Dampak pasokan XRP! 180 juta koin keluar dari pertukaran, ETF menyerap 800 juta dapat memicu tekanan.

Dalam beberapa minggu terakhir, lebih dari 180 juta XRP telah keluar dari berbagai platform pertukaran, dan pasar berspekulasi bahwa laju penyusutan likuiditas di pertukaran lebih cepat dari yang diperkirakan. Penurunan ini terjadi bersamaan dengan meningkatnya permintaan dari investor institusi untuk XRP ETF, dengan produk seperti Canary Capital menarik lebih dari 800 juta dolar dalam beberapa minggu. Analis pasar memperingatkan bahwa, kecuali ada aliran dana yang stabil dan berkelanjutan, penurunan pasokan tidak cukup untuk memicu tekanan struktural.

Permintaan yang Didorong oleh ETF: Aliran Dana 800 Juta Dolar dan Pelarian Besar-besaran dari Pertukaran

(sumber: Glassnode)

Dana spot Canary Capital adalah salah satu ETF XRP yang mulai diperdagangkan pada pertengahan November, menarik lebih dari 800 juta dolar AS dalam aliran dana hanya dalam beberapa minggu. Angka ini sangat jarang terjadi di ETF cryptocurrency yang baru diluncurkan, menunjukkan bahwa permintaan investor institusi terhadap XRP memang kuat. Ditambah dengan tiga produk ETF XRP lainnya, total aliran masuk menjadikannya salah satu peluncuran ETF cryptocurrency yang paling sukses pada tahun 2025.

Sementara itu, berdasarkan data likuiditas CoinMarketCap, sejak akhir Oktober, hampir 300 juta XRP telah ditarik dari cadangan XRP Binance. Titik waktu ini semakin mengonfirmasi bahwa permintaan yang didorong oleh ETF sedang mendorong token keluar dari peredaran. Binance sebagai pertukaran cryptocurrency terbesar di dunia, perubahan cadangannya sering kali mewakili tren pasar secara keseluruhan. Aliran 300 juta XRP merupakan proporsi yang signifikan dari cadangan XRP Binance, menunjukkan bahwa ini bukan pemindahan dana dalam skala kecil, melainkan pemindahan struktural dalam skala besar.

Data yang lebih luas menunjukkan bahwa dalam beberapa minggu terakhir, cadangan pertukaran secara keseluruhan telah berkurang lebih dari 180 juta XRP. Angka ini termasuk total dari CEX utama. Ketika aliran dana ETF mencapai 800 juta USD, sementara pertukaran mengeluarkan 180 juta token (sekitar 400 juta USD pada harga saat ini), perbedaan skala antara keduanya menunjukkan bahwa penerbit ETF mungkin sedang mengumpulkan XRP melalui berbagai saluran, termasuk pasar OTC.

Selama seluruh tahap akumulasi, harga XRP telah berkisar di sekitar 2,20 dolar, yang menunjukkan bahwa investor institusi mungkin sedang membeli dalam jumlah besar melalui saluran seperti perdagangan over-the-counter dan kolam gelap, alih-alih melakukan perdagangan frekuensi tinggi di buku perdagangan. Taktik ini adalah karakteristik khas dari lembaga besar karena membeli dalam jumlah besar di pasar terbuka akan mendorong harga naik, meningkatkan biaya rata-rata. Melalui OTC dan kolam gelap, institusi dapat mengakumulasi sejumlah besar token tanpa mempengaruhi harga pasar.

Tiga Bukti Ketidakseimbangan Permintaan dan Penawaran XRP

Cadangan pertukaran anjlok: 180 juta XRP keluar, satu pertukaran Binance saja mengeluarkan 300 juta.

ETF Likuiditas Mengalir: 8 miliar dolar AS uang institusi mengalir masuk, permintaan jauh melebihi pasokan pasar terbuka.

Harga Stabil Berkisar: 2,20 dolar AS bergerak mendatar menunjukkan institusi melalui OTC menyerap likuiditas, menghindari kenaikan harga.

Narasi Dampak Pasokan: XRP Versi Bitcoin Tertekan?

