FenerliBaba

#加密市场观察 Market Analisis
Jika Anda masih memperhatikan Bitcoin yang turun beberapa poin, itu berarti Anda belum memahami "pergantian kekuasaan besar" di balik berita hari ini. Singkatnya, Web3 sedang mengalami transformasi besar dari "pertumbuhan liar" menuju "pengaturan struktural yang terorganisir". Sinyal paling inti bukanlah berapa banyak token yang dibeli MicroStrategy lagi, melainkan RUU struktur pasar kripto yang sedang didorong oleh Senat AS. Ini bukan sekadar dokumen resmi, melainkan akhir dari "pertempuran perebutan wilayah" yang berlangsung bertahun-tahun antara SEC dan CFTC. Setelah RUU ini disahkan, berarti aset kripto secara resmi akan meninggalkan masa kekacauan "pengawasan penegakan hukum", dan memasuki pasar yang teratur dan diatur oleh para elit keuangan tradisional. Sinyal di baliknya adalah: pintu kepatuhan telah sepenuhnya terbuka, dan hambatan terakhir bagi institusi untuk masuk sedang dihapuskan.
Yang menarik, di saat permainan regulasi memasuki zona kedalaman, aksi Wall Street sudah mendekati tingkat "gila". BlackRock tidak lagi puas dengan ETF spot sederhana, dan langsung mengajukan permohonan ETF "hasil premi" sebagai gantinya. Apa artinya ini? Menunjukkan bahwa kepemilikan Bitcoin secara sederhana sudah tidak memuaskan selera uang tua, mereka mulai memanfaatkan strategi derivatif untuk "menyewakan" di pasar kripto. Ditambah lagi, VanEck yang bergegas mengajukan ETF Avalanche spot, ini berarti pandangan institusi sudah mulai meluas dari dua gunung besar Bitcoin dan Ethereum ke altcoin utama. Kecepatan "migrasi likuiditas" ini jauh melampaui ekspektasi pasar, dan keuangan tradisional sedang menggunakan alat keuangan terbaik mereka untuk membungkus aset kripto secara bertahap menjadi produk keuangan yang mereka kenal dan dapat didistribusikan secara massal.
Kenyataannya, bagian utama yang menarik tersembunyi dalam perubahan struktural di sisi pasokan. Perusahaan Bitmine mengambil 3,5% dari pasokan Ethereum yang beredar, sementara MicroStrategy seperti mesin penyedot air yang tak pernah berhenti, telah melakukan empat kali pembelian besar pada bulan Januari. Efek "penguncian institusional" ini sedang menciptakan ketidakseimbangan ekstrem antara penawaran dan permintaan. Ketika token yang beredar di pasar diserap oleh para paus besar dan ETF, likuiditas menjadi sangat sensitif. Pada saat yang sama, ketidakpastian makro seperti shutdown pemerintah AS lebih mirip sebagai tes tekanan psikologis terhadap investor ritel. Dalam lingkungan ini, rekor tertinggi emas, lonjakan besar dalam bagian token emas Tether XAUt, sebenarnya mencerminkan dana sedang mencari jalan keluar "perlindungan risiko di chain".
Terakhir, mari bicara tentang manusia. CZ secara tegas menyatakan bahwa meskipun mendapatkan pengampunan, dia tidak akan kembali ke manajemen Binance, menandai berakhirnya era "pahlawan pribadi" di industri kripto. Para pendiri yang dulu mengandalkan pesona pribadi dan semangat petualang sedang secara aktif atau pasif menyerahkan tongkat estafet kepada manajer profesional dan sistem algoritma yang lebih sesuai dengan standar kepatuhan. Pasar Web3 di masa depan tidak lagi menjadi dunia di mana satu orang besar bisa mengubah segalanya hanya dengan satu kalimat, melainkan sebuah kekaisaran keuangan yang dibangun dari kas perusahaan publik, struktur derivatif yang kompleks, dan peraturan hukum yang ketat. Mungkin ini kurang penuh semangat, tetapi bagi investor keras, pasar yang lebih transparan, pasti, dan sedikit membosankan adalah tempat di mana kekayaan benar-benar dapat bertahan lama.

#Gate每10分钟送1克黄金 Di aplikasi Gate, rebut emas setiap 10 menit
Ikuti transaksi TradFi, dan Anda bisa mendapatkan 1g emas setiap 10 menit, transaksi harian berkesempatan mendapatkan 1.152g emas, dengan setiap transaksi sebesar 100 USDT, buka peluang undian beruntun sebanyak 5 kali, bisa menang lagi dan lagi, transaksi terus berlangsung, undian tak berhenti!

