Analisis Kekuatan Kompetitif Inti dari Lima Platform Penerbitan ICO

Penulis: Ash Sumber: X, @ahboyash Terjemahan: Shan Oppa, Jinse Caijing

Penawaran koin perdana sedang mendapatkan semangat baru, dan desain kali ini diharapkan lebih sempurna.

Pada tahun 2017, penawaran koin perdana (ICO) mewujudkan demokratisasi partisipasi publik, tetapi seperti semua pasar yang sedang berkembang, sebagian besar proyek saat itu murni penipuan, dengan mekanisme insentif yang cacat, dan akhirnya menghadapi penegakan regulasi. Saat ini, yang berubah bukanlah ide tentang penggalangan dana token publik, tetapi mekanisme operasi pembentukan modal: inti dari masalah ini adalah siapa yang bisa berpartisipasi (peserta yang memiliki investasi nyata dan terikat dengan kepentingan), bagaimana alokasi ditentukan (nilai apa yang dapat dibawa oleh peserta), dan bagaimana komunitas terlibat secara mendalam dari awal pembiayaan proyek.

Pasar selalu menyerukan cara pendanaan yang lebih transparan, sehingga publik dan investor ritel juga dapat berbagi keuntungan, bukan hanya membiarkan pasar swasta menikmati hak penetapan harga. Seluruh pasar sudah muak dengan penerbitan dengan valuasi tinggi dan model kuota untuk orang dalam — perubahan ini berarti bahwa putaran swasta yang sebelumnya memiliki sirkulasi kecil dan valuasi sepenuhnya tereduksi tinggi tidak lagi diminati, model semacam ini sering kali membuat investor ritel terjebak, dan sebagian besar waktu berada dalam keadaan rugi.

Ikhtisar ICO

ICO (Initial Coin Offering) pada dasarnya adalah penjualan publik, di mana tim proyek secara langsung menerbitkan token kepada pengguna (sebagai imbalan untuk Ethereum atau stablecoin), sambil melakukan penggalangan modal dan membangun komunitas.

Prinsip inti adalah mengalihkan kepemilikan kepada pengguna dan pengembang, bukan hanya terpusat pada dana investasi swasta atau tim proyek. Memprioritaskan distribusi yang luas (diharapkan semakin banyak orang mendukung protokol), kepemilikan berdasarkan kontribusi (distribusi berdasarkan kemampuan), dan komunitas mikro (kelompok penggemar inti), menjadikannya sebagai mesin pengembangan jaringan yang berkelanjutan. Teliti semua proyek penerbitan token perdana yang masih sukses hingga kini: Ethereum, Solana, Binance Coin, dan Chainlink adalah contoh kasus yang khas.

Masalah dalam Model Pembiayaan Saat Ini

• Valuasi dilusi sepenuhnya tinggi dengan sirkulasi yang ketat: menyebabkan tekanan penguncian token yang besar, kepentingan pemegang tidak konsisten
• Kurangnya mekanisme penetapan harga: Proses penetapan harga hanya terjadi di pasar swasta, putaran berikutnya, dan perdagangan over-the-counter; setelah peristiwa generasi token proyek akhirnya, harga seringkali jatuh.
• Keluar dari perangkap likuiditas: Terpengaruh oleh faktor-faktor tersebut, ritel sering kali menjadi pihak yang menampung.
• Mode first-come, first-served hanya menguntungkan segelintir orang: robot menguasai pangsa pasar dengan keunggulan kecepatan dari kode dan skrip, sementara sebagian besar ritel terpinggirkan.
• Spekulator Airdrop: Tim operasional profesional yang khusus untuk mengumpulkan aktivitas poin.

Solusi Platform Penerbitan Generasi Baru

• Mekanisme partisipasi berbasis reputasi: Identitas dan kontribusi peserta diutamakan daripada prinsip siapa cepat dia dapat.
• Kolam dana kreator / staker: peserta diharuskan untuk melakukan investasi aktual sebelum acara pembuatan token
• Sistem penemuan dan penilaian yang didorong oleh data: Utamakan pemegang yang terikat pada kepentingan
• Desain adalah kepatuhan: Mematuhi persyaratan regulasi pasar aset kripto, mengidentifikasi klarifikasi identitas pelanggan dan aturan wilayah, serta secara bertanggung jawab memperluas jangkauan partisipasi (memastikan keseimbangan kekuasaan)

Analisis Mendalam Lima Platform Penerbitan Utama

a) Holoworld AI (HoloLaunch)

• Platform penerbitan kecerdasan buatan asli, menggabungkan penjualan token dengan roda penggerak kreator (alat Ava/Agent)
• Selain kolam dana publik, kolam dana staker dan pencipta akan mendistribusikan kuota kepada pengguna yang aktif menciptakan dan menyebarkan konten terkait proyek — mengubah pemasaran menjadi aset partisipatif.
• Namun Holoworld harus bersaing dengan raksasa meme coin seperti Pump.fun, platform-platform ini telah mendominasi aliran di ekosistem Solana, memaksa Holoworld untuk mensubsidi pencipta agar tetap kompetitif.

b) Buidlpad (Binance)

