内容の出所：Uwebライブクラス第187期 コンテンツアレンジメント:Peter_Techub News
声明：この記事の内容は学習交流のためのものであり、投資のアドバイスを構成するものではありません。
2025年9月9日の夜、Uwebのライブ授業第187期では、トークンコンセプトの提唱者であり、Solvの共同創設者である孟岩氏を招き、Uwebの校長于佳宁氏との深い対話を展開しました。孟岩先生は、シリコンバレーでの深い調査旅行を終え、第一線の洞察と先見的な判断を持ち帰りました。「シリコンバレーからの帰還、次の段階の業界トレンドの解読」というテーマに基づき、暗号周期、未来のトレンド、投資準備という三つの核心的な次元から、業界に深さと先見性を兼ね備えた思想の衝突をもたらしました。
一、周期の議論：4年の法則が緩み、長期上昇の論理が浮かび上がる
「暗号業界は4年ごとの周期」という法則は、数え切れないほどの業界関係者や投資家が市場を判断する重要な根拠でした。しかし、このライブ配信の中で、孟岩はシリコンバレーの最前線の観察を基に、画期的な見解を示しました：暗号業界の4年周期はすでに破られ始めており、市場は伸びた新しい周期に入っている。
孟岩は、過去2回のブルマーケット（2017-2018年、2021-2022年）において、サイクルの法則が明確に見えることを指摘しました——ビットコインが最初に突破し、イーサリアムがその後を引き継ぎ、次にアルトコインが「狂歓季」を迎え、セクターのローテーションの中でバブルが累積し続け、最終的には政策の調整やプロジェクトの崩壊（例：2022年のLuna崩壊）によってベアマーケットが引き起こされました。しかし、現在の市場は全く新しい特徴を示しています：2023年以降、暗号市場は米国株式市場との連動性が著しく強化され、ビットコイン、イーサリアムの動きは米国株式と同期し、業界全体の時価総額は4兆ドルを突破しました。その背後には資金構造の根本的な変化があります。
「アメリカの機関資金の大規模な参入が市場のルールを再構築している。」孟岩は強調した。グレースケール（Grayscale）やマイクロストラテジー（MicroStrategy）がビットコインを継続的に増持していることから、トランプがアメリカの401K年金を暗号資産に配置することを承認したことまで、アメリカの主流資本は「軍団」のような姿勢で暗号領域に入っている。これらの機関資金は規模が大きく、投資サイクルが長く、個人投資家の「追い上げと売り抜け」という短期的な行動とは対照的であり、客観的に市場のボラティリティのリズムを遅らせ、「爆発的な上昇と下降」から「穏やかな進化」へとサイクルを変えている。
于佳宁はさらに、シリコンバレーの資本が暗号通貨に対する態度の変化がより代表的であると補足した。過去には政策の不確実性から、シリコンバレーのベンチャーキャピタルはAIやバイオ医薬などの分野に多く焦点を当てていたが、現在はアメリカの政策が明確に転換しており、完全なClarity法案がまだ施行されていないにもかかわらず、シリコンバレーではすでに多くのファンドが暗号資産への配分を始めている——「彼らにとって、暗号への配分は『選択肢』ではなく、『必答』であり、追随しなければ業界の平均収益に遅れをとる可能性がある。」
しかし、2人のゲストは、周期が長くなることが「変動がない」ことを意味するわけではないと警告しています。孟岩氏は、市場は依然として調整期間を経ると考えており、一方ではClarity法案などの重要な政策の実施を待ち、もう一方ではウォール街、シリコンバレーとアジア市場（香港やシンガポールなど）との連携メカニズムを整える時間が必要だと述べています。しかし、長期的には、機関資金が引き続き流入し、コンプライアンスの枠組みが徐々に整備される中で、暗号業界は「短いブル・短いベア」を脱却し、より安定した長期的な発展段階に入ることが期待されています。
二、トレンドの展望：三つの主要なラインが暗号業界の次の段階を牽引する
未来の暗号業界の主流トレンドについて、孟岩はシリコンバレーの留学経験と自身の研究をもとに、「B株連動、米国株のブロックチェーン化、全ての物の取引所」という三つの核心的方向性を提案し、これらは論理的な順序で段階的に進められ、さらには重なり合って力を発揮する可能性があると述べた。
（一）B株連動：新たな「双方向エンパワーメント」プレイの開始
