Crypto Membutuhkan 'Stablecoin Terdesentralisasi yang Lebih Baik', Kata Pendiri Ethereum Vitalik Buterin

Singkatnya

• Vitalik Buterin mengatakan bahwa stablecoin saat ini terlalu bergantung pada dolar AS.
• Pasar stablecoin telah meledak menjadi lebih dari $300 miliar karena bank dan lembaga mengadopsi teknologi ini.
• Para insider kripto memperingatkan bahwa kontrol institusional dapat merusak tujuan awal dari uang yang terdesentralisasi dan tahan sensor.

Co‑founder Ethereum Vitalik Buterin telah memperingatkan bahwa stablecoin terdesentralisasi saat ini tidak cukup tangguh untuk mendukung visi jangka panjang kripto, berargumen bahwa industri ini membutuhkan desain baru yang kurang bergantung pada dolar AS dan kurang rentan terhadap pengambilalihan oleh aktor kaya. Dalam sebuah postingan di X pada hari Minggu, Buterin mengatakan bahwa model yang ada memiliki tiga kekurangan utama, yaitu ketergantungan pada satu referensi harga fiat, sistem oracle yang dapat dimanipulasi oleh kumpulan modal besar, dan hasil staking yang mengganggu ekonomi stablecoin. Stablecoin—mata uang kripto yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil, biasanya dipatok ke dolar AS atau mata uang fiat lainnya—telah menjadi salah satu segmen yang tumbuh paling cepat di pasar aset digital. Kapitalisasi pasar total stablecoin melonjak 49% pada tahun 2025 menjadi mencapai $306 miliar pada bulan Desember, didorong oleh regulasi yang lebih jelas dan adopsi institusional yang meningkat. 

Bank dan perusahaan fintech semakin mengeksplorasi peluncuran token mereka sendiri, sementara perusahaan kripto besar telah mengadopsi stablecoin sebagai jembatan antara keuangan tradisional dan blockchain. Di antaranya, proyek kripto yang didukung Trump, World Liberty Financial, meluncurkan token yang terhubung dolar, USD1, tahun lalu. Percepatan institusionalisasi stablecoin telah membangkitkan kembali ketegangan lama dalam dunia kripto—apakah teknologi ini harus berfungsi sebagai alternatif terdesentralisasi dari sistem keuangan, atau berkembang menjadi ekstensi yang diatur dari sistem tersebut. Kritikus memperingatkan bahwa stablecoin yang dijalankan oleh perusahaan dan didukung oleh dolar yang dikeluarkan pemerintah merusak tujuan awal kripto tentang tahan sensor, privasi, dan kemerdekaan dari kendali negara. Georgii Verbitskii, pendiri aplikasi investor kripto TYMIO, mengatakan bahwa kekhawatiran Buterin menyoroti kelemahan mendasar dalam model stablecoin saat ini. “Jika stablecoin dimaksudkan untuk mendukung ketahanan jangka panjang, terutama di tingkat negara atau infrastruktur keuangan global, maka ketergantungan pada satu mata uang fiat seperti dolar AS adalah kelemahan struktural,” kata Verbitskii kepada Decrypt.

“Dalam jangka waktu yang cukup panjang, inflasi, kebijakan moneter, dan kontrol politik secara tak terelakkan akan merembes ke dalam sistem,” lanjutnya. Verbitskii mengatakan bahwa token dominan seperti USDT dari Tether dan USDC dari Circle sudah menjadi produk yang sangat institusional, dengan kontrol terpusat dan paparan terhadap inflasi fiat. “Stablecoin yang benar-benar global kemungkinan harus independen dari negara tertentu—berbasis pada keranjang aset atau komoditas yang terdiversifikasi—dan diamankan oleh mekanisme yang sulit untuk diambil alih secara finansial,” katanya. Buterin berpendapat bahwa dalam jangka panjang, bahkan patokan dolar AS yang stabil pun menimbulkan risiko. “Melacak USD baik-baik saja dalam jangka pendek, tetapi menurut saya, bagian dari visi ketahanan negara haruslah independensi bahkan dari harga tersebut,” tulisnya. “Dalam jangka waktu 20 tahun, bagaimana jika terjadi hiperinflasi, bahkan secara moderat?” Pendiri Ethereum ini juga memperingatkan bahwa sebagian besar stablecoin terdesentralisasi bergantung pada oracle yang dapat diambil alih jika cukup banyak uang yang dilemparkan ke mereka. Tanpa desain yang lebih baik, katanya, protokol harus bergantung pada tingkat ekstraksi nilai yang tinggi dari pengguna untuk membela diri, membuat sistem menjadi kurang menarik dan kurang adil. “Ini adalah salah satu alasan utama mengapa saya terus menentang tata kelola yang difinansialisasi,” tambah Buterin. “Secara inheren tidak memiliki asimetri pertahanan/serangan, dan jadi tingkat ekstraksi yang tinggi adalah satu-satunya cara untuk tetap stabil.” Boris Bohrer-Bilowitzki, CEO perusahaan blockchain layer-1 Concordium, mengatakan kepada Decrypt bahwa desentralisasi oracle adalah masalah yang “memerlukan pekerjaan infrastruktur nyata, bukan pertunjukan tata kelola.” “Proyek-proyek saat ini sangat berlebihan dalam menjalin kemitraan TradFi dan mendapatkan dukungan perusahaan, dengan mengorbankan fondasi,” katanya. “Kemitraan penting untuk adopsi dan penyebaran skala besar, tetapi mereka tidak boleh mengungguli kepatuhan regulasi, keamanan, dan ketahanan nyata.”

Masalah ketiga, kata Buterin, adalah hasil staking. Jika pengguna stablecoin hanya bisa mendapatkan beberapa poin persentase saat staking menawarkan pengembalian yang lebih tinggi, maka stablecoin menjadi secara struktural kurang kompetitif. Buterin menguraikan beberapa pendekatan yang mungkin, termasuk menurunkan hasil staking secara drastis, menciptakan bentuk staking yang lebih aman, atau menemukan cara agar staking yang dapat dipotong kompatibel dengan jaminan stablecoin.