Marah pada Arthur Hayes! Pendiri Monad menjelaskan perisai teknologi, membela hak hidup rantai publik baru

Jaringan publik Layer 1 yang baru, Monad, terjebak dalam badai opini yang dipicu oleh para pro di industri. Arthur Hayes secara tajam mengkritik Monad dalam podcastnya sebagai token investasi berisiko yang khas “FDV tinggi (Fully Diluted Valuation), sirkulasi rendah”, dan memprediksi bahwa harganya bisa turun 99%. Menanggapi hal ini, pendiri Monad, Keone Hon, dengan jarang memberikan respons publik, sambil menyatakan rasa hormat, ia secara rinci menjelaskan inovasi teknis Monad dalam hal kecepatan, desentralisasi, dan mekanisme konsensus, untuk membantah tuduhan “rantai pasar beruang lainnya”. Perdebatan publik ini mengenai nilai teknis dan tokenomik menyoroti bahwa setelah narasi jaringan publik baru mendingin, pasar sedang mengawasi setiap pendatang baru dengan pandangan yang sangat ketat.

“Pengadilan” Hayes: Mengapa mengklaim bahwa blockchain baru Monad akan turun 99%?

Kritik Arthur Hayes bukanlah tanpa alasan, dan langsung mengarah pada penyakit umum proyek pembiayaan pasar tingkat satu saat ini — struktur tokenomik. Dalam wawancara baru-baru ini dengan podcast Altcoin Daily, veteran industri yang dikenal dengan pandangan tajam ini menggambarkan Monad sebagai “koin ventura lainnya dengan FDV tinggi dan volume sirkulasi rendah”. Berdasarkan pengalaman sejarah, ia menunjukkan bahwa proyek-proyek yang memiliki kesenjangan besar antara nilai dilusi penuh dan pasokan sirkulasi saat ini, biasanya akan mengalami lonjakan spekulasi pasar yang singkat, dan kemudian ketika periode penguncian token bagi tim pendiri dan lembaga investasi berakhir, mereka akan menghadapi tekanan jual yang besar, menyebabkan harga jatuh.

Logika inti Hayes dibangun di atas Darwinisme pasar yang brutal. Dia meninjau sejarah dan percaya bahwa dalam jangka panjang, jumlah Layer 1 blockchain yang mampu bertahan dan tetap relevan di antara siklus sangat sedikit, di matanya hanya ada beberapa seperti Bitcoin, Ethereum, Solana, dan Zcash. “Lonjakan awal tidak menjamin terbentuknya ekosistem yang berkelanjutan,” tegas Hayes, “ini akan menjadi 'rantai bear market' lainnya.” Pandangannya mendapat resonansi dari sebagian analis pasar, seperti Altcoin Sherpa yang juga mengingatkan pemegang MON untuk merencanakan strategi keluar dengan baik, dan membandingkan token tersebut dengan beberapa proyek yang berkinerja buruk, menyiratkan bahwa masih ada ruang untuk penurunan besar.

Kritik ini terjadi saat harga MON turun lebih dari 50% dari puncak sejarah 0,04 dolar pada 26 November, menjadi sekitar 0,02 dolar. Meskipun proyek ini mengumpulkan 225 juta dolar dalam pendanaan yang dipimpin oleh Paradigm tahun lalu, dan diluncurkan di mainnet dengan perhatian tinggi serta airdrop pada 24 November, pasar tampaknya lebih percaya pada peringatan Hayes tentang “pembukaan koin yang merupakan sinyal negatif”. Inti dari perdebatan ini adalah pertanyaan terbuka pasar terhadap paradigma lama “yang didorong oleh pendanaan dan valuasi” versus paradigma baru “yang didorong oleh adopsi pengguna nyata dan kegunaan teknologi.”

Data kunci dan titik kontroversi proyek Monad

Situasi Pendanaan: Pada tahun 2024 dipimpin oleh Paradigm, mengumpulkan 225 juta dolar AS

Peluncuran Mainnet: 24 November 2025

Token Issuance: Dilakukan melalui platform peluncuran Coinbase, menggunakan model distribusi “bottom-filling”.