「B株連動は『左足で右足を踏む』という空想ではなく、すでに成功事例のある実現可能な道筋です。」孟岩はマイクロストラテジーの例を挙げて、このモデルの核心ロジックを解析しました：企業は株式市場を通じて資金調達またはレバレッジをかけて、暗号通貨を購入し流動性を減少させて価格を押し上げます；その結果、価格が上昇すると株価にも影響を及ぼします（株式と暗号資産の価格にはレバレッジの関連があるため）、さらに企業が株式市場で資金調達を進める助けとなります——「株式市場で資金調達-コイン購入で価格を押し上げ-株価上昇-再資金調達」という正の循環を形成します。
現在、DAT（Direct Asset Tokenization）ファイナンスモデルを通じてB株の連動を実現することが主流の道となっており、一部のチームはSPAC上場や逆合併（RTO）などの方法での実務経験を積んでいます。孟岩は、今後B株の連動がさらに多くのモデルを探求する可能性があることを明らかにし、Cryptoビジネスをパッケージ化してS1上場ルートを進むことや、STO（証券型トークン発行）を復活させることにより、業界により多様な資金調達と価値流通の選択肢を提供することができると述べました。
（二）米国株のブロックチェーン化：壁を打破し、資産の流動性を活性化する
「米国株のブロックチェーン化は『余計なこと』ではなく、従来の株式市場の核心的な痛点を解決するものです。」孟岩は指摘しました。世界には少なくとも20億人が米国株に投資する能力と意欲を持っていますが、地域の制約、高いキャピタルゲイン税、流動性不足などの問題で門前払いされています。米国株のブロックチェーン化（本質的には株式のトークン化）は、これらの障壁を効果的に突破することができます。一方で、ルールに基づくKYCメカニズムにより、より多くの人々が米国株投資に参加できるようになり、潜在的な投資者は10倍に増加する可能性があります。他方で、未上場企業は株式のトークン化を通じて退出経路を増やし、資金調達の効率を向上させ、さらには株式トークンを使用してトークン経済のインセンティブを展開し、ネットワーク効果を迅速に蓄積することができます。
注目すべきは、このトレンドが加速の兆しを見せていることである：ナスダックは株式の全面トークン化提案を提出し、KrakenやRobinhoodなどのプラットフォームはそれぞれ50種類、500種類の米国株関連トークンを導入した。孟岩氏は、香港もすぐに追随するだろうと予測しており、将来的には株式のトークン化が暗号と伝統金融の融合の重要な架け橋となるだろう。また、AIやバイオ医薬品などのシリコンバレーの優良プロジェクトの株式が、最初の「上链スター資産」となることが期待されている。
（三）万物取引所："スーパー取引エコシステム"を構築する
「万物取引所は空想ではなく、実際に起こっている現実です。」孟岩は、アメリカ証券取引委員会の委員長アトキンスが提唱した「スーパーアプリ」概念について説明しました。本質的には、ユーザーが単一のプラットフォームで米国株、米国債、商品、暗号通貨などすべての資産を取引できる「万物取引所」です。現在、Coinbaseは「すべてのものの取引所」というビジョンを提唱しており、Hyper Liquidなどの分散型取引所も全品目資産の取引をサポートする計画を発表しています。
孟岩は、万物取引所が金融取引の構図を再構築すると考えている：それは取引効率を向上させるだけでなく、異なる資産カテゴリの壁を打破し、「全品類資産流動」のエコシステムを形成することができる。投資家にとって、これは将来的に同じプラットフォームでのクロスマーケット配分を実現できることを意味する；業界にとって、毎回の「資産換籌」は新しい取引所の台頭の機会である——2013年のビットコイン、2017年のERC-20トークンが取引所の進化を促したように、今回のRWA（現実世界資産）上鎖の波も、新たな業界の巨人を生む可能性がある。
さらに、孟岩はステーブルコインに対する見解を補足しました：ステーブルコインの戦争は予定通りには勃発していませんが、将来的には必ずやってくるでしょう。最初の勃発シナリオはRWA取引（日常的な支払いではなく）となるでしょう。RWA取引が10億レベルのユーザーをもたらすと、ステーブルコインは徐々に越境ECやオンラインチップなどのシーンに浸透し、最終的には伝統的な支払いシステムに衝撃を与えるでしょう。この道筋は、かつてアリペイがEC支払いから全シーン支払いへと移行した論理と高度に類似しています。
