Kapal besar Wall Street berlayar: JPMorgan membangun "Digital Dollar yang dapat beroperasi secara interoperable", JPM Coin menuju masa depan multi-rantai

Global banking giant JPMorgan Chase sedang mendorong ambisi blockchain-nya ke tingkat yang baru. Bank ini berencana memperluas JPM Coin deposit token dari jaringan Layer 2 Ethereum yang ada, Base, ke Canton Network yang fokus pada privasi dan platform blockchain lainnya, dengan tujuan membangun sistem “mata uang digital dolar yang diatur dan interoperable” yang mencakup public chain dan jaringan privat.

Strategi ini bertujuan menyediakan opsi pembayaran dan penyelesaian lintas batas yang hampir instan dan aman bagi klien institusional. Sementara itu, jaringan pembayaran digital Kinetics milik mereka telah berhasil diimplementasikan, membantu perusahaan multinasional seperti Siemens melakukan penyelesaian valuta asing secara real-time 24/7. Langkah JPMorgan ini menandai bahwa raksasa keuangan tradisional secara bertahap dan patuh sedang merombak infrastruktur aliran dana global secara mendalam, serta menetapkan paradigma kunci untuk integrasi “blockchain + keuangan”.

Cetak Biru Strategis: Dari Eksperimen Pribadi ke Infrastruktur Multi-chain Publik

Narasi blockchain JPMorgan sedang mengalami pergeseran fundamental. Bank yang selama ini menjadi pelopor eksplorasi blockchain di Wall Street ini tidak lagi puas hanya melakukan eksperimen di dalam taman tertutup (Walled Garden). Melalui divisi blockchain dan pembayaran digital Kinetics, JPMorgan aktif mendorong produk inovasi inti mereka—JPM Coin deposit token—menuju lautan blockchain yang lebih luas dan beragam. Juru bicara bank kepada media mengungkapkan tujuan akhir yang jelas dan besar: membangun semacam mata uang digital yang diatur dan dapat berinteroperasi yang dapat bergerak secara hampir instan dan aman di pasar keuangan.

Langkah awal ekspansi ini adalah Base, sebuah jaringan Layer 2 Ethereum yang dibangun oleh salah satu CEX utama, dan saat ini merupakan satu-satunya platform blockchain publik yang terbuka untuk klien institusional JPM Coin. Langkah berikutnya, yang juga lebih strategis, adalah masuk ke Canton Network. Canton bukanlah blockchain publik biasa; ini adalah jaringan Layer 1 “berizin” yang didukung bersama oleh Goldman Sachs, BNP Paribas, Deutsche Börse, BNY Mellon, dan institusi keuangan top lainnya, yang dirancang khusus untuk keuangan institusional. Keunggulan utamanya adalah “privasi yang dapat dikonfigurasi”, memungkinkan data antar institusi dibagikan dan disinkronkan secara terkendali sambil memenuhi persyaratan regulasi ketat (seperti KYC dan AML). Mengintegrasikan JPM Coin secara native ke Canton berarti JPMorgan memperluas jangkauannya ke klub blockchain yang dibangun oleh rekan-rekan keuangan tradisional yang sangat terpercaya.

Logika dasar dari strategi “multi-chain” ini adalah konektivitas. JPMorgan tidak mencari “rantai akhir” tunggal, melainkan membangun matriks jaringan. Juru bicara menyatakan visi mereka: “Dengan membawa JPM Coin secara native ke Canton, ini meletakkan dasar untuk mata uang digital yang diatur dan dapat berinteroperasi. Melalui ketersediaan native JPM Coin, institusi yang menggunakan Canton akan mampu menerima, mentransfer, dan menebus JPMD secara hampir instan dalam ekosistem yang aman dan sinkron.” Secara esensial, ini menggambarkan gambaran masa depan: tidak peduli aset dan aktivitas transaksi institusional tersebar di Base, Canton, atau rantai lain yang akan bergabung, JPM Coin dapat mengalir tanpa hambatan seperti darah, menjadi media penyelesaian nilai yang seragam.

Analisis JPM Coin: Bagaimana Mekanisme Deposit Token yang Diatur Berfungsi

Untuk memahami ambisi JPMorgan, pertama-tama perlu mengklarifikasi esensi JPM Coin. Ini bukan mata uang kripto, dan bukan stablecoin tradisional. JPM Coin adalah “deposit token”. Perbedaan kecil namun sangat penting ini menentukan atribut hukum, model risiko, dan kerangka regulasi dari token ini.

