Les investisseurs ont perdu 500 millions, lui a gagné 90 millions : l'affaire Bitcoin d'Eric Trump

Février 2026, Éric Trump apparaît lors de la conférence téléphonique sur les résultats financiers d’American Bitcoin. Il indique aux investisseurs que l’entreprise mine du Bitcoin chaque jour, avec un coût compris entre 57 000 et 58 000 dollars par pièce, alors que le prix du marché à l’époque est presque le double de ce chiffre.

Huit mois plus tôt, le 3 septembre 2025, American Bitcoin a été cotée au Nasdaq à 9,22 dollars par action, atteignant un sommet intraday de 14,52 dollars, avec une capitalisation boursière atteignant un pic de 13,2 milliards de dollars.

À cette époque, la valeur comptable en Bitcoin de l’entreprise n’était que d’environ 270 millions de dollars. Et à la fin avril 2026, le cours de l’action est tombé à environ 1,14 dollar, soit une baisse de 92 % par rapport au sommet.

Forbes estime que les investisseurs ordinaires ont subi une perte latente totale d’environ 500 millions de dollars, mais la richesse personnelle d’Éric a augmenté de 190 millions à 280 millions de dollars.

Une société presque sans actifs physiques

Novembre 2024, deux semaines après la victoire de Trump à la présidentielle, l’entreprise a été enregistrée dans le Delaware.

Initialement, Éric et son frère Donald Jr. Trump s’intéressaient à un centre de données d’intelligence artificielle, prévoyant de créer une société nommée American Data Centers, pour suivre la tendance des infrastructures IA.

À ce moment-là, deux entrepreneurs ayant une expérience en gestion de marque et arbitrage, Asher Genoot et Mike Ho, exploitaient Hut 8, une société impliquée à la fois dans les centres de données IA et le minage de Bitcoin.

Après le halving du Bitcoin et la réduction des récompenses de minage, les actionnaires institutionnels ont exercé une pression continue, exigeant que l’entreprise redirige ses ressources de calcul vers l’IA, rendant la situation du minage très embarrassante.

Les deux parties ont alors conclu un accord, Hut 8 a cédé 20 % de ses actifs de matériel de minage à la famille Trump, en échange de l’abandon de leur projet de centre de données, et ont regroupé ces actifs dans une nouvelle société cotée en bourse.

Deux mois plus tard, la société a changé de nom pour devenir American Bitcoin et a annoncé son introduction en bourse.

Éric a ensuite raconté l’histoire du nom lors d’une interview, insistant pour que le nom inclue « États-Unis » et « Bitcoin », et son partenaire a immédiatement accepté, disant que ce serait ce nom, sans autre option.

Ce n’est pas du minage, c’est de l’échange de devises

Les coûts de minage annoncés par Éric ne couvraient que l’électricité et les dépenses opérationnelles directes, sans inclure l’amortissement des machines, les frais de marketing ou les coûts de financement.

Forbes, en intégrant ces coûts, a constaté qu’après ajustement, le coût opérationnel direct de la société était d’environ 47 000 dollars par Bitcoin, mais que le coût total atteignait encore environ 90 000 dollars, alors que le prix du Bitcoin avait chuté d’environ 31 % depuis le premier jour de cotation. Cela signifie qu’en comptabilité complète, le minage lui-même n’est pas rentable.

Environ 70 % des Bitcoin détenus en comptabilité ne proviennent pas du minage propre, mais ont été achetés sur le marché public après émission d’actions.

Au cours des huit derniers mois, l’entreprise a réalisé cette opération en quatre phases :

Après l’introduction en bourse, vente de 11 millions d’actions en 27 jours, levant 90 millions de dollars, à un prix moyen d’environ 8 dollars ;

De octobre à mi-novembre, vente de 7 millions d’actions, levant 44 millions de dollars, à un prix supérieur à 6 dollars ;

Fin novembre, augmentation de l’offre, vente de 47 millions d’actions, levant 106 millions de dollars, à un prix moyen d’environ 2,25 dollars ;

De janvier à fin mars 2026, vente de 84 millions d’actions, levant 111 millions de dollars.

