Raksasa TradFi melakukan penataan di tengah arus yang berlawanan! Minggu lalu, ETP enkripsi mengumpulkan lebih dari 1 miliar dolar, Vanguard akhirnya "Kapitulasi" kepada Bitcoin ETF.

Di tengah latar belakang pasar Aset Kripto yang mengalami pullback yang dalam, bidang TradFi justru menunjukkan pemandangan yang sangat kontras. Data dari perusahaan manajemen aset CoinShares menunjukkan bahwa produk investasi Aset Kripto global (ETP/ETF) mencatat arus masuk bersih sebesar 1,07 miliar USD minggu lalu, mengakhiri tren keluar bersih sebesar 5,7 miliar USD selama empat minggu berturut-turut sebelumnya. Sementara itu, raksasa manajemen aset kedua terbesar di dunia, Vanguard, mengumumkan perubahan kebijakan bersejarah, yang akan memungkinkan lebih dari 50 juta klien broker mereka untuk memperdagangkan ETF dan reksa dana yang mematuhi aturan untuk Aset Kripto utama seperti Bitcoin, Ethereum, XRP, dan Solana mulai Selasa ini. Kedua sinyal ini menunjukkan bahwa meskipun harga tertekan dalam jangka pendek, kebutuhan alokasi jangka panjang oleh institusi terhadap Aset Kripto dan penerimaan infrastruktur, sedang maju dengan momentum yang tidak dapat dibalikkan.

Arah Aliran Dana Berbalik: ETP Kripto Mengumpulkan $10,7 Juta dalam Satu Minggu, Mengakhiri Siklus “Kehilangan”

Menurut laporan aliran dana terbaru yang dirilis oleh CoinShares, pasar produk investasi kripto global mengalami “aliran hangat” yang sudah lama dinanti pada minggu terakhir bulan November. Produk-produk terkait yang dikelola oleh raksasa seperti BlackRock, Fidelity, dan Grayscale, mencatat total arus dana bersih sebesar 1,07 miliar dolar AS pada minggu lalu. Angka ini menandakan perubahan signifikan dalam sentimen pasar, berhasil mengakhiri tren keluar dana bersih yang berlangsung selama empat minggu sebelumnya, dengan total mencapai 5,7 miliar dolar AS.

Kepala penelitian CoinShares James Butterfill mengaitkan rebound ini dengan harapan pasar akan penurunan suku bunga yang akan segera dilakukan di AS. Sebelumnya, pernyataan pejabat Federal Reserve John Williams yang menyatakan bahwa “kebijakan moneter masih bersifat ketat” ditafsirkan oleh pasar sebagai prasyarat untuk perubahan kebijakan, yang pada gilirannya meningkatkan daya tarik aset berisiko. Namun, arus dana ini terjadi tepat sebelum pasar jatuh pada hari Senin (2 Desember) karena kemungkinan Bank Jepang akan menaikkan suku bunga, sehingga tidak dapat membalikkan pola net outflow sepanjang bulan November — di mana dana kripto global mengalami arus keluar total sebesar 3,2 miliar dolar.

Meskipun terpengaruh oleh libur Thanksgiving di AS, yang menyebabkan volume perdagangan mingguan ETP kripto global turun dari rekor $56 miliar minggu sebelumnya menjadi sekitar $24 miliar, dominasi pasar AS tetap kokoh. Dana kripto domestik AS menarik aliran bersih $994 juta dalam satu minggu, yang merupakan sebagian besar dari total global. Pasar Kanada dan Swiss masing-masing mencatat aliran bersih $97,6 juta dan $24,6 juta, sementara Jerman adalah salah satu daerah yang mengalami aliran keluar bersih ($55,5 juta).