Secara sederhana, setiap JPM Coin secara langsung mewakili satu dolar yang disimpan di rekening JPMorgan. Ini adalah bukti digital dari simpanan bank tersebut, dan memegang JPM Coin berarti memiliki klaim deposit yang setara di JPMorgan. Berbeda dengan stablecoin seperti USDC dan USDT yang biasanya diterbitkan oleh entitas komersial dan dijamin 1:1 dengan cadangan aset (seperti surat utang pemerintah atau surat berharga komersial), stablecoin tersebut bukan simpanan bank, tidak dilindungi oleh asuransi simpanan, dan menghadapi pengawasan regulasi yang lebih kompleks. JPM Coin adalah ekstensi dari mata uang bank, yang lahir dari sistem pengawasan bank yang sudah matang, dengan jaminan kredit langsung dari JPMorgan, bank sistemik global.

Mekanisme Operasi Inti JPM Coin

• Penerbit dan Dukungan: Diterbitkan langsung oleh JPMorgan Chase, didukung 100% oleh simpanan dolar yang dimiliki bank tersebut.
• Atribut Hukum: Representasi digital dari simpanan bank, didukung oleh kepercayaan bank.
• Jejak Transaksi: Beroperasi sepenuhnya di blockchain publik (seperti Base, Canton), catatan transaksi terbuka dan dapat diverifikasi di chain.
• Kontrol Akses: Saat ini hanya tersedia untuk klien institusional yang telah melalui proses verifikasi ketat (daftar putih), untuk memastikan kepatuhan dan anti pencucian uang.
• Fungsi Utama: Mendukung transfer dan penyelesaian peer-to-peer hampir instan dan 24/7 antar institusi.
• Privasi: Di jaringan seperti Canton, dapat menggabungkan fitur “privasi yang dapat dikonfigurasi” untuk memenuhi kebutuhan kerahasiaan detail transaksi institusional.

Dalam implementasi teknis, JPM Coin berjalan paralel dengan jaringan privat Kinetics Digital Payments yang diluncurkan JPMorgan pada 2019 (sebelumnya Onyx). Jaringan Kinetics menyediakan “rekening deposit blockchain” untuk klien seperti Siemens, untuk pembayaran valuta asing lintas batas 24/7 dalam dolar, euro, dan pound. Tapi ini adalah jaringan privat dan berizin. Sedangkan JPM Coin memilih jalur yang lebih terbuka: tidak pernah berjalan di infrastruktur berizin privat, melainkan dibangun langsung di atas jalur blockchain publik sejak awal. Ketika klien mengirim atau menerima JPM Coin, representasi digital dari simpanan bank langsung dicatat di chain. Desain ini memanfaatkan finalitas penyelesaian dan efek jaringan dari blockchain publik, sekaligus menjaga kontrol melalui proses onboarding ketat dan kerangka kepatuhan off-chain.

JPMorgan menanggapi ekspansi ini dengan hati-hati, menegaskan bahwa “setiap ekspansi harus melalui peninjauan internal, manajemen risiko, dan persetujuan regulasi.” Ini mencerminkan bahwa meskipun secara teknis mereka mengadopsi public chain, langkah mereka tetap berhati-hati dan teguh dalam aspek kepatuhan dan risiko.

Apa Itu Canton Network? Mengapa Menjadi Pilihan Utama Raksasa Keuangan

Memilih Canton Network sebagai langkah kedua dalam ekspansi JPM Coin bukanlah kebetulan. Pilihan ini mencerminkan kebutuhan utama lembaga keuangan saat mengadopsi teknologi blockchain: menyeimbangkan inovasi dan kepatuhan, transparansi dan privasi. Canton Network adalah produk yang lahir dari kebutuhan tersebut.

Canton Network dikembangkan oleh perusahaan infrastruktur blockchain Digital Asset dan resmi diluncurkan pada 2024, dengan pengelolaan oleh Canton Foundation yang independen. Ia menempatkan dirinya sebagai “jaringan interoperabilitas yang dibangun untuk aset dan pasar institusional”. Fitur utamanya adalah “privasi yang dapat dikonfigurasi” dan “sinkronisasi”. Dalam transaksi keuangan tipikal, melibatkan banyak pihak (misalnya, trader, bank kustodian, clearinghouse, regulator), masing-masing membutuhkan tingkat visibilitas berbeda. Canton memungkinkan para peserta di jaringan berbagi data melalui smart contract yang mengontrol siapa yang dapat melihat data apa dan kapan. Ini memenuhi kebutuhan transparansi antar pihak sekaligus melindungi informasi sensitif dan menghasilkan jejak audit yang sesuai regulasi.

Fitur ini membuatnya cepat mendapatkan dukungan dari raksasa keuangan tradisional. Selain JPMorgan, pendukungnya termasuk Goldman Sachs, BNP Paribas, Deutsche Börse, BNY Mellon, DRW, dan lainnya. Mereka tidak hanya sebagai investor, tetapi juga aktif membangun ekosistem. Contohnya, DTCC telah melakukan uji coba terbatas tokenisasi surat utang AS di Canton. Digital Asset sendiri mengumpulkan $135 juta dalam putaran pendanaan yang dipimpin oleh DRW Venture Capital dan Tradeweb Markets pada Juni 2025 untuk mempercepat tokenisasi aset dunia nyata (RWA). Saat ini, jaringan ini memiliki sekitar 400 peserta ekosistem.

