Lihat Twitter enkripsi, sudah tidak ada Money Effect.

Penulis: Lauris

Kompilasi: Shenchao TechFlow

Selamat datang di era “Twitter Pasca-Enkripsi”

“Crypto Twitter” (CT) yang dimaksud di sini merujuk pada Crypto Twitter sebagai mesin penemuan pasar dan distribusi modal, bukan merujuk secara umum kepada komunitas kripto di seluruh Twitter.

“Post-CT” tidak berarti hilangnya diskusi, melainkan menunjukkan bahwa Crypto Twitter sebagai “mekanisme koordinasi melalui ujaran” secara bertahap kehilangan kemampuannya untuk terus-menerus menciptakan peristiwa pasar yang signifikan.

Sebuah budaya tunggal tidak dapat terus menarik gelombang baru peserta jika tidak lagi mampu menghasilkan cukup banyak pemenang yang signifikan.

“Peristiwa pasar besar” yang disebutkan di sini bukanlah merujuk pada situasi seperti “harga suatu token naik tiga kali lipat”, melainkan merujuk pada perhatian sebagian besar peserta pasar likuiditas yang terfokus pada hal yang sama. Dalam kerangka ini, Twitter kripto dulunya adalah mekanisme yang mengubah narasi publik menjadi aliran terkoordinasi yang berpusat di sekitar satu narasi utama. Sementara itu, arti dari era “pasca Twitter kripto” adalah bahwa mekanisme perubahan ini tidak lagi berfungsi secara andal.

Saya tidak berusaha untuk memprediksi apa yang akan terjadi selanjutnya. Jujur saja, saya juga tidak memiliki jawaban yang jelas. Fokus artikel ini adalah untuk menjelaskan mengapa pola sebelumnya berhasil, mengapa itu sedang memudar, dan apa artinya bagi industri kripto untuk mengatur kembali dirinya.

Mengapa Twitter kripto pernah berhasil?

Crypto Twitter (CT) penting karena menggabungkan tiga fungsi pasar ke dalam satu antarmuka.

Fitur pertama dari Crypto Twitter adalah penemuan narasi. CT adalah mekanisme signifikansi bandwidth tinggi. “Signifikansi” (Salience) bukan hanya istilah akademis untuk “menarik”, tetapi merupakan istilah pasar yang merujuk pada bagaimana grafik berkumpul pada hal-hal yang saat ini layak untuk diperhatikan.

Dalam praktiknya, Crypto Twitter menciptakan fokus perhatian. Ia mengompres ruang hipotesis yang besar menjadi sekelompok kecil objek “dapat ditindaklanjuti saat ini”. Kompresi ini menyelesaikan masalah koordinasi.

Dengan cara yang lebih mekanis: Twitter kripto mengubah perhatian yang terdesentralisasi dan pribadi menjadi pengetahuan bersama yang terlihat dan publik. Jika Anda melihat sepuluh trader terpercaya membahas objek yang sama, Anda tidak hanya tahu keberadaan objek tersebut, tetapi juga tahu bahwa orang lain juga mengetahui keberadaannya, dan bahwa orang lain tahu bahwa Anda mengetahui keberadaannya. Dalam pasar likuiditas, pengetahuan bersama ini sangat penting.

Seperti yang dikatakan oleh Herbert A. Simon:

“Kekayaan informasi akan menyebabkan kekurangan perhatian.”

Fungsi kedua dari Twitter Kripto adalah berfungsi sebagai jalur kepercayaan. Dalam pasar kripto, sebagian besar aset tidak memiliki karakteristik yang dapat memberikan titik nilai intrinsik yang kuat dalam jangka pendek. Oleh karena itu, modal tidak dapat hanya bergantung pada fundamental untuk didistribusikan, melainkan melalui orang, reputasi, dan sinyal yang berkelanjutan. “Jalur kepercayaan” adalah infrastruktur informal yang menentukan klaim siapa yang dapat dipercaya cukup awal untuk memberikan pengaruh.