#加密市场观察 Dari sudut pandang refinancing utang dan likuiditas, analisis pasar kripto tahun 2026
Sekarang, sebagian besar investor kripto merasa lelah dan bingung karena volatilitas pasar kripto yang berkepanjangan. Banyak yang berpendapat bahwa siklus empat tahun Bitcoin telah mencapai puncaknya. Tetapi jika kita mengalihkan pandangan dari cryptocurrency itu sendiri ke sudut pandang likuiditas global dan refinancing utang, kita akan menemukan: siklus empat tahun tradisional di pasar kripto mungkin telah secara tidak sadar terpecahkan—bukan karena kegagalan kripto, tetapi karena sistem utang global telah berubah. Hari ini, kita akan menganalisis pasar kripto tahun 2026 dari sudut refinancing utang.
Setelah krisis keuangan 2008, hampir semua pemerintah utama di dunia melakukan "pengampunan utang (debt jubilee)". Mereka menurunkan biaya bunga hampir semua utang menjadi nol, dan sektor swasta juga secara luas memasuki lingkungan suku bunga mendekati nol. Ketika suku bunga mendekati nol, biaya bunga utang hampir hilang. Ini memungkinkan pemerintah dan perusahaan untuk melakukan refinancing dan perpanjangan utang secara hampir tanpa gesekan. Neraca aset dan liabilitas sektor swasta secara bertahap membaik; utang publik secara diam-diam membengkak sebagai lindung nilai. Pendekatan ini sebenarnya membentuk sebuah "siklus empat tahun"—atau pernah membentuk sebuah siklus empat tahun.
Mari kita jelaskan mekanisme ini secara spesifik: mekanisme ini berjalan dalam rentang tiga sampai lima tahun. Sekitar setiap empat tahun, pemerintah secara dasar melakukan refinancing utang melalui pencetakan uang, dan proses ini biasanya berlangsung sekitar tiga tahun. Setelah itu, biasanya ada fase di mana likuiditas dikurangi dari sistem, lalu dimulai kembali (tentu saja, skala setiap siklus meningkat). Jadi, Bitcoin bukanlah siklus halving yang diperkirakan beberapa orang. Yang sebenarnya sesuai adalah siklus refinancing utang.
Setiap siklus umumnya mengikuti struktur yang sama: pemerintah selama beberapa tahun mencetak uang untuk refinancing utang, likuiditas meningkat, harga aset naik secara umum—dari saham teknologi ke komoditas besar hingga aset kripto. Kemudian, likuiditas akan secara singkat ditarik, dan siklus baru akan dimulai. Bitcoin bereaksi lebih cepat dan lebih besar terhadap mekanisme ini dibandingkan sebagian besar aset lainnya. Mekanisme ini seperti musim semi, musim panas, musim gugur, dan musim dingin yang bergantian,
dan musim-musim ini sebenarnya mewakili: seberapa besar kekuatan pencetakan uang di setiap tahap. Yang disebut musim dingin adalah saat mereka tidak banyak mencetak uang; sementara musim lainnya adalah saat pencetakan uang lebih jelas. Harga Bitcoin secara ketat mengikuti siklus refinancing utang empat tahunan, dan setiap musim dingin ekonomi, Bitcoin biasanya mengalami koreksi besar. Jika mengikuti kerangka ini, Bitcoin seharusnya akan mengalami penurunan tajam pada tahun 2026. Lalu, pertanyaan pentingnya adalah, apakah tahun 2026 benar-benar akan menjadi musim dingin ekonomi dari siklus ini? Dengan kata lain, apakah kerangka ini masih berlaku di tahun 2026?
Untuk menjawab pertanyaan ini, mari kita pelajari indikator lain: Indeks Manajer Pembelian (ISM) dari Institute for Supply Management (ISM) di AS. Ini adalah indikator yang dirilis setiap bulan, berdasarkan survei terhadap manajer pembelian/penanggung jawab rantai pasok perusahaan manufaktur di AS, untuk mencerminkan perubahan kondisi industri manufaktur (indeks >50: ekspansi relatif terhadap bulan sebelumnya; indeks <50: kontraksi relatif terhadap bulan sebelumnya). Jika kita plot indikator ini dan melakukan fitting dengan fungsi sinus dengan periode empat tahun, akan terlihat bahwa sebelum 2024, indikator ini juga mengikuti siklus empat tahun. Ini menunjukkan bahwa tingkat kesehatan industri manufaktur juga mengikuti siklus refinancing utang.