Performa Harga: Tertinggi mencapai 0.04 dolar, saat ini sekitar 0.02 dolar, turun sekitar 52% dari puncaknya.

Arthur Hayes memprediksi: harga mungkin turun 99% dari titik tertinggi

Kontroversi Inti: Risiko struktur ekonomi koin dengan nilai yang sepenuhnya tereduksi (FDV) tinggi dan volume peredaran rendah

Pernyataan Teknis: 170 validator global, konsensus MonadBFT, arsitektur eksekusi asinkron

Pembelaan Teknologi Hon: Monad bukan hanya “klon Ethereum lainnya”

Menghadapi keraguan dari otoritas industri, pendiri Monad, Keone Hon, memilih untuk merespons dengan detail teknis yang mendalam sebagai senjata. Sambil menyatakan penghormatan terhadap kontribusi Hayes di industri, ia berpendapat bahwa komentarnya terlepas dari konteks teknis yang konkret. Hon berusaha membuktikan kepada pasar bahwa Monad bukanlah sekadar rantai yang kompatibel dengan Ethereum Virtual Machine (EVM), melainkan sebuah arsitektur teknologi baru yang direkonstruksi dari dasar.

Hon pertama-tama menekankan kecepatan sebagai keunggulan intuitif ini. Dia memberikan contoh bahwa pengguna dari CEX utama menarik koin dan menampilkannya di dompet Monad, seluruh proses hanya membutuhkan 1 hingga 2 detik, pengalaman pengguna ini bertujuan untuk secara langsung menantang titik sakit keterlambatan konfirmasi dari blockchain yang ada. Untuk mencapai tujuan ini, Monad melakukan inovasi dari berbagai aspek:

1. Desentralisasi Arsitektur: Jaringan didukung oleh 170 validator yang terdistribusi secara global, Hon secara khusus menunjukkan bahwa ini memiliki perbedaan mendasar dari solusi penskalaan lapisan dua “terpusat” yang bergantung pada sequencer tunggal, menekankan desentralisasi kepercayaan dari konsensus dasarnya.
2. Tumpukan Teknologi Baru: Proyek ini tidak menggunakan atau memfork kode yang ada, melainkan ditulis dari awal menggunakan C++ dan Rust, serta tetap sepenuhnya sumber terbuka dan diaudit, bertujuan untuk mencapai optimalisasi kinerja dan kontrol.
3. Mekanisme Konsensus MonadBFT: Ini adalah inti dari benteng teknologi mereka. Hon menjelaskan bahwa mekanisme ini menyelesaikan masalah “fork ekor” dalam konsensus BFT tradisional, memungkinkan proses produksi blok dilakukan secara linier, sehingga meningkatkan throughput sambil menghindari risiko reorganisasi rantai (Reorg) dan serangan nilai yang dapat diambil maksimum (MEV).
4. Eksekusi Asinkron: Monad memisahkan konsensus transaksi dan eksekusi ke dalam thread yang berbeda untuk diproses secara paralel. Ini adalah desain kunci untuk meningkatkan efisiensi, Hon menunjukkan bahwa Ethereum juga mencoba jalur serupa (misalnya melalui visi DankSharding), sementara Monad telah diimplementasikan di mainnet.

Selain itu, Hon juga membela cara penerbitan Token MON, menyatakan bahwa itu menggunakan model “pengisian dasar” untuk mencegah pemain besar menguasai seluruh pasokan awal. Terakhir, ia bahkan mengeluarkan undangan terbuka kepada Hayes, bersedia menyediakan Token MON untuknya agar bisa merasakan jaringan secara langsung. Tanggapan ini mengalihkan fokus debat dari tokenomik kembali ke aspek implementasi teknis.

Melampaui Perang Kata: Seberapa Kejam Permainan Bertahan Hidup untuk Blockchain Baru?