Ini bukan fenomena yang misterius, tetapi fungsi reputasi kasar yang dihitung secara berkelanjutan oleh ribuan peserta di tempat umum. Orang-orang menyimpulkan siapa yang merupakan pelopor, siapa yang memiliki penilaian awal yang baik, siapa yang memiliki saluran sumber daya, dan perilaku siapa yang terkait dengan nilai harapan positif (Positive EV). Lapisan reputasi ini memungkinkan pengalokasian modal tanpa due diligence formal, karena berfungsi sebagai alat penyederhanaan dalam memilih mitra transaksi.

Perlu dicatat bahwa mekanisme kepercayaan di Twitter kripto tidak hanya bergantung pada “jumlah pengikut”. Ini adalah hasil kombinasi dari jumlah pengikut, siapa yang mengikuti Anda, kualitas balasan, apakah ada orang yang dapat dipercaya yang berinteraksi dengan Anda, serta apakah prediksi Anda dapat diuji terhadap kenyataan. Dan Twitter kripto membuat sinyal-sinyal ini mudah diamati dengan biaya yang sangat rendah.

Twitter kripto memiliki kepercayaan publik, namun seiring berjalannya waktu, beberapa komunitas juga secara bertahap membentuk kecenderungan yang lebih mengedepankan kepercayaan pribadi.

Fungsi ketiga dari Twitter yang terenkripsi adalah mengubah narasi menjadi distribusi modal melalui refleksivitas (Reflexivity). Refleksivitas adalah kunci dari siklus inti ini: narasi mendorong harga, harga memvalidasi narasi, validasi menarik lebih banyak perhatian, perhatian membawa lebih banyak pembeli, dan siklus ini terus memperkuat diri sendiri hingga mengalami keruntuhan.

Pada saat ini, struktur mikro pasar berperan. Narasi tidak secara abstrak mendorong “pasar”, melainkan mendorong aliran pesanan. Jika sekelompok besar diyakinkan oleh suatu narasi, percaya bahwa suatu objek adalah “kunci”, maka peserta marginal akan mengekspresikan keyakinan ini melalui pembelian.

Ketika siklus ini cukup kuat, pasar akan lebih cenderung untuk memberikan penghargaan pada perilaku yang sejalan dengan konsensus, daripada kemampuan analisis yang mendalam. Melihat kembali, Twitter kripto hampir seperti “versi IQ rendah dari terminal Bloomberg”: aliran informasi tunggal yang menyatukan signifikansi, kepercayaan, dan alokasi modal.

Mengapa era “budaya tunggal” menjadi mungkin?

Era “budaya tunggal” dapat ada karena memiliki struktur yang dapat diulang. Setiap siklus akan berputar di sekitar objek yang cukup sederhana untuk dipahami oleh kelompok besar, dan cukup luas untuk menarik perhatian dan likuiditas sebagian besar ekosistem. Saya suka menyebut objek-objek ini sebagai “mainan”.

“Mainan” di sini bukanlah istilah yang merendahkan, melainkan sebuah deskripsi struktural. Ini bisa dipahami sebagai sebuah permainan—mudah dijelaskan, mudah diikuti, dan pada dasarnya memiliki sifat sosial (hampir seperti paket ekspansi untuk permainan peran daring multipemain besar). Sebuah “mainan” memiliki tingkat partisipasi yang rendah dan tingkat kompresi naratif yang tinggi, Anda dapat menjelaskan apa itu kepada teman Anda hanya dalam satu kalimat.

“Meta-narasi” (Meta) adalah bentuk ekspresi ketika “mainan” menjadi papan permainan bersama. Meta merujuk pada kumpulan strategi yang dominan serta objek dominan yang menjadi pusat perhatian sebagian besar peserta. “Budaya tunggal” menjadi kuat karena narasi meta ini tidak hanya “populer”, tetapi juga merupakan permainan bersama yang melibatkan pengguna, pengembang, trader, dan lembaga modal ventura. Setiap orang bermain dalam permainan yang sama, hanya saja pada tingkat yang berbeda dalam tumpukan.