Bagi JPMorgan, menempatkan JPM Coin di Canton berarti dapat langsung terintegrasi ke dalam ekosistem yang dibangun oleh rekan-rekan mereka, yang sangat patuh dan akan mengakomodasi banyak aset tradisional (seperti obligasi pemerintah tokenized, ekuitas swasta). JPM Coin secara alami bisa menjadi alat penyelesaian dalam transaksi aset tersebut. Pernyataan dari Naveen Mallela, Co-Head Kinetics Global, menegaskan nilai kolaborasi ini: “Kerja sama ini mendorong industri untuk melakukan transaksi di atas blockchain publik. Dengan membawa JPM Coin ke Canton, kita dapat meningkatkan efisiensi dan mengeluarkan likuiditas.” Pada intinya, ini adalah langkah strategis untuk memastikan bahwa di pasar keuangan yang akan dibangun ulang oleh blockchain, JPMorgan tetap menjadi pusat pembayaran dan penyelesaian mata uang digital.

Dampak Pasar dan Pandangan Masa Depan: Mengubah Paradigma Likuiditas Keuangan Institusional

Serangkaian langkah JPMorgan ini menyebar dari Wall Street ke seluruh dunia keuangan dan dunia kripto. Dampaknya sangat luas dan berlapis, tidak hanya dari segi teknologi, tetapi juga struktur pasar, kompetisi, dan evolusi bentuk mata uang.

Dampak paling langsung adalah menyediakan pilihan baru yang patuh dan efisien bagi klien institusional. Dengan JPM Coin, departemen keuangan perusahaan dapat menghindari proses perantara yang rumit, batasan hari kerja dan zona waktu, dan melakukan transfer serta penyelesaian dana hampir secara real-time. Contoh Siemens yang menggunakan Kinetics untuk pembayaran lintas batas dolar dan euro sudah membuktikan manfaatnya dalam meningkatkan efisiensi dana dan pengelolaan likuiditas. Ketika JPM Coin digabungkan dengan lebih banyak blockchain dan mata uang (yang sudah direncanakan akan menambah mata uang yang didukung secara bertahap), efisiensi ini akan meningkat secara eksponensial. Institusi dapat menggunakan aset digital untuk penyelesaian di chain, atau melakukan transaksi antar perusahaan lintas batas, mengurangi biaya friksi secara signifikan.

Kedua, ini memperkuat kompetisi antara “tentara resmi” dan “tentara rakyat” di ranah dolar digital. Selama ini, pasar stablecoin didominasi oleh USDT, USDC dan lainnya yang diterbitkan secara swasta. Kehadiran JPM Coin menandai masuknya kekuatan yang diatur penuh oleh bank, berkapitalisasi tinggi, dan dengan peringkat kredit sangat tinggi—sebagai “tim nasional”. Ini tidak bermaksud menggantikan stablecoin yang ada, tetapi menawarkan opsi yang lebih konservatif dan diunggulkan oleh klien yang lebih memilih risiko rendah di pasar keuangan institusional. JPMorgan sendiri menyebutnya sebagai “pengganti stablecoin klien institusional”. Ini menunjukkan bahwa pasar dolar digital di masa depan mungkin akan terbagi: token deposit yang diterbitkan bank akan mendominasi transaksi besar dan antar institusi, sementara stablecoin tradisional tetap aktif di ritel, DeFi, dan skenario kripto asli lainnya.

Melihat ke depan, peta jalan JPMorgan sudah jelas. Kinetics menyatakan bahwa pada 2026 mereka akan secara bertahap menyelesaikan penempatan JPMD di Canton dan mempertimbangkan integrasi lain, termasuk membawa rekening deposit blockchain JPMorgan ke Canton. Lebih jauh lagi, mereka sedang bekerja sama dengan DBS Singapura untuk mengembangkan kerangka interoperabilitas tokenisasi deposit lintas jaringan blockchain. Ini mengindikasikan tujuan utama JPMorgan: membangun “jaringan pembayaran global” yang menghubungkan bank-bank besar dunia dengan mata uang digital mereka, di mana JPM Coin dan standar teknologinya berpotensi menjadi protokol inti dari jaringan tersebut.