Kuncinya adalah tahun 2024. Setelah itu, terlihat bahwa indeks ISM tidak lagi mengikuti pola yang diprediksi model. Lalu, di mana masalahnya?
Adalah pada perubahan waktu perpanjangan utang: dari tahun 2021 hingga 2022, negara-negara utama seperti AS memperpanjang rata-rata jangka waktu utang dari sekitar 4 tahun menjadi sekitar 5-6 tahun. Mengapa mereka melakukan ini?
Karena mereka menyadari bahwa suku bunga tidak bisa lagi turun lebih jauh (bayangkan apa yang dilakukan bank sentral di berbagai negara selama pandemi COVID-19 untuk menyelamatkan ekonomi), sehingga mereka harus menerbitkan utang jangka panjang untuk mengurangi tekanan. Operasi ini mengubah ritme refinancing dan pelepasan likuiditas, sehingga memperpanjang siklus pasar.
Jika kita melakukan fitting indikator ISM dari 2020 dan seterusnya dengan siklus 5,4 tahun, akan terlihat bahwa tingkat kecocokan lebih tinggi dibandingkan siklus 4 tahun. Tentu saja, fitting sederhana ini tidak cukup meyakinkan. Yang penting adalah, dalam dua belas bulan ke depan, AS akan menghadapi hampir 9 triliun dolar utang yang perlu diperpanjang. Jika utang-utang ini diperpanjang dengan tingkat suku bunga saat ini, akan memberikan tekanan besar pada pemerintah dan perusahaan. Ini adalah fakta mekanis yang tidak bisa dihindari. Untuk melakukan perpanjangan utang secara lancar, suku bunga harus turun, dan likuiditas harus disuntikkan. Inilah sebabnya Trump, Berset, dan Stephen Miller terus mendorong (memaksa) Powell untuk menurunkan suku bunga dan bahkan memulai pelonggaran kuantitatif.
Begitu suku bunga turun dan pelonggaran kuantitatif dimulai, likuiditas akan mulai disuntikkan: bank sentral akan membeli obligasi, pasokan uang akan meningkat, dan uang ini akhirnya akan mengalir ke pasar aset berisiko, termasuk kripto. Sekarang, meskipun Powell telah menurunkan suku bunga tiga kali sejak September tahun lalu, setiap penurunan 25 basis poin menyebabkan suku bunga turun, tetapi tetap di atas tingkat netral. Dengan puncak perpanjangan utang yang diperkirakan akan terjadi pada paruh pertama 2026 dan fakta pergantian ketua Federal Reserve pada Mei, kita dapat memperkirakan bahwa likuiditas akan mulai meluas saat itu. Satu hal lagi yang perlu diperhatikan adalah, puncak pasar bullish Bitcoin sebelumnya selalu bertepatan dengan puncak indeks ISM. Sekarang, indeks ISM sudah tujuh bulan berturut-turut di bawah 50, yang menunjukkan bahwa industri manufaktur AS masih mengalami kontraksi, dan ekspansi ekonomi belum dimulai. Berdasarkan pola historis, jika ISM tidak menembus di atas 50 dan terus meningkat, siklus puncak Bitcoin tidak akan terjadi.
Lalu, apakah indeks ISM tahun 2026 akan membaik? Kemungkinan besar iya, karena pada bulan November, Trump akan menghadapi pemilihan paruh waktu, dan tidak ada yang bisa lebih meningkatkan suara daripada Make American Manufacturing Great Again.

#Gate广场创作者新春激励 Hari ini interpretasi pasar
Jika membandingkan pasar cryptocurrency masa lalu dengan seorang “pedagang kecil tanpa izin” yang berkeliaran di jalanan dan sewaktu-waktu bisa disita oleh petugas kebersihan kota, maka serangkaian berita hari ini secara dasar mengumumkan bahwa pedagang kecil ini tidak hanya mendapatkan izin usaha, bahkan petugas kebersihan kota pun harus turun tangan secara langsung membantu mengatur bisnisnya. Berita paling besar adalah bahwa Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) dijadwalkan mengadakan pertemuan gabungan pada 27 Januari. Dulu, kedua lembaga ini seperti “kucing dan anjing” di dunia crypto, saling berjuang untuk menentukan siapa yang mengatur dan bagaimana memberi sanksi. Sekarang, mereka malah duduk bersama membahas bagaimana menerapkan agenda “Kota Kripto Dunia” dari Trump. Ini menandakan adanya perubahan dasar dalam logika regulasi: dari sebelumnya “tangkap dulu, urus nanti” menjadi “buat aturan dulu, baru bekerja”. Peralihan dari “penegakan hukum” ke “pembuatan undang-undang” ini adalah titik balik utama dari industri yang beranjak dari pinggiran menuju arus utama.