@icobeast pernah menulis artikel yang luar biasa tentang sifat periodik dan perubahan “hal-hal tren”, saya sangat merekomendasikan untuk membacanya.

Sistem pasar yang kita alami ini membutuhkan “jendela ketidakefisienan” yang memungkinkan orang untuk dengan cepat menghasilkan “kekayaan yang tidak dapat dipercaya.”

Pada tahap awal setiap siklus, pasar tidak sepenuhnya efisien karena infrastruktur untuk partisipasi besar dalam narasi meta belum sepenuhnya dibangun. Meskipun sudah ada peluang saat itu, ruang niche di pasar belum sepenuhnya terisi. Ini sangat penting karena akumulasi kekayaan yang luas membutuhkan periode jendela yang memungkinkan banyak peserta untuk masuk ke pasar, bukan langsung menghadapi lingkungan yang sepenuhnya bermusuhan.

Seperti yang dikatakan oleh Akerlof (George Akerlof) dalam “The Market for Lemons”:

“Asimetri informasi antara pihak pembeli dan penjual dapat menyebabkan pasar menjauh dari efisiensi.”

Kuncinya adalah, untuk membuat sistem ini berfungsi, Anda perlu menyediakan pasar yang sangat efisien untuk sekelompok orang, sementara bagi kelompok orang lainnya, pasar ini adalah contoh “pasar lemon” (yaitu pasar yang penuh dengan asimetri informasi dan ketidak efisienan).

Sistem budaya tunggal masih memerlukan konteks bersama yang besar, dan Crypto Twitter (CT) justru menyediakan konteks tersebut. Konteks bersama sangat jarang di internet, karena perhatian biasanya terpecah. Namun, ketika budaya tunggal terbentuk, perhatian cenderung terfokus. Konsentrasi ini dapat mengurangi biaya koordinasi dan memperbesar efek refleksivitas.

Seperti yang dikatakan Hayek (F. A. Hayek) dalam “Pemanfaatan Pengetahuan dalam Masyarakat” (The Use of Knowledge in Society):

“Informasi tentang situasi yang harus kita manfaatkan tidak pernah ada dalam bentuk yang terpusat atau terintegrasi, tetapi hanya tersebar dalam fragmen pengetahuan yang tidak lengkap dan seringkali bertentangan yang ada di tangan setiap individu.”

Dengan kata lain, pembentukan konteks bersama memungkinkan peserta pasar untuk mengkoordinasikan tindakan mereka dengan lebih efisien, sehingga mendorong kemakmuran dan perkembangan budaya tunggal.

Mengapa “narasi monolitik” pernah begitu dipercaya? Ketika dasar-dasar memiliki daya pengikat yang lebih lemah terhadap pasar, salience menjadi kondisi pembatas yang lebih penting daripada penilaian. Masalah utama pasar bukanlah “berapa nilainya?”, tetapi “apa yang sedang kita perhatikan? Apakah transaksi ini sudah terlalu ramai?”

Sebuah analogi kasar adalah bahwa budaya populer pernah mampu memusatkan perhatian pada beberapa objek bersama (seperti program televisi yang sama, musik di tangga lagu, atau bintang). Namun sekarang, perhatian telah terpecah ke berbagai bidang kecil dan subkultur, di mana orang tidak lagi berbagi kumpulan referensi yang sama secara massal. Demikian pula, Twitter kripto (CT) sebagai sebuah mekanisme, juga sedang mengalami perubahan serupa: konteks berbagi di tingkat atas berkurang, sementara lebih banyak konteks lokal mulai muncul di kalangan yang lebih kecil.

Mengapa era “Twitter Pasca-Enkripsi” sedang datang?

