Glassnode: Penurunan Bitcoin sebesar 18% tidak berarti musim dingin kripto, dana institusi dan ETF menopang pasar

Dalam tiga bulan terakhir, Bitcoin turun sekitar 18%, memicu kekhawatiran pasar tentang “musim dingin” kripto. Harga saham perusahaan Bitcoin Amerika anjlok sekitar 40% pada hari Selasa, menyebabkan sebagian investor panik. Namun, laporan terbaru dari Glassnode dan Fasanara Digital menunjukkan bahwa indikator struktur pasar mengindikasikan penurunan kali ini lebih mirip penyesuaian siklikal, bukan kemerosotan total.

Laporan tersebut menunjukkan bahwa sejak titik terendah siklus tahun 2022, Bitcoin telah menarik dana baru lebih dari US$732 miliar, dengan kapitalisasi realisasi sekitar US$1,1 triliun, dan harga spot naik dari US$16.000 menjadi sekitar US$126.000. Kapitalisasi realisasi biasanya menjadi indikator pertama yang menyusut selama musim dingin kripto, tetapi saat ini belum menunjukkan penurunan signifikan. Sementara itu, volatilitas realisasi tahunan turun dari 84% menjadi sekitar 43%, menunjukkan likuiditas yang meningkat. Perdagangan derivatif ETF dan margin tunai yang aktif juga membantu menahan fluktuasi harga.

Aktivitas ETF juga tidak sesuai dengan pola musim dingin tradisional. Saat ini, ETF spot memegang sekitar 1,36 juta Bitcoin, setara dengan 6,9% dari suplai yang beredar, dan sejak diluncurkan telah berkontribusi sekitar 5,2% arus masuk bersih. Dalam sejarah musim dingin kripto, aliran dana ETF biasanya negatif dan berlangsung lama, namun saat ini justru sebaliknya. Sektor penambang juga menunjukkan kinerja kuat, di mana CoinShares Bitcoin Mining ETF naik lebih dari 35% selama penurunan, mengindikasikan bahwa permasalahan pada perusahaan tertentu tidak mencerminkan lemahnya industri secara keseluruhan.

Laporan tersebut menegaskan bahwa penurunan kali ini lebih mirip penyesuaian normal di tengah siklus historis, seperti pada 2017, 2020, dan 2023, yang biasanya muncul saat leverage menurun atau terjadi pengetatan makro, dan disertai peristiwa deleveraging jangka pendek. Harga Bitcoin saat ini lebih dekat ke titik tertinggi tahunan US$124.000 daripada titik terendah US$76.000, menunjukkan pasar belum memasuki kisaran musim dingin yang khas.

Glassnode menyimpulkan, rekor batas volume transaksi realisasi, volatilitas yang menurun, serta permintaan ETF yang berkelanjutan menunjukkan bahwa pasar sedang dalam fase konsolidasi dan stabil, bukan tahap awal musim dingin. Dukungan dana institusional dan ETF memperkuat ketahanan jangka panjang Bitcoin. (CoinDesk)