Kompetisi dan Koeksistensi antara Bank Tradisional dan Dunia Kripto

Strategi blockchain JPMorgan adalah contoh yang sangat baik untuk memahami hubungan kompleks antara bank tradisional dan dunia kripto. Di satu sisi, CEO Jamie Dimon terkenal karena kritik tajamnya terhadap Bitcoin, menyebutnya sebagai “penipuan” dan “batu peliharaan”. Tapi di sisi lain, Dimon dan eksekutif bank lainnya dalam beberapa tahun terakhir menunjukkan minat terhadap stablecoin dan ekosistem kripto yang lebih luas, dan JPMorgan adalah salah satu institusi Wall Street yang paling awal dan mendalam melakukan eksperimen teknologi blockchain. Ketidakkonsistenan ini didasarkan pada pertimbangan strategis yang mendalam.

Adopsi blockchain oleh JPMorgan bersifat pragmatis dan berfokus. Mereka tidak tertarik pada ide desentralisasi atau spekulasi harga kripto, melainkan pada potensi teknologi distributed ledger untuk meningkatkan efisiensi infrastruktur keuangan, mengurangi biaya, dan menciptakan sumber pendapatan baru. Dari awal membangun fork permissioned Ethereum bernama Quorum, meluncurkan jaringan pembayaran Kinetics, hingga menerbitkan JPM Coin, jalur mereka selalu jelas: dominasi diri, mengadopsi esensi teknologi, melayani klien dan bisnis mereka, dan memastikan semuanya tetap dalam kerangka regulasi yang ada.

Pendekatan ini berbeda secara mencolok dari proyek native crypto yang menekankan desentralisasi, permissionless, dan composability—sering kali berpotensi bertentangan dengan regulasi. Bank seperti JPMorgan membangun “ekosistem inovasi berizin” yang paralel dan berorientasi pada kontrol. Mereka saling belajar dari teknologi (misalnya smart contract, zero-knowledge proof), tetapi dalam aplikasi dan target pengguna, kemungkinan besar akan tetap berdampingan dan bahkan berintegrasi secara bertahap. Canton Network sendiri adalah contoh: sebuah “consortium chain +”, yang dibangun oleh pemain keuangan tradisional. JPMorgan membawa JPM Coin ke dalamnya sebagai upaya menggunakan aturan dan alat mereka sendiri untuk berpartisipasi dan memimpin transformasi infrastruktur keuangan ini.

Deposit Token vs Stablecoin: Pertarungan Definisi Masa Depan Uang Digital

Seiring ekspansi JPM Coin, muncul pertanyaan mendasar: apa bentuk uang digital yang ideal di ekonomi digital masa depan? Perdebatan ini terutama berkisar antara “deposit token” dan “stablecoin”, meskipun keduanya memiliki fungsi serupa, filosofi dan risiko yang berbeda.

Stablecoin, seperti USDT dan USDC, adalah uang swasta. Diterbitkan oleh entitas komersial dan dijamin 1:1 oleh cadangan aset likuid (seperti surat utang pemerintah atau surat berharga pasar uang). Keunggulannya adalah berakar pada ekosistem kripto terbuka, terintegrasi dengan DeFi, bursa, dan pembayaran lintas batas, menciptakan efek jaringan dan likuiditas yang besar. Tapi risiko juga nyata: risiko kredit penerbit (apakah cadangan benar-benar cukup), ketidakpastian regulasi (apakah diklasifikasikan sebagai sekuritas atau dana pasar uang), dan risiko operasional. Mereka seperti “bank bayangan” di sistem keuangan—aktif dan penuh energi, tetapi juga penuh bayang-bayang.

Deposit token, seperti JPM Coin, adalah ekstensi digital dari mata uang bank yang sudah ada. Keunggulannya adalah mewarisi kepercayaan, pengawasan, dan perlindungan asuransi simpanan dari sistem perbankan tradisional. Terikat langsung ke sistem cadangan bank dan risiko kredit yang sangat rendah, serta beroperasi dalam kerangka regulasi yang sudah dikenal. Tapi kelemahannya adalah kurang terbuka: biasanya hanya untuk klien institusional yang terverifikasi, dan kurang terintegrasi dengan ekosistem DeFi dan kripto asli yang lebih luas. Upaya JPMorgan untuk multi-chain ini adalah upaya menjembatani kedua dunia tersebut. Dengan menjalankan JPM Coin di jaringan seperti Base dan Canton, mereka berusaha mempertahankan “murni” sebagai mata uang bank, sekaligus mendapatkan manfaat dari ekosistem terbuka dan kemampuan pemrograman. Ini menunjukkan bahwa bentuk uang digital masa depan mungkin tidak harus memilih salah satu, melainkan akan ada spektrum: dari stablecoin yang sepenuhnya terbuka dan permissionless, hingga deposit token yang sepenuhnya tertutup dan diatur ketat; dan di tengahnya, produk seperti JPM Coin yang menggabungkan “keterbukaan yang dapat dikonfigurasi”. Pertarungan definisi ini akan sangat menentukan cara aliran dana global dan biaya transaksi di masa depan.