Alasan munculnya “Twitter Pasca-Enkripsi” (Post-CT) adalah karena kondisi yang mendukung “budaya tunggal” secara bertahap tidak lagi berlaku.

Kekurangan pertama adalah “mainan” dapat diretas lebih cepat.

Dalam periode sebelumnya, pasar telah mempelajari aturan permainan dan mengindustrialisasikannya. Ketika aturan permainan diindustrialisasi, jendela ketidakefisienan menutup lebih cepat, dan durasinya juga menjadi lebih singkat. Hasilnya, distribusi keuntungan menjadi semakin ekstrem: pemenang semakin sedikit, sementara pecundang struktural semakin banyak.

Meme coin (Memecoins) adalah contoh tipikal dari dinamika ini. Sebagai kategori aset, mereka efektif karena kompleksitasnya yang rendah, sekaligus memiliki tingkat refleksivitas (Reflexivity) yang sangat tinggi. Namun, justru karakteristik inilah yang membuat meme coin mudah diproduksi secara massal. Setelah jalur produksi matang, narasi meta akan berubah menjadi jalur perakitan.

Seiring perkembangan pasar, struktur mikro telah berubah. Peserta median saat ini tidak lagi berdagang dengan orang biasa lainnya, tetapi melawan sistem. Ketika mereka memasuki pasar, informasi telah disebarluaskan secara luas, kolam likuiditas telah 'ditanam', jalur perdagangan telah dioptimalkan, orang dalam telah menyelesaikan penataan, bahkan jalur keluar telah diperhitungkan sebelumnya. Dalam lingkungan seperti itu, harapan imbal hasil peserta median tertekan ke tingkat yang sangat rendah.

Dengan kata lain, dalam banyak kasus, Anda hanya menjadi “Exit Liquidity” orang lain.

Salah satu model pemikiran yang berguna adalah: arus pesanan di awal siklus terutama didominasi oleh investor individu yang naif, sementara arus pesanan di akhir siklus semakin menunjukkan karakter yang bersifat konfrontatif dan mekanis. “Mainan” yang sama, pada tahap yang berbeda, dapat berkembang menjadi permainan yang sama sekali berbeda.

Sebuah budaya tunggal tidak dapat bertahan lama jika tidak dapat menghasilkan cukup banyak pemenang yang signifikan untuk menarik gelombang baru peserta bergabung.

Kegagalan kedua adalah bahwa ekstraksi nilai mengalahkan penciptaan nilai

Di sini, “Ekstraksi” mengacu pada para pelaku dan mekanisme yang menangkap nilai likuiditas daripada menciptakan likuiditas baru.

Pada tahap awal siklus, peserta baru dapat meningkatkan likuiditas bersih sambil mendapatkan manfaat, karena kecepatan ekspansi lingkungan pasar lebih cepat daripada kecepatan panen dari lapisan ekstraksi nilai. Namun, pada tahap akhir siklus, peserta baru sering kali menjadi kontributor bersih dari lapisan ekstraksi nilai. Ketika perasaan ini menjadi umum, partisipasi pasar mulai menurun. Penurunan partisipasi akan melemahkan kekuatan siklus refleksif.

Ini juga merupakan alasan mengapa perubahan suasana pasar sangat konsisten. Jika suatu pasar tidak lagi menawarkan jalur kemenangan yang luas dan jelas, suasana keseluruhannya akan secara bertahap memburuk. Dalam pasar di mana pengalaman peserta median adalah “Saya hanya likuiditas orang lain”, sinisme sering kali menjadi rasional.

Untuk memahami sentimen pasar secara keseluruhan dari peserta ritel saat ini, Anda dapat merujuk ke postingan @Chilearmy123 ini.

