Wintermute: Struktur pasar sedang membaik, koin utama tidak lagi begitu rapuh.

Menurut laporan pasar yang dirilis oleh Wintermute pada 2 Desember, ekspektasi kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang sepenuhnya menghapus stabilitas yang terlihat pekan lalu dan memicu perilaku deleveraging yang luas. Struktur pasar telah sepenuhnya direset: rasio leverage telah menurun secara signifikan, kondisi likuiditas kembali netral, dan partisipasi spot meningkat secara signifikan. Sekarang semuanya diperdagangkan berdasarkan logika makro, tetapi pasangan mata uang utama tampaknya tidak lagi begitu rentan. Dari sudut pandang struktur pasar, keadaan sebenarnya sedang membaik: basis telah turun ke titik terendah siklus, basis tahunan 90 hari Bitcoin mendekati 4% hingga 5%, dan Ethereum mendekati 3% hingga 4%, mencerminkan peningkatan posisi long leverage yang berkelanjutan. Total nilai kontrak terbuka untuk kontrak berjangka perpetuasi telah turun dari sekitar 230 miliar dolar AS pada awal Oktober menjadi sekitar 135 miliar dolar AS saat ini, membersihkan banyak kelebihan leverage dan mengurangi kemungkinan penutupan posisi mekanis lebih lanjut. Volume perdagangan spot meningkat, dan mengingat dampak liburan Thanksgiving, kedalaman pasokan spot juga lebih baik dari yang diharapkan. Rasio leverage yang lebih rendah, pembiayaan negatif, dan partisipasi spot yang lebih sehat biasanya diperlukan sebelum pasar melakukan restrukturisasi kembali setelah stabilitas ekonomi makro.