Memberi pasar prediksi air dingin

Pasar prediksi (Prediction Market) jelas merupakan salah satu jalur yang paling diperhatikan di industri enkripsi. Proyek pemimpin Polymarket memiliki volume perdagangan kumulatif lebih dari 36 miliar dolar AS, dan baru-baru ini menyelesaikan putaran pendanaan strategis dengan valuasi 9 miliar dolar AS. Sementara itu, platform seperti Kalshi (valuasi 11 miliar dolar AS) juga secara berturut-turut mendapatkan suntikan modal besar.

▲ Sumber: Dune

Namun, di balik aliran modal yang terus-menerus dan pertumbuhan data yang cemerlang, kita akan menemukan bahwa pasar prediksi sebagai produk perdagangan masih menghadapi banyak masalah.

Dalam artikel ini, penulis berusaha melepaskan diri dari optimisme arus utama dan memberikan beberapa pengamatan dari sudut pandang yang berbeda.

01

Prediksi didasarkan pada peristiwa—peristiwa pada dasarnya tidak kontinu dan tidak dapat direplikasi. Dibandingkan dengan harga aset seperti saham, forex, dan lainnya yang berubah seiring waktu, pasar prediksi bergantung pada peristiwa yang terbatas dan diskrit di dunia nyata. Dibandingkan dengan perdagangan, ini adalah frekuensi rendah.

Di dunia nyata, hanya ada sedikit peristiwa yang benar-benar memiliki perhatian luas, hasil yang jelas, dan diselesaikan dalam jangka waktu yang wajar—pemilihan presiden diadakan setiap empat tahun, Piala Dunia setiap empat tahun, Oscar setiap tahun, dan sebagainya.

Sebagian besar peristiwa sosial, politik, ekonomi, dan teknologi tidak memiliki permintaan perdagangan yang berkelanjutan. Peristiwa semacam ini jumlahnya terbatas setiap tahun, dan frekuensinya terlalu rendah, sehingga sulit untuk membangun ekosistem perdagangan yang stabil.

Dengan kata lain, frekuensi rendah dari pasar prediksi bukanlah sesuatu yang dapat dengan mudah diubah oleh desain produk atau mekanisme insentif. Karakteristik dasar ini menentukan bahwa pasar prediksi tidak akan mempertahankan volume yang tinggi tanpa adanya peristiwa besar.

02

Pasar prediksi tidak memiliki faktor fundamental seperti pasar saham: nilai pasar saham berasal dari nilai intrinsik perusahaan, termasuk arus kas masa depan, profitabilitas, aset, dan sebagainya. Sementara pasar prediksi akhirnya mengarah pada suatu hasil, bergantung pada “minat pengguna terhadap hasil peristiwa itu sendiri.”

(Tentu saja, di sini membahas tujuan awal produk, mengesampingkan faktor arbitrase dan spekulasi objektif, dll; bahkan di pasar saham pun terdapat banyak spekulan yang belum tentu peduli dengan esensi aset dasar)

Dalam konteks ini, jumlah uang yang bersedia dipertaruhkan orang-orang memiliki korelasi positif yang signifikan dengan pentingnya peristiwa, tingkat perhatian pasar, dan periode waktu: acara-acara langka dan dengan perhatian tinggi seperti final kejuaraan, pemilihan presiden, akan menarik banyak dana dan perhatian.

Sudah sewajarnya, seorang penggemar bola biasa kemungkinan besar akan lebih memperhatikan hasil final tahunan dan bertaruh besar untuk itu, dan tidak mungkin menunjukkan performa seperti itu selama musim reguler.

Di Polymarket, peristiwa pemilihan presiden 2024 menyumbang lebih dari 70% dari total OI platform. Sementara itu, sebagian besar peristiwa berada dalam keadaan likuiditas rendah dan selisih harga beli-jual yang tinggi dalam jangka panjang. Dari sudut pandang ini, ukuran pasar prediksi sulit untuk berkembang secara eksponensial.

03

Prediction market itu sendiri memiliki sifat perjudian, tetapi sulit untuk menghasilkan retensi dan ekspansi seperti perjudian.

Kita semua tahu bahwa mekanisme kecanduan judi yang sebenarnya terletak pada umpan balik instan—mesin slot setiap beberapa detik, poker Texas setiap beberapa menit, dan perdagangan kontrak serta memecoin yang berubah dengan cepat setiap detik.

Namun, siklus umpan balik dari prediction market sangat panjang, sebagian besar peristiwa memerlukan waktu beberapa minggu hingga beberapa bulan untuk diselesaikan. Jika itu adalah peristiwa dengan umpan balik cepat, belum tentu cukup menarik untuk dipertaruhkan dengan jumlah besar.

Umpan balik langsung akan secara signifikan meningkatkan frekuensi pelepasan dopamin, memperkuat kebiasaan penggunaan pengguna. Umpan balik yang tertunda tidak dapat membentuk retensi pengguna yang stabil.

