Kebenaran dan Kebohongan Cryptocurrency: Tinjauan Rekap Nilai 2025

Penulis: Ignas
Terjemahan: Blockchain Bahasa Putih

Satu tahun yang lalu, saya menulis “Kebenaran dan Kebohongan Pasar Kripto 2025”.
Saat itu, semua orang berbagi target harga Bitcoin yang lebih tinggi. Saya ingin mencari kerangka yang berbeda, untuk menemukan di mana publik mungkin salah, dan melakukan penempatan yang berbeda. Tujuannya sederhana: mencari ide-ide yang sudah ada tetapi diabaikan, dibenci, atau disalahpahami.

Sebelum membagikan versi 2026, di sini saya buat tinjauan yang jelas tentang hal-hal yang benar-benar penting di 2025. Apa yang kita benar, apa yang salah, dan apa yang harus kita pelajari dari situ. Jika kamu tidak meninjau pikiranmu sendiri, maka kamu bukan sedang berinvestasi, melainkan cuma menebak-nebak.
Ringkasan Cepat

• “BTC puncak di Kuartal Keempat”: Kebanyakan orang sudah memperkirakan, tapi ini tampak terlalu indah untuk nyata. Hasilnya mereka benar, saya salah (dan membayar harganya). Kecuali BTC melonjak dari sekarang dan memecahkan pola siklus 4 tahun, saya mengakui kekalahan di sini.
• “Preferensi retail terhadap meme coin”: Faktanya, retail sebenarnya tidak suka kripto. Mereka membeli emas, perak, saham AI, dan apa pun yang bukan kripto. Super siklus meme coin atau AI Agent juga belum muncul.
• “AI x Crypto tetap kuat”: Campuran baik dan buruk. Proyek terus berproduksi, standar x402 terus berkembang, pendanaan juga berlanjut. Tapi token tidak mampu mempertahankan kenaikan apa pun.
• “NFT sudah mati”: Ya.

Semua ini mudah untuk diulas. Wawasan sejati terletak pada lima tema besar berikut.

1. ETF spot adalah dasar, bukan langit-langit
   Sejak Maret 2024, pemegang Bitcoin jangka panjang (OG) telah menjual sekitar 1,4 juta BTC, senilai sekitar (1211.7B) dolar.
   Bayangkan jika tanpa ETF, pasar kripto akan menjadi apa: meskipun harga turun, arus dana ke ETF BTC tetap positif (269 miliar dolar).
   Kekurangan sekitar 950 miliar dolar ini adalah alasan utama mengapa performa BTC tertinggal dari hampir semua aset makro. BTC sendiri tidak bermasalah, bahkan tidak perlu menyelami data pengangguran atau manufaktur untuk menjelaskannya—ini hanyalah “rotasi besar” dari para pemain besar dan “pengikut siklus 4 tahun”.

Lebih penting lagi, korelasi Bitcoin dengan aset risiko tradisional seperti Nasdaq turun ke level terendah sejak 2022 (-0.42). Meskipun semua orang berharap korelasi ini naik, dalam jangka panjang, sebagai aset portofolio yang tidak berkorelasi yang dicari institusi, ini adalah sinyal bullish.

Tanda-tanda menunjukkan bahwa guncangan pasokan telah berakhir. Oleh karena itu, saya berani memprediksi harga BTC di 2026 sebesar (174.000) dolar (setara dengan 10% dari kapitalisasi pasar emas).
2. Airdrop jelas “tidak” hilang
Komunitas kripto (CT) kembali mengklaim bahwa airdrop sudah mati. Tapi di 2025, kita melihat distribusi airdrop besar mendekati (4.5Miliar) dolar:

• Story Protocol (IP): ~$1.4B
• Berachain $UNI BERA: ~$1.17B
• Jupiter JUP: ~$7.91Juta
• Animecoin ANIME: ~$7.11Juta

Perubahannya adalah: kelelahan insentif, deteksi penyihir yang semakin kuat, dan penilaian yang menurun. Kamu juga perlu “ambil dan jual” untuk memaksimalkan keuntungan.
Tahun 2026 akan menjadi tahun besar airdrop, dengan pemain besar seperti Polymarket, Metamask, Base (?), dan lainnya bersiap mengeluarkan token. Ini bukan tahun berhenti klik, melainkan tahun berhenti bertaruh secara buta. “Ngumpulin” airdrop membutuhkan fokus dan strategi besar.
3. Fee Switch bukan mesin penggerak kenaikan harga, melainkan dasar
Prediksi saya: Fee Switch tidak akan otomatis mendorong harga token naik. Kebanyakan pendapatan dari protokol tidak cukup untuk mendukung kapitalisasi pasar yang besar.

