STRC saat ini mengungkapkan risiko MSTR: janji peningkatan kepemilikan Bitcoin mungkin tidak terpenuhi

Berita Gate News, pada 20 Maret, perhitungan nilai bersih saat ini dari saham preferen dividen Stretch (STRC) yang diterbitkan oleh Strategy (sebelumnya MicroStrategy) menunjukkan bahwa potensi keuntungan bagi pemegang saham biasa mungkin terlalu tinggi. Michael Saylor berharap mengumpulkan ratusan juta dolar melalui STRC untuk membeli Bitcoin (BTC), dan mentransfer keuntungan penambahan BTC secara langsung kepada pemegang saham MSTR, tetapi tingkat dividen tahunan sebesar 11,5% dan kewajiban pembayaran di masa depan secara signifikan meningkatkan biayanya.

STRC membayar dividen setiap bulan, dengan tingkat harga dasar sebesar 11,5%, yang sekitar 450 basis poin lebih tinggi dibandingkan hasil obligasi junk, tetapi pokoknya tidak dapat dilunasi dan tanggal jatuh tempo belum ditentukan, lebih mirip produk pembayaran tunai berkala daripada obligasi tradisional. Jika dihitung berdasarkan nilai sekarang anuitas, arus kas masa depan STRC secara teori bernilai lebih dari 5,025 miliar dolar AS, tetapi harga pasar aktual hanya sedikit di atas 5 miliar dolar AS, menunjukkan kurangnya kepercayaan investor terhadap keberlanjutan jangka panjang pembayaran dividen dan nilai nominalnya.

Meskipun STRC dapat memperbaiki neraca dan memindahkan biaya dana dalam jangka pendek, keuntungan langsung yang diperoleh pemegang saham biasa terbatas. Hanya jika pertumbuhan tahunan Bitcoin jauh melebihi 11,5%, bahkan mencapai 30% seperti yang diharapkan Saylor, strategi STRC benar-benar dapat meningkatkan nilai, jika tidak, dividen tinggi akan terus membebani arus kas dan profitabilitas perusahaan dalam jangka panjang. Dalam lima tahun terakhir, pertumbuhan tahunan Bitcoin jauh di bawah tingkat ini, yang berarti pemegang saham biasa MSTR harus menanggung risiko dengan potensi keuntungan yang tidak pasti.

Selain itu, harga STRC di pasar sekunder menunjukkan volatilitas yang jelas, diperdagangkan mendekati nilai nominal, dan pasar belum memberikan premi apapun, mencerminkan sikap hati-hati investor terhadap keberlanjutan jangka panjang STRC. Secara teori, jika penawar percaya terhadap dividen dan nilai nominalnya, STRC bisa dinilai antara 10 hingga 12 miliar dolar AS, tetapi harga pasar saat ini menunjukkan pasar tidak mengakui ekspektasi tersebut.

Secara keseluruhan, potensi peningkatan Bitcoin dan keuntungan langsung bagi pemegang saham yang dibawa oleh STRC sangat tidak pasti, dan kewajiban dividen yang tinggi serta kepercayaan pasar yang terbatas kemungkinan akan terus mempengaruhi arus kas dan laba per saham perusahaan selama beberapa tahun ke depan. (Protos)