04

Dalam beberapa jenis acara, terdapat asimetri informasi yang tinggi antara peserta.

Untuk acara olahraga kompetitif, selain kekuatan tim di atas kertas, sangat bergantung pada penampilan atlet di lapangan, sehingga masih ada ketidakpastian yang cukup besar.

Namun, untuk peristiwa politik, itu melibatkan informasi internal, saluran, relasi, dan proses kotak hitam. Orang dalam memiliki keunggulan informasi yang sangat besar, sehingga kepastian taruhan mereka jauh lebih tinggi.

Sama seperti proses penghitungan suara dalam pemilu, survei internal, dan organisasi di daerah kunci, peserta eksternal sangat sulit untuk mendapatkan informasi ini. Saat ini, belum ada pengawas yang secara jelas mendefinisikan “perdagangan orang dalam” di pasar prediksi, bagian ini masih menjadi area abu-abu.

Secara keseluruhan, untuk jenis peristiwa ini, pihak yang berada dalam posisi informasi yang kurang beruntung sangat mudah menjadi likuiditas keluar.

05

Karena adanya ambiguitas bahasa dan definisi, acara di prediction market itu sendiri juga sulit untuk sepenuhnya objektif.

Misalnya: “Apakah Rusia dan Ukraina akan berhenti berperang pada tahun 2025” tergantung pada statistik yang digunakan; “Apakah ETF enkripsi akan disetujui pada waktu tertentu”, di mana ada persetujuan penuh, persetujuan sebagian, atau persetujuan bersyarat, dan sebagainya. Ini menyangkut masalah “konsensus sosial” - dalam situasi di mana kedua belah pihak seimbang, pihak yang kalah tidak akan dengan mudah mengakui kekalahannya.

Ketidakjelasan seperti ini mengharuskan platform untuk membangun mekanisme penyelesaian sengketa. Dan ketika pasar prediksi menyentuh ketidakjelasan bahasa dan penyelesaian sengketa, tidak dapat sepenuhnya bergantung pada otomatisasi atau objektivitas, ada ruang untuk manipulasi manusia dan korupsi.

06

Pernyataan nilai utama tentang prediction market di pasar adalah “kecerdasan kolektif”, yaitu bahwa dibandingkan dengan kepercayaan yang rendah terhadap media dan wacana arus utama, prediction market dapat mengumpulkan informasi berkualitas terbaik dari seluruh dunia, sehingga mencapai konsensus kolektif.

Namun, sebelum pasar prediksi mencapai adopsi skala besar, “pengambilan informasi” semacam ini pasti akan bersifat sepihak, dan sampelnya tidak cukup beragam. Kelompok pengguna platform pasar prediksi mungkin sangat homogen.

Misalnya, pada tahap awal prediction market, itu pasti adalah pemimpin yang terdiri dari pengguna enkripsi, yang pandangannya terhadap peristiwa politik, sosial, dan ekonomi mungkin sangat seragam, sehingga membentuk ruang informasi.

Dalam hal ini, pasar mencerminkan bias kolektif dari suatu lapisan tertentu, masih jauh dari “kebijaksanaan kelompok”.

Kesimpulan

Inti dari artikel ini bukanlah meramalkan pasar prediksi dengan pesimis, tetapi berharap kita dapat tetap tenang di tengah suasana FOMO yang tinggi, terutama setelah mengalami naik turunnya narasi populer seperti ZK, GameFi, dan lainnya.

Ketergantungan berlebihan pada peristiwa khusus seperti pemilihan umum, emosi jangka pendek di media sosial, dan insentif airdrop, sering kali akan memperbesar tampilan data, namun tidak cukup untuk mendukung penilaian terhadap pertumbuhan jangka panjang.

Meskipun demikian, dari perspektif pendidikan pengguna dan menarik pengguna, pasar prediksi masih memiliki posisi penting dalam tiga hingga lima tahun ke depan. Mirip dengan produk tabungan berbasis hasil di blockchain, mereka memiliki bentuk produk yang intuitif dan biaya pembelajaran yang lebih rendah, sehingga lebih mungkin menarik pengguna dari luar untuk masuk ke ekosistem enkripsi dibandingkan dengan protokol perdagangan berbasis blockchain. Berdasarkan hal ini, pasar prediksi kemungkinan besar akan berkembang lebih lanjut dan menjadi produk tingkat masuk di industri enkripsi.

Pasar prediksi di masa depan mungkin juga akan menduduki beberapa bidang vertikal, seperti olahraga, politik, dan lain-lain. Mereka akan terus ada dan berkembang, tetapi dalam jangka pendek tidak memiliki kondisi dasar untuk pertumbuhan eksponensial. Kita harus berpikir tentang investasi di pasar prediksi dengan perspektif yang hati-hati dan optimis.