Yen Jepang rebound menembus 156 menghadapi titik balik, jendela intervensi pemerintah dan tekanan depresiasi jangka panjang berperang

Pasar Berbalik Cepat, Yen Mengalami Pergerakan Roller Coaster

Pada pasar valuta asing tanggal 23 Desember, terjadi perubahan dramatis. USD/JPY setelah mengalami depresiasi unilateral baru-baru ini, tiba-tiba rebound melewati level 156. Di balik pergeseran ini, terdapat sinyal kuat dari pihak keuangan Jepang—Menteri Keuangan Katayama Sōgetsu secara terbuka menyatakan memiliki “kebebasan diskresi untuk mengambil tindakan berani”, Wakil Menteri Keuangan Mimura Jun secara langsung menyatakan bahwa pemerintah akan mengambil “tindakan yang sesuai terhadap fluktuasi berlebihan”. Serangkaian pernyataan ini dengan cepat mengubah ekspektasi pasar, dan para trader mulai menilai kembali ruang penurunan yen.

Melihat kembali, sebelumnya pada 19 Desember, karena keputusan kenaikan suku bunga dovish dari Bank of Japan, USD/JPY sempat mencapai puncak 157.76. Tetapi ketika sinyal intervensi pemerintah muncul, pasar segera menyesuaikan logika penetapan harga, dan tren depresiasi yen terhenti.

Jendela Likuiditas Menjadi Variabel Kunci Intervensi

Akankah pemerintah benar-benar bertindak? Pertanyaan ini menjadi fokus pasar menjelang akhir tahun. Analis senior StoneX Matt Simpson berpendapat, jika otoritas Jepang bermaksud melakukan intervensi, kekosongan likuiditas dari Natal hingga Tahun Baru akan menjadi waktu terbaik—karena partisipan pasar lebih sedikit, dan intervensi dengan skala yang sama dapat menghasilkan dampak pasar terbesar.

Namun, dia juga menunjukkan bahwa suasana saat ini berbeda dari tahun 2022. Pada tahun itu, volatilitas pasar jauh lebih tinggi, dan para trader tampaknya “memaksa” Kementerian Keuangan untuk bertindak. Sedangkan kali ini, kecuali yen menembus level psikologis 159, intervensi tidak terlalu mendesak. Ini berarti pemerintah mungkin akan bersikap observatif, menunggu fluktuasi yang lebih ekstrem sebelum bertindak.

Logika Depresiasi Jangka Panjang di Tengah Siklus Kenaikan Suku Bunga yang Tidak Sinkron

Melampaui ekspektasi intervensi jangka pendek, masalah yang lebih dalam adalah tekanan jangka panjang yang didorong oleh selisih suku bunga Jepang-AS. Kepala Strategi Investasi di Saxo Bank, Charu Chanana, menunjukkan bahwa kecepatan kenaikan suku bunga Bank of Japan yang lambat berbeda mencolok dengan potensi pelonggaran Federal Reserve pada 2026, yang menentukan yen tidak akan terus melemah secara unilateral, melainkan cenderung berfluktuasi dalam kisaran. Ketika hasil obligasi AS menurun atau preferensi risiko berubah, yen akan mendapatkan peluang bernafas.

Logika ini juga berlaku untuk pasangan mata uang lain. Sebagai contoh, hubungan CAD/USD juga dipengaruhi oleh lingkungan selisih suku bunga, dan perbedaan ekspektasi kebijakan bank sentral kedua negara langsung mempengaruhi strategi perdagangan.

Jadwal Kenaikan Suku Bunga 2026 Menentukan Batas Atas Nilai Tukar

Pasar secara umum memperkirakan Bank of Japan akan kembali menaikkan suku bunga pada paruh kedua 2026, tetapi prediksi waktu spesifik berbeda. Mantan anggota kebijakan moneter BOJ, Sakurai Makoto, berpendapat bahwa jendela kenaikan suku bunga berikutnya akan pada Juni atau Juli tahun depan, sementara Kepala Strategi Valas di Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Suzuki Hiroshi, memprediksi kenaikan suku bunga akan tertunda hingga Oktober 2026.

Perbedaan waktu ini memiliki makna besar—jika kenaikan suku bunga ditunda, tekanan depresiasi yen akan berlangsung lebih lama. Suzuki Hiroshi secara tegas menyatakan, “Karena waktu kenaikan suku bunga masih cukup lama, nilai tukar cenderung berfluktuasi ke arah depresiasi yen.” Prediksinya, pada kuartal pertama 2026, USD/JPY bisa melemah ke level 162. Ini berarti kisaran 156-159 saat ini hanyalah tahap transisi.

Kesimpulan: Intervensi Pemerintah Memberikan Dukungan Jangka Pendek, Tapi Tidak Mengubah Tren Jangka Menengah

Pada dasarnya, intervensi pemerintah Jepang paling banter hanya menunda laju depresiasi yen, bukan membalik tren. Risiko utama adalah skenario di mana suku bunga AS tetap tinggi dalam jangka panjang sementara Bank of Japan kembali berhati-hati. Pasar perlu memperhatikan hasil negosiasi upah musim semi di Jepang, yang akan mempengaruhi penilaian bank sentral terhadap inflasi. Dalam jangka pendek, pemerintah mungkin akan melakukan intervensi saat jendela likuiditas terbuka; dalam jangka menengah, penundaan siklus kenaikan suku bunga akan terus mendukung tekanan depresiasi yen.