Fee Switch tidak mempengaruhi seberapa tinggi token bisa naik, melainkan menetapkan “harga dasar”.

Perhatikan proyek di “Peringkat Pendapatan Pemilik” di DeFillama: selain $HYPE, semua token dengan pendapatan tinggi tampil lebih baik dari ETH (meskipun ETH saat ini menjadi tolok ukur yang harus ditantang).

Tak terduga, . Uniswap akhirnya mengaktifkan switch, bahkan membakar token senilai 1 miliar dolar. UNI awalnya melonjak 75%, tapi kemudian mengembalikan semua kenaikan tersebut.

Tiga pelajaran:

• Pembelian kembali token menetapkan batas bawah harga, bukan atasnya.
• Siklus ini semua tentang trading (lihat lonjakan dan penurunan UNI).
• Pembelian kembali hanyalah satu sisi cerita, harus mempertimbangkan tekanan jual (unlock), karena sebagian besar token masih dalam kondisi likuiditas rendah.

4. Stablecoin menguasai pikiran, tapi “代理交易” sulit menguntungkan
   Stablecoin semakin masuk arus utama. Saat menyewa motor di Bali, bahkan penjualnya meminta pembayaran dengan USDT di atas TRON.

Meskipun dominasi USDT turun dari 67% ke 60%, kapitalisasi pasarnya tetap tumbuh. Citibank memprediksi bahwa kapitalisasi pasar stablecoin bisa mencapai 1.9-4T dolar pada 2030.

Di 2025, narasi beralih dari “trading” ke “infrastruktur pembayaran”. Tapi narasi stablecoin untuk transaksi tidak mudah: IPO Circle setelah lonjakan besar, lalu mengembalikan semua kenaikan, dan performa aset proxy lainnya juga tidak memuaskan.

Satu fakta di 2025 adalah: semuanya hanyalah trading.

Saat ini, kartu pembayaran kripto meledak karena kemudahan menghindari persyaratan AML ketat dari bank. Setiap transaksi kartu adalah transaksi di blockchain. Jika di 2026 muncul pembayaran langsung P2P yang melewati Visa/Mastercard, itu akan menjadi peluang ribuan kali lipat.
5. DeFi lebih terdesentralisasi daripada CeFi
Ini adalah pandangan berani: bisnis dan TVL DeFi lebih terkonsentrasi daripada keuangan tradisional (CeFi).
Aave menguasai lebih dari 60% pangsa pasar pinjaman (dibandingkan, JPMorgan di AS hanya 12%).
Sebagian besar protokol L2 adalah multisig yang tidak diatur, bernilai miliaran dolar.
Chainlink hampir mengendalikan semua prediksi nilai di DeFi.
Di 2025, konflik antara “pemilik saham terpusat” dan “pemilik token/DAO” menjadi jelas. Siapa yang benar-benar memiliki protokol, hak IP, dan aliran pendapatan?
Perselisihan internal Aave menunjukkan bahwa hak pemilik token lebih sedikit dari yang kita bayangkan.
Jika “Laboratorium (Labs)” akhirnya menang, banyak DAO token akan menjadi tidak dapat diinvestasikan. 2026 akan menjadi tahun kunci untuk menyelaraskan kepentingan pemilik saham dan pemilik token.
Kesimpulan
2025 membuktikan satu hal: semuanya hanyalah trading. Jendela keluar sangat singkat. Tidak ada token yang memiliki keyakinan jangka panjang.
Hasilnya, 2025 menandai kematian budaya HODL (hold jangka panjang), DeFi berubah menjadi keuangan onchain, dan seiring perbaikan regulasi, DAO juga mulai melepaskan “pseudo-decentralization” mereka.