Perubahan arah ini paling terlihat dari “membersihkan catatan lama”. SEC membatalkan gugatan perdata terhadap bursa Gi, dan ini adalah pembatalan total yang bahkan tidak akan pernah lagi menuduh di masa depan. Ini sangat tidak terbayangkan sebelumnya. Beberapa tahun terakhir, SEC seperti instruktur keras yang menggunakan kaca pembesar untuk mencari kesalahan, selama kamu berurusan dengan produk keuangan, mereka akan menandai sebagai “sekuritas ilegal”. Sekarang, instruktur ini tidak hanya menyimpan tongkatnya, tetapi juga mengembalikan alat mengajarnya yang sebelumnya disita. “Mengoreksi kekacauan” ini mengirimkan sinyal yang sangat kuat: era regulasi melalui gugatan hukum telah berakhir.
Sementara itu, Grayscale memanfaatkan momentum dan mengajukan permohonan ETF BNB. Jika ETF Bitcoin dan Ethereum adalah “hidangan pembuka”, maka token BNB yang memiliki atribut platform yang kuat, jika bisa dibuat ETF, akan setara dengan pengakuan resmi terhadap status legal token bursa. Ini bukan hanya memberi hadiah besar untuk Binance (BNB), tetapi juga membuka pintu bagi seluruh industri menuju pasar keuangan tradisional.
Berbicara tentang keuangan tradisional, Binance juga tidak diam saja, mereka berencana meluncurkan kembali “perdagangan token saham” yang dihentikan empat tahun lalu. Singkatnya, ini memungkinkan kamu membeli saham Apple atau Tesla di bursa crypto, sama seperti membeli Bitcoin. Ini sebenarnya adalah bentuk “serangan dengan dimensi lebih rendah”. Dulu, untuk membeli saham AS, harus buka rekening, tukar mata uang, dan tahan dengan berbagai kerepotan transfer lintas negara; sekarang, jika bisa langsung membeli saham dengan stablecoin, maka cryptocurrency benar-benar menjadi jembatan yang menghubungkan aset nyata. Meskipun data saat ini menunjukkan bahwa dari total settlement stablecoin sebesar 35 triliun dolar tahun lalu, hanya 1% yang benar-benar digunakan untuk belanja di dunia nyata seperti beli susu atau bayar gaji, sisanya 99% masih “berputar-putar” di dalam ekosistem, tetapi ini justru menunjukkan potensi besar. Ketika saham, obligasi, bahkan izin bank (seperti Bank World Liberty yang terkait Trump) mulai berjalan di jalur crypto, maka 1% aplikasi nyata ini akan berkembang dengan sangat cepat seperti bola salju.
Terakhir, kita harus melihat arah “kantong uang” secara makro. Harga perak menembus 100 dolar dan mencatat rekor tertinggi, ini adalah berita besar di dunia investasi. Biasanya, uang lama seperti emas dan perak akan naik duluan, kemudian diikuti oleh Bitcoin sebagai “emas digital”, dan akhirnya berbagai altcoin beraksi. Lonjakan harga perak sering kali menandakan bahwa uang yang menganggur di pasar sudah sangat melimpah. Ditambah lagi, logika nilai tukar Yen yang disebutkan Arthur Hayes—jika Federal Reserve mulai melonggarkan kebijakan untuk menstabilkan nilai tukar global—maka bagi aset yang sangat sensitif terhadap likuiditas seperti Bitcoin, ini sama saja menumpahkan bensin ke dalam api. Situasi saat ini adalah: “cincin ketat” kebijakan telah dilepas, “jembatan koneksi” teknologi telah dibangun, dan “banjir besar” makro ekonomi akan segera datang. Kita berdiri di persimpangan antara berakhirnya era lama dan dimulainya tatanan baru.