Kenyataan Ekonomi: AI menopang naik, Aset Kripto menjadi aset politik

Ditulis oleh: arndxt

Compiler: Chopper, Foreisght News

Jika Anda telah membaca artikel saya sebelumnya tentang dinamika makro, mungkin Anda sudah bisa melihat petunjuknya. Dalam artikel ini, saya akan menguraikan keadaan nyata ekonomi saat ini: satu-satunya mesin penggerak pertumbuhan GDP hanyalah kecerdasan buatan (AI); semua bidang lainnya seperti pasar tenaga kerja, keuangan rumah tangga, keterjangkauan, dan aksesibilitas aset sedang menurun; sementara semua orang menunggu “titik balik siklus”, tetapi saat ini tidak ada yang namanya “siklus”.

Kenyataannya adalah:

Pasar tidak lagi didorong oleh fundamental

Pengeluaran modal AI adalah satu-satunya pilar untuk menghindari penurunan teknis.

Tahun 2026 akan menyambut gelombang likuiditas, sementara konsensus pasar bahkan belum mulai memperhitungkannya.

Kesenjangan antara kaya dan miskin telah menjadi hambatan makro untuk mendorong penyesuaian kebijakan.

Kendala AI bukanlah GPU, melainkan energi.

Kryptocurrency sedang menjadi satu-satunya kelas aset yang memiliki potensi kenaikan nyata bagi generasi muda, yang membuatnya memiliki arti politik.

Jangan salah menilai risiko transformasi ini, sehingga kehilangan peluang baik.

Dinamika pasar terputus dari fundamental

Fluktuasi harga selama sebulan terakhir, sama sekali tidak didukung oleh data ekonomi baru, namun menyebabkan guncangan hebat akibat pergeseran posisi Federal Reserve.

Hanya dipengaruhi oleh pernyataan beberapa pejabat Federal Reserve, probabilitas penurunan suku bunga beralih dari 80%→30%→80% secara berulang. Fenomena ini mengonfirmasi karakteristik inti pasar saat ini: pengaruh aliran dana sistemik jauh lebih besar daripada pandangan makro aktif.

Berikut adalah bukti pada tingkat struktur mikro:

1. Dana target volatilitas secara mekanis mengurangi rasio leverage saat volatilitas melonjak, dan menambah kembali rasio leverage saat volatilitas menurun.

Dana-dana ini tidak peduli dengan “ekonomi”, karena mereka hanya menyesuaikan eksposur investasi berdasarkan satu variabel: tingkat volatilitas pasar.

Ketika volatilitas pasar meningkat, mereka akan mengurangi risiko → menjual; ketika volatilitas menurun, mereka akan meningkatkan risiko → mereka akan membeli. Ini akan menyebabkan penjualan otomatis saat pasar lemah, dan pembelian otomatis saat pasar kuat, sehingga memperbesar fluktuasi dua arah.

2. Penasihat Perdagangan Komoditas (CTA) akan beralih posisi beli dan jual pada tingkat tren yang telah ditentukan sebelumnya, sehingga menghasilkan aliran paksa.

CTA mengikuti aturan tren yang ketat, tanpa adanya “pandangan” subjektif, murni eksekusi mekanis: beli saat harga menembus level tertentu, jual saat harga jatuh di bawah level tertentu.

Ketika cukup banyak CTA menyentuh ambang batas yang sama pada waktu yang sama, bahkan tanpa perubahan fundamental, itu dapat memicu pembelian dan penjualan secara besar-besaran, bahkan dapat mendorong seluruh indeks untuk berfluktuasi selama beberapa hari berturut-turut.

3）Jendela pembelian kembali saham masih menjadi sumber kebutuhan ekuitas bersih yang terbesar.

Perusahaan yang melakukan pembelian kembali sahamnya sendiri adalah pembeli bersih terbesar di pasar saham, lebih besar daripada skala pembelian oleh investor ritel, hedge fund, dan dana pensiun.

Selama periode pembukaan jendela repurchase, perusahaan setiap minggu akan menyuntikkan dana stabil senilai miliaran dolar ke pasar, yang mengakibatkan:

Musim buyback di pasar memiliki dorongan kenaikan yang mendasar.

Setelah jendela pembelian kembali ditutup, pasar jelas melemah.

Membentuk pembelian struktural yang tidak terkait dengan data makro

Ini juga merupakan alasan inti mengapa pasar saham mungkin tetap naik meskipun sentimen pasar suram.

4. Kurva volatilitas (VIX) yang terbalik mencerminkan ketidakseimbangan lindung nilai jangka pendek, bukan “kepanikan”.

Dalam keadaan normal, volatilitas jangka panjang (VIX 3 bulan) lebih tinggi daripada volatilitas jangka pendek (VIX 1 bulan). Ketika hubungan ini terbalik, orang sering menganggap “emosi panik meningkat”, tetapi sekarang fenomena ini lebih didorong oleh faktor-faktor berikut:

Permintaan lindung nilai jangka pendek

Penyesuaian posisi oleh pembuat pasar opsi

Aliran dana opsi mingguan

Strategi sistematis untuk operasi hedging di akhir bulan

Ini berarti: Lonjakan VIX ≠ kepanikan, melainkan hasil dari aliran dana lindung nilai.

Perbedaan ini sangat penting, volatilitas kini didorong oleh perilaku perdagangan, bukan oleh logika naratif.