Kegagalan ketiga terletak pada teralihnya perhatian. Ketika tidak ada satu objek pun yang dapat menarik perhatian seluruh ekosistem, “lapisan penemuan” pasar kehilangan signifikansi yang jelas. Para peserta mulai terpecah ke dalam bidang yang lebih sempit. Penyebaran ini tidak hanya bersifat budaya, tetapi juga membawa konsekuensi pasar yang signifikan: likuiditas terdistribusi ke dalam segmen-segmen yang berbeda, sinyal harga menjadi tidak lagi terlihat dengan jelas, dan dinamika “semua orang melakukan transaksi yang sama” juga menghilang.

Selain itu, ada satu faktor yang perlu disebutkan secara singkat: kondisi ekonomi makro dapat mempengaruhi kekuatan siklus refleksif. Era “budaya tunggal” bertepatan dengan periode di mana preferensi risiko global dan lingkungan likuiditas cukup kuat, yang membuat refleksif spekulatif tampak seperti “norma”. Namun, ketika biaya modal meningkat dan pembeli marginal menjadi lebih berhati-hati, aliran dana yang didorong oleh narasi menjadi semakin sulit untuk dipertahankan dalam jangka panjang.

Apa arti “Twitter pasca-kripto”?

“Post-CT” merujuk pada lingkungan pasar baru, di mana crypto Twitter tidak lagi menjadi mekanisme utama untuk alokasi modal di seluruh ekosistem, dan juga tidak lagi menjadi mesin inti yang terpusat di sekitar narasi tunggal (Meta) di pasar on-chain.

Di era “budaya tunggal”, Twitter kripto secara berulang dan besar-besaran mengaitkan konsensus narasi dengan konsentrasi likuiditas. Namun, di era “pasca Twitter kripto”, hubungan ini menjadi lebih lemah dan lebih sporadis. Twitter kripto masih memiliki makna sebagai platform penemuan dan indikator reputasi, tetapi tidak lagi menjadi mesin penggerak yang secara andal menyelaraskan seluruh ekosistem di sekitar “satu transaksi”, “satu mainan”, “satu konteks bersama”.

Dengan kata lain, Twitter kripto masih dapat menghasilkan narasi, tetapi hanya sedikit narasi yang dapat diubah menjadi “pengetahuan bersama” dalam skala besar, dan lebih sedikit narasi “pengetahuan bersama” yang dapat lebih lanjut diubah menjadi aliran pesanan yang sinkron. Ketika mekanisme transformasi ini gagal, bahkan jika masih ada banyak aktivitas di pasar, perasaan keseluruhan akan tampak “lebih tenang”.

Ini juga mengapa pengalaman subjektif telah berubah. Pasar sekarang terlihat lebih lambat dan lebih profesional karena koordinasi yang luas telah menghilang. Perubahan emosional terutama merupakan respons terhadap kondisi expected value (EV). “Ketenangan” pasar tidak berarti tidak ada aktivitas, tetapi karena kurangnya narasi dan tindakan sinkron yang dapat memicu resonansi global.

Evolusi Twitter Kripto: Dari Mesin ke Antarmuka

Crypto Twitter (CT) tidak akan menghilang, tetapi fungsinya telah berubah.

Dalam sistem pasar awal, Twitter kripto berada di hulu aliran dana, yang dalam beberapa hal menentukan arah pasar. Namun, dalam sistem pasar saat ini, Twitter kripto lebih mendekati “lapisan antarmuka”: ia menyiarkan sinyal reputasi, muncul narasi, dan membantu routing kepercayaan, tetapi keputusan alokasi modal yang sebenarnya semakin banyak terjadi di “subgraf” (Subgraphs) dengan tingkat kepercayaan yang lebih tinggi.

Sub-gambar ini tidaklah misterius. Mereka adalah jaringan padat dengan kualitas informasi yang lebih tinggi dan interaksi yang sering antara para peserta, seperti kelompok kecil trader, komunitas di bidang tertentu, obrolan pribadi, dan ruang diskusi antar lembaga. Dalam sistem ini, Twitter kripto lebih mirip dengan “wajah depan” yang dangkal, sementara aktivitas sosial dan perdagangan yang sebenarnya terjadi di lapisan jaringan sosial di belakangnya.

