を促進し、結果に対する信頼を提供できることにあります。グローバルな参加者が同時に関与する環境下で、暗号通貨は仲介者なしに取引と結果の検証を実現できます。従来のシステムではこれらの利点は得難いものでした。これらの事例は、特定の条件を満たす分野において、暗号通貨が相対的な優位性を示すことを示しています。

これらの例は、暗号通貨がすべての分野の万能薬であることを証明するものではありません。しかし、暗号通貨の独自の特性と問題の構造が合致したとき、プロジェクトは明確なプロダクト・マーケット・フィットを実現できることを示しています。2025年は、これらの条件が比較的明確に浮き彫りになった最初の年でした。

3. 速いナarrativeサイクルとその中にあるもの

2025年の暗号通貨市場には、異例とも言える多くのナarrativeが登場しました。現在のナarrativeが十分に検証される前に、次のストーリーに注意が向き、多くのナarrativeは短期間で消えていきました。これらの変化の驚くべき速度を考えると、この年は一見、無駄に時間を浪費したように見えることもあります。

しかし、この印象だけで2025年を無意味と断じるのは早計です。ナarrativeは短命であっても、多様な実験は裏で同時進行し、機関も真剣に取り組み始めています。この時期のトレンドは、純粋な投機的ナarrativeを超えています。投機者を中心とした小さなコミュニティの物語に比べ、より多くの個人投資家が比較的容易に触れられるナarrativeが次々と登場し、市場の参加層を拡大し始めています。

速やかに消費されるナarrativeは、即効性のある成果を残しませんでしたが、その過程で、どの構造が有効で、どれが蜃気楼に過ぎないかを理解する助けとなりました。今こそ、これらの教訓を燃料に、次の段階へと進む時です。

原文リンク：Tiger Research