Lingkungan pasar saat ini lebih sensitif terhadap emosi dan aliran dana: data ekonomi telah menjadi indikator lagging untuk harga aset, sementara komunikasi Federal Reserve menjadi faktor pemicu utama volatilitas. Likuiditas, struktur posisi, dan nada kebijakan mulai menggantikan fundamental dalam proses penemuan harga.

AI adalah kunci untuk menghindari resesi total

AI telah menjadi penstabil ekonomi makro: ia secara efektif menggantikan kebutuhan perekrutan siklikal, mendukung profitabilitas perusahaan, dan meskipun fundamental tenaga kerja lemah, tetap mempertahankan pertumbuhan GDP.

Ini berarti bahwa ketergantungan ekonomi AS pada pengeluaran modal AI jauh lebih besar daripada yang diakui secara terbuka oleh para pembuat kebijakan.

Kecerdasan buatan sedang menekan permintaan tenaga kerja untuk sepertiga populasi yang memiliki keterampilan terendah dan paling mudah tergantikan di pasar tenaga kerja. Ini biasanya adalah tempat di mana resesi ekonomi siklis pertama kali terlihat.

Peningkatan produktivitas menyembunyikan keadaan memburuknya pasar tenaga kerja yang tampaknya umum. Produksi stabil, karena mesin mengambil alih pekerjaan yang sebelumnya dilakukan oleh tenaga kerja pemula.

Jumlah karyawan berkurang, margin keuntungan perusahaan meningkat, sementara keluarga menanggung beban ekonomi sosial. Ini menyebabkan pendapatan beralih dari tenaga kerja ke modal — ini adalah dinamika penurunan yang khas.

Pembentukan modal terkait kecerdasan buatan secara artifisial mempertahankan ketahanan GDP. Tanpa pengeluaran modal di bidang kecerdasan buatan, data GDP secara keseluruhan akan menunjukkan kelemahan yang jelas.

Regulator dan pembuat kebijakan pasti akan mendukung belanja modal kecerdasan buatan melalui kebijakan industri, ekspansi kredit, atau insentif strategis, karena pilihan lain adalah resesi ekonomi.

Kesenjangan antara kaya dan miskin telah menjadi batasan makro.

Pernyataan Mike Green tentang “garis kemiskinan ≈ 130.000 - 150.000 dolar AS” memicu reaksi kuat, fenomena ini justru menunjukkan seberapa dalamnya resonansi masalah ini.

Kebenaran inti adalah sebagai berikut:

Biaya pengasuhan anak melebihi sewa rumah / cicilan rumah

Perumahan secara struktural sudah tidak terjangkau.

Generasi baby boomer mendominasi kepemilikan aset

Generasi muda hanya memiliki pendapatan, tanpa akumulasi modal

Inflasi aset memperlebar kesenjangan kaya dan miskin setiap tahun

Ketimpangan kaya dan miskin akan memaksa penyesuaian dalam kebijakan fiskal, posisi regulasi, dan intervensi pasar aset. Sementara itu, cryptocurrency sebagai alat bagi generasi muda untuk berpartisipasi dalam pertumbuhan modal, akan semakin menonjol dalam arti politik, dan pembuat kebijakan juga akan menyesuaikan sikap mereka.

Bottleneck skala AI adalah energi, bukan daya komputasi.

Energi akan menjadi inti narasi baru: perkembangan skala ekonomi AI tidak dapat dipisahkan dari ekspansi infrastruktur energi yang sejalan.

Diskusi tentang GPU mengabaikan kendala yang lebih penting: pasokan listrik, kapasitas jaringan, pembangunan kapasitas energi nuklir dan gas alam, infrastruktur pendinginan, tembaga dan mineral kunci, serta batasan pemilihan lokasi pusat data.

Energi sedang menjadi faktor pembatas dalam pengembangan AI. Dalam sepuluh tahun ke depan, sektor energi (terutama energi nuklir, gas alam, dan modernisasi jaringan listrik) akan menjadi salah satu arah investasi dan kebijakan dengan leverage tertinggi.

Ekonomi ganda muncul, kesenjangan terus melebar

Ekonomi Amerika Serikat sedang terpecah menjadi dua sektor besar: sektor AI yang didorong oleh modal dan sektor tradisional yang bergantung pada tenaga kerja, keduanya hampir tidak tumpang tindih, dan struktur insentif semakin terpisah.

Ekonomi AI terus berkembang:

Tingkat Produksi Tinggi

Margin keuntungan tinggi

Ketergantungan pada tenaga kerja ringan

Diproteksi secara strategis

Menarik aliran modal

Ekonomi riil terus menyusut:

Kemampuan penyerapan tenaga kerja lemah

Tekanan konsumen besar

Penurunan likuiditas

Konsentrasi aset

tekanan inflasi

Perusahaan yang paling berharga dalam sepuluh tahun ke depan adalah mereka yang dapat mengharmoniskan atau memanfaatkan perbedaan struktural ini.

Prospek Masa Depan

AI akan mendapatkan jaminan kebijakan, karena alternatifnya adalah resesi.

Likuiditas yang dipimpin oleh Kementerian Keuangan akan menggantikan pelonggaran kuantitatif (QE) sebagai saluran kebijakan utama.

Kryptocurrency akan menjadi kelas aset politik yang terikat dengan keadilan antargenerasi.

Kendala nyata AI adalah energi, bukan daya komputasi.

Selama 12-18 bulan ke depan, pasar akan tetap didorong oleh emosi dan aliran dana.

Kesenjangan kaya-miskin akan semakin mendominasi pengambilan keputusan kebijakan