• Dibuat oleh operator platform penerbitan Binance sebelumnya, menyediakan layanan penjualan publik yang telah diseleksi dan memenuhi persyaratan verifikasi identitas pelanggan.
• Sangat memperhatikan penyaringan peserta —— Dengan meningkatkan kualitas pemegang dan kinerja sehat setelah peristiwa penciptaan token (dari sisi pasar), mekanisme penyaringan mewujudkan nilai diri.
• Proyek yang saat ini diterbitkan di Buidlpad termasuk Solayer Labs, SaharaLabsAI, Lombard Finance, FalconStable, dan MMTFinance
• Proyek yang diterbitkan oleh platform ini tampaknya 100% dapat terdaftar di Binance, tetapi ini juga menimbulkan risiko titik kegagalan tunggal: jika di masa depan terjadi penghapusan atau kebijakan bursa terpusat yang diperketat (tidak terdaftar lagi), akan merusak keunggulan kompetitif intinya.

c) Legion (Kerja sama Kraken)

• Utamakan mematuhi undang-undang pengawasan pasar aset kripto, bekerja sama dengan Kraken untuk meluncurkan platform pendanaan publik berbasis reputasi.
• Penilaian Lembaga Terpadu (aktivitas on-chain, kontribusi repositori kode, kredibilitas sosial) menentukan alokasi kuota, mengurangi serangan penyihir dan perilaku bot yang mengklaim kuota.
• Tujuannya adalah untuk menyelaraskan struktur kepemilikan dengan peserta yang dapat memberikan nilai, yang sangat penting di era penjualan publik yang mematuhi peraturan dan berbobot reputasi.
• Perdagangan wash trading di blockchain atau interaksi sosial berbayar dapat memperbesar skor legion, merusak keunggulan inti “kemampuan lebih baik daripada uang”.
• Penjualan YieldBasis yang baru-baru ini kelebihan langganan, permintaan mencapai 100 kali dari target yang ditetapkan; proses pengembalian dana yang sering membuat pengguna dengan penilaian tinggi juga merasa tidak puas, menimbulkan kekhawatiran tentang transparansi.

d) Echo (收购 Coinbase)

• Lapisan pembentukan dan penemuan modal yang terintegrasi secara mendalam dengan Coinbase (baru-baru ini diakuisisi seharga 375 juta dolar, bermanfaat untuk memperluas jangkauan distribusi; kemungkinan akan mengintegrasikan fungsi akun dan dompet Coinbase di masa depan)
• Poin penjualan inti jelas dan ringkas: standar kepatuhan tingkat institusi, saluran distribusi yang luas, dan transparansi di blockchain
• Mewujudkan partisipasi demokratis: Setiap individu yang memenuhi syarat dapat berinvestasi bersama dengan lembaga modal ventura terkemuka, tanpa perlu mendirikan entitas hukum atau mentransfer mata uang fiat secara lintas batas.
• Namun partisipasi tetap memerlukan penyelesaian verifikasi identitas pelanggan, beberapa transaksi juga mengharuskan investor memiliki kualifikasi sebagai investor yang memenuhi syarat; partisipasi terbuka sepenuhnya oleh ritel tetap tidak dapat dijamin.
• Diakuisisi oleh Coinbase berarti bahwa semua pembiayaan platform Echo di masa depan mungkin dianggap sebagai penerbitan sekuritas yang tidak terdaftar (karena hubungan Coinbase dengan pasar AS)

e) Kaito AI (Capital Launchpad)

• Platform yang menggabungkan peta sosial dan relevansi on-chain (sistem penilaian nilai yang didorong oleh kecerdasan buatan membatasi partisipasi paus dan robot)
• Dengan produk peta sosialnya Yaps, Kaito akan memprioritaskan alokasi kepada peneliti aktif (beberapa orang berpendapat bahwa di antara mereka ada robot yang meningkatkan interaksi), mewujudkan keterkaitan antara data sosial dan aliran perdagangan.
• Pihak proyek menetapkan ketentuan, pengguna berjanji untuk berinvestasi, tim akan membagikan kuota prioritas berdasarkan reputasi dan tingkat keterikatan kepentingan.
• Dari enam token yang lalu, empat di antaranya (seperti Novastro turun 69%, Everlyn turun 53%) saat ini harganya di bawah harga penerbitan DEX awal, yang dapat melemahkan kepercayaan pasar terhadap penjualan di masa depan.
• Algoritma Yaps masih rentan terhadap spam dan perilaku interaksi yang dipalsukan, konten dengan nilai rendah masih dapat menduduki peringkat teratas di papan peringkat pribadi, menyebabkan distorsi dalam distribusi kuota token.
• Mekanisme penilaian tidak transparan: Algoritma Yap tidak dipublikasikan, akun kecil mengeluh mengalami “penjara Yaps”, distribusi kuota kurang transparan

Kesimpulan

Sejak gelombang pertama ICO pada tahun 2017, prinsip-prinsip berikut masih berlaku: distribusi membangun komunitas (mengembangkan kelompok penggemar inti menjadi penginjil proyek); komunitas mengejar nilai (inti dari semua partisipasi adalah spekulasi dan penciptaan kekayaan); nilai menarik pengembang dan modal (menarik pengembang untuk menciptakan produk bagi pengguna, dan orang-orang akan memberikan dana untuk proyek yang menarik dan berpotensi).

ICO tahun 2017 membuktikan bahwa distribusi publik dapat mendorong peluncuran jaringan; sementara mekanisme penerbitan saat ini akan memverifikasi apakah akses reputasi, kolam dana pembuat / staker, dan mode distribusi bursa terpusat dapat mengembalikan kepercayaan pasar terhadap pendanaan publik.