Analisis menunjukkan bahwa semakin banyak orang percaya bahwa aliran dana ETF akhirnya akan membanjiri cadangan likuiditas yang belum dikembangkan. Argumen ini mengacu pada pengalaman Bitcoin setelah peluncuran ETF pada tahun 2024, di mana cadangan Bitcoin di pertukaran juga mengalami penurunan yang signifikan, diikuti dengan harga yang melonjak dari 40.000 dolar AS menjadi 126.000 dolar AS, dengan kenaikan lebih dari 200%.

Namun, situasi Bitcoin berbeda, karena XRP masih harus mempertimbangkan rencana Ripple untuk melepaskan pasokan yang tercustody, dan pola distribusinya juga lebih luas. Perusahaan Ripple memegang sejumlah besar XRP yang tercustody, yang secara berkala dirilis ke pasar. Meskipun perusahaan berjanji untuk mengontrol ritme pelepasan, pasokan potensial ini selalu menjadi pedang Damocles yang menggantung di atas pasar. Ketika pasar mendiskusikan dampak pasokan, pelepasan tercustody Ripple harus dipertimbangkan.

Namun, terus-menerus menurunnya saldo pertukaran menunjukkan bahwa lingkungan pasar semakin ketat, dan jika aliran dana masuk, situasinya mungkin akan semakin memburuk. Para ahli likuiditas memperingatkan bahwa ketika cadangan perdagangan over-the-counter tidak cukup untuk menyerap permintaan, platform ritel sering kali mencerminkan situasi guncangan pasar. Situasi ini pernah terjadi pada bull market Bitcoin tahun 2021, ketika cadangan Bitcoin di pertukaran turun ke titik terendah dalam sejarah, bahkan pembelian yang moderat dapat mendorong harga meningkat secara signifikan.

Inti logika narasi dampak pasokan terletak pada kekeringan likuiditas. Ketika jumlah XRP yang tersedia untuk dijual di pertukaran berkurang, sementara ETF perlu terus membeli untuk memenuhi permintaan pembelian, harga akan terpaksa naik untuk menarik penjual baru. Namun, pengetatan ini hanya akan terjadi jika aliran dana ETF terus berlanjut dan mempercepat. Jika aliran dana melambat atau berbalik, penurunan cadangan di pertukaran justru dapat menjadi risiko likuiditas, membuat harga lebih rentan terhadap penurunan tajam saat terjadi penjualan.

Perdagangan Over-the-Counter dan Kolam Gelap: Peran Penyangga dalam Menyembunyikan Likuiditas

Analis pasar memperingatkan bahwa tanpa aliran dana yang stabil dan berkelanjutan, pengurangan pasokan tidak cukup untuk memicu tekanan struktural. Likuiditas perdagangan luar bursa dan kolam gelap terus menahan tekanan pasar yang jelas. Ini adalah kunci untuk memahami situasi terkini XRP.

Literatur yang ditinjau sejawat di Journal of Financial Economics membantu memahami peran pasar over-the-counter dalam meredakan tekanan akumulasi awal lembaga. Penelitian menunjukkan bahwa dalam sebagian besar aset kripto, pembeli besar akan memanfaatkan Likuiditas potensial untuk beroperasi selama beberapa minggu atau bulan sebelum ketidakseimbangan muncul di pasar spot. Model ini dapat mendukung argumen berikut: tren penarikan dari pertukaran untuk XRP adalah tahap awal dari proses pengetatan multi-tahap.

Ukuran pasar perdagangan over-the-counter sering kali diremehkan. Menurut perkiraan industri, volume perdagangan OTC cryptocurrency bisa 2-3 kali lipat dari volume perdagangan di pertukaran publik. Ini berarti ketika kita melihat cadangan pertukaran turun 180 juta, sebenarnya mungkin ada beberapa kali lipat XRP yang mengalir di pasar OTC. Likuiditas yang tersembunyi ini membuat terjadinya guncangan pasokan menjadi lebih kompleks dan tidak pasti.

Kolam gelap adalah sumber likuiditas penting lainnya. Institusi besar dan pembuat pasar melakukan transaksi besar di kolam gelap, dan transaksi ini tidak akan muncul di buku pesanan publik. Ketika ETF perlu membeli sejumlah besar XRP, mereka biasanya akan mencari penjual di kolam gelap terlebih dahulu, dan hanya ketika likuiditas kolam gelap tidak mencukupi, mereka akan beralih ke pasar terbuka. Mekanisme ini memungkinkan harga tetap relatif stabil meskipun institusi melakukan pembelian besar.