Tinjauan aliran dana ETP enkripsi dan kinerja aset minggu lalu

Total Arus Masuk Bersih Global: 10,7 Miliar Dolar

Total aliran bersih awal: Aliran keluar selama 4 minggu berturut-turut sebesar 5,7 miliar dolar AS

Kinerja keseluruhan bulan November: Aliran keluar bersih 3,2 miliar dolar

Arus Masuk Bersih Pasar AS: 9,94 juta dolar

Produk Bitcoin Netto Aliran Masuk: 4,61 juta dolar

Produk Ethereum Net Flow: 3.08 juta dolar

Aliran Bersih Produk XRP: Rekor 289 juta USD (masuk selama 6 minggu berturut-turut, mewakili 29% dari total aset yang dikelola)

Arus keluar bersih produk short Bitcoin: 190 juta dolar AS (menunjukkan penutupan posisi short)

Vanguard's “Century Compromise”: Mengapa saat ini membuka pintu untuk Aset Kripto?

Jika data aliran dana mencerminkan fluktuasi emosi jangka pendek, maka perubahan kebijakan Vanguard adalah peristiwa penting yang memiliki makna strategis jangka panjang. Raksasa manajemen aset yang mengelola sekitar 11 triliun dolar AS dan dikenal dengan “jangka panjang” dan “prudent”, secara resmi mengumumkan akhir dari kebijakan penolakan aset kripto yang telah berlangsung selama bertahun-tahun. Mulai 3 Desember (Selasa), platformnya akan memungkinkan perdagangan ETF dan reksa dana yang mematuhi peraturan dan terutama memegang Bitcoin, Ethereum, XRP, dan Solana.

Keputusan ini dapat dianggap sebagai “kompromi abad ini”. Vanguard telah lama mendefinisikan aset kripto sebagai kelas aset yang “terlalu fluktuatif dan terlalu spekulatif”, menganggapnya tidak cocok untuk dimasukkan ke dalam portofolio investasi jangka panjang yang serius. Bahkan setelah ETF Bitcoin spot AS disetujui pada awal 2024 dan mencetak rekor aliran historis, Vanguard tetap bersikeras melarang pelanggan membeli, tindakan ini memicu kontroversi besar. Namun, permintaan yang terus-menerus dari pelanggan ritel dan institusi, serta realitas keras bahwa produk pesaing seperti IBIT di bawah BlackRock telah melambung hampir seratus miliar dolar dalam waktu singkat hanya dalam dua tahun, akhirnya memaksa Vanguard untuk meninjau kembali posisinya.

Pernyataan Andrew Kadjeski, Kepala Bisnis Perantara dan Investasi Vanguard, cukup representatif: “ETF dan reksa dana aset kripto telah melewati ujian periode volatilitas pasar, beroperasi sesuai desain dan mempertahankan likuiditas. Proses manajemen untuk jenis dana ini telah matang; preferensi investor juga terus berkembang.” Ini menunjukkan bahwa yang mendorong pergeseran ini bukanlah optimisme terhadap pergerakan harga koin dalam jangka pendek, tetapi pengakuan terhadap ketahanan struktur produk keuangan terkait, kedewasaan operasional, dan kebutuhan klien yang tidak dapat diabaikan.

Perubahan Kepemimpinan dan Strategi Kompetitif: Pertarungan Gelap Aset Kripto Vanguard vs. BlackRock

Salah satu pendorong utama di balik “perubahan megah” Vanguard kali ini adalah pergantian di tingkat manajemen puncak perusahaan. Pada Juli 2024, Salim Ramji, mantan kepala iShares dan bisnis investasi indeks dari BlackRock, menggantikan Tim Buckley sebagai CEO baru Vanguard. Ini adalah pertama kalinya dalam sejarah Vanguard mengangkat pemimpin tertinggi dari luar, dan Ramji adalah seorang pendukung publik Bitcoin dan teknologi blockchain, yang secara langsung mengawasi pengajuan dan peluncuran ETF Bitcoin spot BlackRock (IBIT).