三、投資への対応：市場の変化の中で確実な機会を捉える
業界の周期とトレンドの深刻な変革に直面して、投資家はどのように対応すべきでしょうか？二人のゲストがリスク回避、機会の把握、能力の向上の三つの視点からアドバイスを提供しています。
（一）“偽のチャンス”を回避し、高価値な分野に焦点を当てる
孟岩は明確に警告している。従来の意味での「海賊シーズン」は再現される可能性が低く、低市値および低流動性の純Crypto海賊コインは非常に高いリスクを伴う。今後、市場の新たな資金は、より多くRWA資産（特に株式、株式関連のRWA）やB株の連動、米国株のブロックチェーン関連プロジェクトに流れるだろう。「投資家は‘小型株や新興株を投機する’という慣性思考から卒業し、実際の資産に裏付けられた、法的枠組みが明確な対象に優先的に注目すべきだ。」
于佳宁はまた、現在の暗号市場が「機関主導」の段階に入ったと補足し、小口投資家は資金規模、情報取得、専門能力の上で優位性を持っていないため、盲目的にシャドウコインやMEMEコインを追随して投機することは容易に収穫されると指摘しました。それに対して、ビットコインは「主権金融のバランサー」として、イーサリアムはRWA発行の「最大公約数」（イーサリアム上で発行されたRWA資産の認知度が最も高い）として、依然として長期的な配置の基礎選択肢である。
（二）三つの確実な機会を把握する
前述の三つのトレンドに基づき、孟岩は投資家に次の三種類の機会に重点を置くことを勧めています。一つ目はB株連動に関連するコンプライアンスサービス機関、例えばSPACやRTOのコンサルティングチームです。二つ目は米国株のブロックチェーンインフラプロジェクト、株式トークンの発行や取引をサポートするプラットフォームなどです。三つ目は万物取引所エコシステムで、従来の取引所のアップグレード方向に加え、外国為替や貴金属などの分野から参入する新しいプラットフォームにも注目しています。
「シリコンバレーのプロジェクトは、初回の資金調達から出口まで、平均で1200倍の価値上昇の可能性があり、Aラウンド後のプロジェクトのほぼ半数が体面のある出口を迎えることができます。」孟岩はシリコンバレーを例に挙げ、質の高い資産の長期的な価値を強調しました。将来的に米国株式がブロックチェーンに移行するにつれ、投資家はより多くのシリコンバレーの優れたプロジェクトの株式にアクセスできるようになり、これは暗号業界の次の段階における重要な富の機会となるでしょう。
（三）"クロスマーケット"の認識とオンチェーン分析能力の向上
「市場は変わったので、投資家の能力もそれに合わせてアップグレードする必要があります。」于佳宁は、過去のK線を見て情報を聞く投資ロジックはもはや通用しないと指摘し、現在は2つの能力を重点的に向上させる必要があると述べました。一つは、クロスマーケット認識であり、株式市場と暗号市場の連動メカニズム、異なる地域のコンプライアンスの違い（例えば、アメリカと香港の政策指向）を理解することです。二つ目は、オンチェーンデータ分析能力であり、ビットコインやイーサリアムのオンチェーンデータを通じて資金の流れや市場の需給を判断し、単純な市場予測に依存しないことです。
Uwebはこのニーズに応じてカリキュラムを調整し、毎週日曜の夜にオンチェーンデータ解析を実施し、9月末に深圳で開講する「WEB3未来の富コース」ではB株の連動機会、BTC/ETHの配置と逃げ方戦略、マクロサイクル分析などの内容に焦点を当て、投資家が体系的な知識フレームワークを構築するのを支援します。
エピローグ
周期を打破し、トレンドを再構築すること、シリコンバレーからの観察から世界的な連携へ、孟岩と于佳宁の対話は、暗号業界の従事者と投資家に「明確なロードマップ」を提供します。孟岩がライブ配信で言ったように、「暗号業界は『ゼロサムゲーム』ではなく、従来の金融との融合の中で新しい価値を創造しています。」将来、B株の連携、美株のブロックチェーン化、万物取引所の段階的な実現に伴い、暗号業界は本当に「伝統と革新をつなげる」ことを実現します。そして、トレンドを把握し、能力を向上させ、理性的に配置する投資家は、新しい業界変革の受益者となるでしょう。
