IMF Membunyikan Alarm: Aturan Stablecoin yang Terfragmentasi Menciptakan “Hambatan” Global – Laporan Baru Dirilis

Dana Moneter Internasional (IMF) mengeluarkan peringatan keras pada 5 Desember 2025, menyatakan bahwa regulasi stablecoin yang tidak konsisten dan terfragmentasi di berbagai ekonomi utama kini membentuk “hambatan” struktural yang mengancam stabilitas keuangan, menghambat pengawasan yang efektif, dan memperlambat pengembangan pembayaran lintas batas yang mulus.

Dalam laporan barunya yang komprehensif berjudul “Memahami Stablecoin: Adopsi, Penggunaan, dan Implikasi bagi Sistem Keuangan Global,” IMF menganalisis kerangka regulasi di Amerika Serikat, Uni Eropa, Inggris, Jepang, Singapura, dan yurisdiksi kunci lainnya dan menyimpulkan bahwa tambal sulam aturan nasional saat ini menjadi penghalang serius terhadap adopsi stablecoin yang aman dan dapat diskalakan.

Temuan Kunci dari Laporan IMF

• Fragmentasi Regulasi adalah Risiko Terbesar Meskipun UE (MiCA), Jepang (Payment Services Act), Singapura (MAS framework), dan Inggris (incoming regime) telah menetapkan aturan yang relatif jelas, Amerika Serikat masih belum memiliki kerangka kerja federal yang terpadu, melainkan bergantung pada campuran lisensi pengirim uang tingkat negara bagian dan tindakan penegakan SEC/CFTC.
• Ketidakcocokan Lintas Batas Definisi yang berbeda tentang apa itu “stablecoin,” persyaratan cadangan yang bervariasi, dan aturan penebusan yang saling bertentangan membuat penerbit hampir mustahil beroperasi secara global tanpa membuat entitas hukum terpisah dan silo likuiditas.
• Kekhawatiran Stabilitas Keuangan IMF menyoroti bahwa tanpa standar yang selaras, penebusan dalam skala besar atau kegagalan stablecoin yang penting secara sistemik dapat menyebar lintas batas dengan mekanisme respons terkoordinasi yang terbatas.
• Perdagangan antara Inovasi dan Keamanan Sembari mengakui potensi stablecoin untuk mengurangi biaya pembayaran lintas batas hingga 80% dibandingkan jalur tradisional, laporan tersebut menekankan bahwa pertumbuhan tak terkendali di bawah pengawasan yang terfragmentasi dapat memperbesar risiko sistemik.

Rekomendasi IMF

1. Koordinasi Standar Global – Mendesak Dewan Stabilitas Keuangan (FSB) dan badan penetap standar untuk mempercepat pekerjaan pada prinsip internasional minimum (berdasarkan rekomendasi tingkat tinggi FSB 2023).
2. Fokus pada Interoperabilitas – Menyerukan standar teknis dan hukum bersama terkait cadangan, hak penebusan, dan pengungkapan.
3. Pengawasan Ditingkatkan terhadap “Global Stablecoins” – Mengusulkan pembentukan college pengawas bersama bagi penerbit yang koinnya melebihi ambang volume atau geografis tertentu.
4. Keterlibatan Bank Sentral – Mendorong eksplorasi interoperabilitas CBDC-stablecoin untuk mengurangi risiko fragmentasi.

Konteks Pasar (Desember 2025)

• Pasokan stablecoin global: ~$195 miliar (USDT $124B, USDC $62B, lainnya $9B)
• Volume penyelesaian harian: >$75 miliar (melebihi PayPal dan mendekati Visa di beberapa koridor)
• Penerbit teratas beroperasi di bawah 6+ rezim regulasi berbeda secara bersamaan

Reaksi Industri

CEO Circle Jeremy Allaire menyambut laporan tersebut namun menekankan bahwa “fragmentasi adalah realitas yang kita hadapi hari ini — penerbit global sudah mematuhi rezim paling ketat (UE, Jepang, Singapura, NYDFS). AS kini menjadi yang tertinggal.”

Eksekutif Tether menolak berkomentar langsung namun sebelumnya berpendapat bahwa kekuatan pasar, bukan harmonisasi regulasi, yang seharusnya menentukan dominasi.

Inti Masalah

IMF secara resmi telah meningkatkan fragmentasi regulasi stablecoin dari ketidaknyamanan teknis menjadi perhatian utama stabilitas keuangan global.

Dengan stablecoin kini memproses volume harian lebih besar dari kebanyakan sistem pembayaran nasional, waktu terus berjalan bagi para pembuat kebijakan untuk beralih dari sandbox nasional ke aturan global terkoordinasi — atau mengambil risiko revolusi pembayaran lintas batas yang mereka klaim dukung justru menemui jalan buntu.