Perubahan personel ini dipandang oleh pengamat industri sebagai sinyal menentukan bahwa kebijakan enkripsi Vanguard mungkin akan melonggar. Kedatangan Ramji tidak hanya membawa perspektif yang berbeda, tetapi juga melambangkan bahwa strategi kompetisi dan kolaborasi Vanguard dengan pesaing lamanya, BlackRock, di bidang enkripsi memasuki tahap baru. Saat BlackRock memanfaatkan keunggulan awalnya untuk meraih keuntungan besar di bidang ETF enkripsi, ketahanan jangka panjang Vanguard sebenarnya berarti mendorong sebagian pelanggan dan aset potensial ke tangan pesaing. Kini, pembukaan Vanguard dapat dianggap sebagai serangan balik defensif, bertujuan untuk menutupi kekurangan produk dan mempertahankan serta menarik pelanggan yang ingin mengalokasikan semua kategori aset utama dalam satu tempat.

Namun, “kompromi” Vanguard tetap memiliki ciri khas konservatif yang jelas. Perusahaan secara tegas menyatakan bahwa saat ini tidak ada rencana untuk meluncurkan produk enkripsi merek mereka sendiri, dan akan terus mengecualikan semua dana yang terkait dengan “koin meme” yang didefinisikan oleh SEC AS. Ini berarti bahwa posisi Vanguard adalah sebagai “platform” netral yang menyediakan saluran akses yang luas, bukan sebagai “penerbit produk” yang terjun langsung. Strategi ini tidak hanya menjawab permintaan pasar, tetapi juga meminimalkan risiko terlibat dalam bidang yang tidak dikenal, merupakan inovasi hati-hati ala Vanguard.

Analisis Kedalaman Dampak Pasar: Sinyal “Penyimpangan” antara Aliran Dana dan Penerimaan Institusi

Saat ini pasar menunjukkan gambaran yang tampaknya kontradiktif namun sangat bermakna: di satu sisi, harga Bitcoin telah turun drastis dari puncak 125.000 USD pada bulan Oktober ke bawah 85.000 USD, dengan sentimen pasar yang lesu dan leverage terus dibersihkan; di sisi lain, arus masuk bersih dana dari saluran keuangan tradisional mengalami rebound, dan salah satu raksasa yang paling menolak akhirnya “menyerah”. Perilaku harga ini dan “divergensi” dengan perilaku institusi layak untuk kita telaah lebih dalam.

Pertama, struktur aliran dana minggu lalu sendiri menyampaikan informasi penting. Produk terkait Bitcoin memimpin dengan aliran masuk bersih sebesar 461 juta dolar, sementara produk yang melakukan short terhadap Bitcoin mengalami aliran keluar bersih sebesar 1,9 juta dolar, yang menunjukkan bahwa sebagian investor sedang menutup posisi short atau membalikkan ekspektasi bearish. Yang lebih mencolok adalah aliran dana untuk produk Ethereum dan XRP, yang masing-masing mencapai 308 juta dolar dan rekor 289 juta dolar. Aliran dana produk XRP selama enam minggu berturut-turut telah membuat ukuran aset yang dikelola (AUM) meningkat sebesar 29%, yang kemungkinan besar terkait langsung dengan ekspektasi peluncuran ETF XRP spot di AS, menunjukkan minat kuat pasar terhadap pengubahan ETF untuk aset utama lainnya di luar Ethereum.

Kedua, pembukaan Vanguard terjadi pada periode penyesuaian kedalaman pasar, yang justru memperkuat sifat keputusan jangka panjangnya. Ini bukan tentang mengejar kenaikan, tetapi merupakan pilihan strategis yang dibuat berdasarkan kematangan infrastruktur selama periode ketenangan pasar. Ini memberikan kepercayaan yang berbeda dari euforia pasar bull yang lebih solid: bahkan ketika harga turun, kerangka institusi dan saluran akses untuk aset kripto sebagai kelas aset sedang menjadi lebih kokoh dan luas. Dari keberhasilan produk BlackRock dan Fidelity, hingga akses penuh Vanguard saat ini, sebuah “jalan raya” investasi aset kripto yang patuh telah dibangun oleh raksasa TradFi.