Ini juga menjelaskan kesalahpahaman umum: “Crypto Twitter sedang menurun” biasanya berarti “Crypto Twitter tidak lagi menjadi tempat utama bagi peserta biasa untuk menghasilkan uang.” Kekayaan sekarang lebih banyak terakumulasi di tempat-tempat dengan kualitas informasi yang lebih tinggi, akses terbatas, dan mekanisme kepercayaan yang lebih pribadi, bukan melalui perhitungan kepercayaan yang terbuka dan bising.

Meskipun demikian, Anda masih dapat menghasilkan keuntungan yang signifikan dengan memposting di Twitter kripto dan membangun merek pribadi Anda (beberapa teman dan node saya telah melakukannya dan masih melakukannya). Namun, akumulasi nilai yang sebenarnya berasal dari membangun grafik sosial Anda, menjadi peserta yang tepercaya, dan mendapatkan lebih banyak akses ke “lapisan belakang”.

Dengan kata lain, pembangunan merek yang terlihat tetap penting, tetapi daya saing inti telah beralih ke pembangunan dan partisipasi dalam “jaringan kepercayaan belakang layar”.

Saya tidak tahu apa yang akan terjadi selanjutnya

Saya tidak akan berpura-pura bahwa saya dapat memprediksi dengan akurat apa “Monokultur” berikutnya. Sebenarnya, saya skeptis apakah “Monokultur” akan terbentuk lagi dengan cara yang sama, setidaknya dalam kondisi pasar saat ini. Kuncinya adalah, mekanisme yang pernah melahirkan “Monokultur” telah mengalami degradasi.

Intuisi saya mungkin memiliki tingkat subjektivitas dan kontekstualitas, karena itu berdasarkan fenomena yang saya amati saat ini. Namun, pembentukan dinamis ini sebenarnya sudah mulai terlihat sejak awal tahun ini.

Saat ini memang ada beberapa bidang yang aktif, tidak sulit untuk mencantumkan kategori yang menarik perhatian. Namun, saya tidak akan menyebutkan bidang-bidang tersebut karena itu tidak memberikan bantuan substansial untuk diskusi. Secara umum, selain pra-penjualan dan beberapa distribusi awal, tren yang kita lihat sekarang adalah: kategori yang paling terlalu dihargai sering kali adalah yang “bersebelahan” dengan Crypto Twitter (CT), bukan yang langsung didorong oleh dalam Crypto Twitter.

Argumen

Kami telah memasuki era “Post-CT”.

Ini bukan karena Twitter crypto “mati”, atau karena diskusi kehilangan makna, tetapi karena kondisi struktural yang mendukung munculnya “budaya tunggal” yang berulang kali telah melemah. Permainan menjadi lebih efisien, mekanisme ekstraksi nilai semakin matang, perhatian semakin terpecah, dan siklus refleksif secara bertahap beralih dari sistemik ke lokal.

Industri kripto masih berlanjut, dan Twitter kripto masih ada. Pandangan saya lebih sempit: Twitter kripto yang dapat secara andal mengoordinasikan seluruh pasar untuk memasuki narasi meta yang dibagikan, dan menciptakan era keuntungan non-linear yang luas dengan hambatan rendah, setidaknya saat ini sudah berakhir. Selain itu, saya percaya kemungkinan fenomena ini muncul kembali dalam beberapa tahun ke depan secara signifikan menurun.

Ini tidak berarti Anda tidak dapat menghasilkan uang, juga tidak berarti bahwa industri crypto telah menuju akhir. Ini bukan pandangan yang pesimis, juga bukan kesimpulan sinis. Faktanya, saya belum pernah seoptimis ini tentang masa depan industri ini. Pandangan saya adalah bahwa distribusi pasar di masa depan dan mekanisme signifikansi akan berbeda secara fundamental dibandingkan dengan beberapa tahun terakhir.