Percakapan jarak jauh antara Arthur Hayes dan Keone Hon secara nyata mencerminkan perubahan paradigma mendalam yang sedang dialami oleh seluruh dunia cryptocurrency, terutama di jalur blockchain publik Layer 1. Pasar sudah jenuh dengan narasi homogen “lebih cepat, lebih murah, lebih kompatibel dengan EVM”. Pandangan Hayes mewakili konsensus yang semakin berkembang: setelah mengalami “ledakan besar” dari ratusan blockchain baru di pasar selama bull run sebelumnya, kapasitas pasar dan perhatian pengembang tidak dapat mendukung begitu banyak ekosistem untuk berkembang secara bersamaan. Data sejarah menunjukkan bahwa sebagian besar rantai baru pada akhirnya akan tenggelam, menjadi “rantai zombie.”

Oleh karena itu, standar penilaian pasar sedang beralih dari “jumlah pendanaan dan suara pemasaran” ke “aktivity pengguna yang sebenarnya, kontribusi pengembang inti, dan nilai teknologi yang unik”. Tantangan yang dihadapi Monad adalah ganda: di satu sisi, ia perlu membuktikan kepada pasar bahwa “keunggulan teknologi revolusioner” yang diklaim dapat diubah menjadi skenario aplikasi nyata yang berbeda dan adopsi pengembang, bukan hanya benchmark di laboratorium. Di sisi lain, ia harus mengelola “beban valuasi” yang dibawa oleh pendanaan besar dan modal ventura, melalui pelepasan token yang wajar, insentif ekosistem, dan pembangunan komunitas, agar dapat melewati periode unlock dengan lancar, menghindari menjadi contoh tipikal dari ramalan Hayes yang terwujud.

Debat ini juga memberikan pelajaran bagi semua investor: ketika mengevaluasi blockchain baru, harus memvalidasi “white paper teknologi” dan “dokumen tokenomik” dengan tingkat kepentingan yang sama. Sebuah rantai dengan teknologi yang sangat baik, jika model ekonomi tokennya dirancang untuk menciptakan peluang keluar asimetris bagi investor awal, maka dasar keberhasilannya dalam jangka panjang akan rapuh. Sebaliknya, sebuah proyek dengan distribusi token yang adil, jika kurang memiliki daya saing teknologi inti, juga akan sulit untuk bertahan dalam “perang antar rantai” yang sengit.

Pilihan Pasar: Jurang Antara Kepercayaan Teknologi dan Realitas Token

Bagi investor biasa, peringatan Arthur Hayes dan pembelaan teknis Keone Hon membentuk dua kutub yang harus dipertimbangkan saat berpartisipasi dalam investasi di blockchain baru. Perspektif Hayes bersifat makro dan siklikal, ia mengingatkan orang-orang akan mekanisme pembentukan dan kehancuran gelembung pasar, serta peran menentukan modal di dalamnya. Sementara itu, tanggapan Hon bersifat mikro dan konstruktif, ia berusaha menunjukkan bahwa tim sedang membangun benteng teknologi yang kokoh.

Dalam praktiknya, ini membawa wawasan yang jelas: untuk proyek baru seperti MON atau yang memiliki FDV tinggi dan sirkulasi rendah, setiap keputusan investasi harus mencakup penelitian mendalam tentang jadwal pembukaan koin. Investor perlu memahami berapa proporsi koin yang akan dilepaskan dari penguncian dalam 6 bulan, 12 bulan, dan 24 bulan ke depan, dan mengevaluasi apakah pasar mampu menyerap potensi tekanan jual ini. Selain itu, harus memperhatikan dengan cermat data aktivitas jaringan setelah peluncuran mainnet (bukan volume perdagangan), pertumbuhan alamat pengembang independen, serta kemunculan aplikasi asli yang unik, yang semuanya merupakan “batu ujian” untuk menguji apakah komitmen teknisnya terwujud.

Dalam konteks tantangan likuiditas makro saat ini (seperti pergeseran Bank Sentral Jepang), toleransi pasar terhadap risiko menurun, dan narasi yang “indah tetapi tidak berarti” sangat dikritik. Apakah Monad dapat menjembatani kesenjangan, tidak hanya bergantung pada apakah kodenya efisien, tetapi juga tergantung pada apakah komunitasnya dapat membangun ekosistem dan moat aplikasi yang solid di tengah keraguan. Kontroversi yang dimulai dengan perang kata-kata ini, pada akhirnya akan ditentukan oleh jumlah transaksi di blockchain dan jumlah alamat pengguna.