Namun, likuiditas kolam gelap dan OTC tidaklah tak terbatas. Jika aliran dana ETF terus meningkat, cadangan likuiditas yang tersembunyi ini pada akhirnya akan habis. Begitu mencapai titik kritis ini, ETF akan terpaksa membeli di pasar terbuka, saat itu dampak pasokan akan benar-benar terlihat. Masalahnya adalah, seberapa jauh kita dari titik kritis ini? Saat ini, tidak ada yang bisa menjawab dengan akurat, karena data OTC dan kolam gelap tidak transparan.

Nasib pasar: aliran berkelanjutan atau hanya sekilas?

Masa depan XRP terutama tergantung pada stabilitas permintaan ETF. Para trader saat ini sedang memantau dengan cermat keseimbangan antara kurs, pasar over-the-counter, dan aliran dana ETF untuk menentukan apakah XRP sedang dalam periode pasokan terbatas atau hanya dalam keadaan ketidakseimbangan permintaan dan penawaran sementara. Fokus diskusi adalah peran partisipasi institusi dalam mengubah tren likuiditas pasar aset digital secara keseluruhan.

Jika aliran dana ETF dapat mempertahankan kecepatan saat ini, dengan arus masuk bersih puluhan juta hingga lebih dari seratus juta dolar setiap minggu, maka narasi dampak pasokan akan menjadi semakin kredibel. Seiring cadangan di pertukaran terus menurun dan likuiditas over-the-counter secara bertahap habis, harga pada akhirnya akan terpaksa naik untuk menyeimbangkan penawaran dan permintaan. Dalam situasi ini, XRP mungkin meniru pergerakan Bitcoin setelah peluncuran ETF, mencapai pertumbuhan berlipat ganda dalam beberapa bulan.

Namun, jika aliran dana ETF melambat setelah gelombang awal, maka penurunan cadangan pertukaran saat ini mungkin hanya merupakan fenomena jangka pendek. Setelah investor institusi menyelesaikan alokasi awal, permintaan selanjutnya mungkin tidak cukup untuk mempertahankan tekanan pasokan. Pada saat ini, pelepasan kustodian Ripple akan menjadi sumber pasokan baru, menyeimbangkan pasar. Dalam situasi ini, harga XRP mungkin terus berfluktuasi dalam rentang saat ini, diskusi mengenai dampak pasokan akan runtuh dengan sendirinya.

Kemungkinan ketiga adalah situasi yang paling ekstrem: Aliran dana ETF berbalik, dengan terjadinya aliran keluar bersih. Meskipun saat ini tampaknya probabilitasnya rendah, hal ini bukanlah sesuatu yang tidak mungkin. Jika pasar cryptocurrency yang lebih luas mengalami risiko sistemik, atau jika lingkungan regulasi memburuk lagi, investor institusi mungkin akan menarik diri dari ETF. Pada saat itu, penurunan cadangan di pertukaran justru akan menjadi risiko likuiditas, karena kurangnya kedalaman penjualan yang cukup, harga mungkin mengalami fluktuasi yang lebih tajam saat turun.

Berdasarkan data saat ini, kemungkinan skenario pertama (aliran masuk yang berkelanjutan menyebabkan pengetatan pasokan) sedang meningkat. Jika kecepatan aliran masuk 8 juta dolar dapat dipertahankan, bersama dengan tren keluarnya 1,8 juta XRP dari pertukaran, ketidakseimbangan antara pasokan dan permintaan akan semakin jelas dalam beberapa bulan mendatang. Indikator pengamatan kunci meliputi: apakah aliran bersih ETF mingguan tetap positif, apakah cadangan pertukaran terus menurun, dan apakah ritme pelepasan yang dikelola Ripple semakin cepat.

Bagi investor, kontroversi pasokan XRP saat ini menawarkan peluang asimetris yang potensial. Jika narasi dampak pasokan akhirnya terbukti, ruang untuk kenaikan harga mungkin jauh melebihi ekspektasi pasar saat ini. Jika narasi tersebut hancur, risiko penurunan relatif terbatas, karena dukungan yang kuat telah terbentuk di sekitar 2.20 dolar. Rasio risiko-hadiah ini layak untuk diperhatikan dengan seksama.