Au total, ces quatre levées ont permis de rassembler environ 525 millions de dollars, tous utilisés pour acheter du Bitcoin. En raison du prix d’achat élevé, cette réserve est actuellement en perte latente d’environ 135 millions de dollars, avec une valeur actuelle d’environ 390 millions de dollars.

À chaque nouvelle émission massive, le prix moyen était inférieur à celui de la précédente, ce qui signifie que l’entreprise échangeait des actions de plus en plus bon marché contre du Bitcoin, diluant ainsi les investisseurs ordinaires dans le processus.

Cette société ne possède pas de Bitcoin par le minage, mais échange sa propre valorisation contre du Bitcoin.

American Bitcoin, bien qu’habillée en société minière, ressemble en réalité davantage à une plateforme d’acquisition d’actifs utilisant une valorisation élevée comme levier.

La seule chose que la famille Trump doit faire, c’est vendre une histoire et maintenir l’engouement. Cette logique a déjà été prouvée dans leurs affaires hôtelières et de golf, où ils ne possèdent pas d’actifs, mais exportent leur marque et leur gestion, laissant le risque aux autres.

Une structure encore non déclenchée

De novembre à septembre 2025, l’entreprise a investi environ 330 millions de dollars dans la mise à niveau de ses machines, sans payer en cash.

Elle a opté pour une formule d’option, utilisant le Bitcoin détenu comme garantie, avec deux options de paiement. Si le prix du Bitcoin augmente, elle peut racheter ses Bitcoins à l’échéance avec de l’argent liquide ; si le prix baisse, elle peut rembourser en utilisant la garantie en Bitcoin.

Depuis cet achat, le prix du Bitcoin a chuté d’environ 30 %. Selon la tendance actuelle, il est probable qu’à l’échéance en août 2027, l’entreprise choisira de rendre ses Bitcoins.

Au 31 mars 2026, la société avait mis en garantie 3 090 Bitcoins pour cette opération, dépassant le total de 1 800 Bitcoins accumulés par le minage jusqu’à présent. Si le prix ne rebondit pas, tous les bénéfices du minage seront utilisés pour rembourser le coût de l’équipement à l’échéance, avec un bénéfice net nul.

L’enquête de Forbes

Environ cinq heures après la publication de l’article, Éric a publié sur une plateforme sociale une photo de la salle des machines du minage pour répliquer.

Il a listé une série de données : plus de 7 000 Bitcoins détenus, classé 16e parmi les sociétés cotées en Bitcoin dans le monde, près de 90 000 machines, un chiffre d’affaires du quatrième trimestre de 78,3 millions de dollars, un coût de minage inférieur de 53 % au prix spot, et une croissance de 58 % des Bitcoins en comptabilité au T4.

Il a ensuite rapidement tourné la discussion vers une attaque politique, accusant Forbes d’avoir été rachetée et d’être devenue une arme politique. C’est la méthode standard de la famille Trump pour gérer la critique : transformer la surveillance médiatique en opposition politique, et transférer le problème de la structure commerciale à la crédibilité des sources d’information.

L’auteur de cet article, Dan Alexander, a longtemps été en conflit avec la famille Trump.

En juin 2017, il avait publié une enquête dans Forbes révélant que la Trump Foundation avait versé plus de 1,2 million de dollars à des terrains de golf appartenant à Trump entre 2012 et 2015, et avait transféré plus de 50 000 dollars à des institutions liées à la famille, en contradiction avec l’engagement initial selon lequel la majorité des dons allaient directement à l’hôpital pour enfants Saint Jude.

Trois jours plus tard, le procureur général de New York a annoncé une enquête, et la fondation a été restructurée et renommée.

En février 2024, un juge de la fraude commerciale à New York a rendu une décision. Les preuves en cour ont montré qu’Éric avait personnellement ordonné à un comptable d’inclure dans la valorisation de sept Springs, un ensemble de 7 maisons inachevées, une valeur faussement gonflée de 25 millions à 101 millions de dollars.

Le juge a statué que l’organisation Trump avait commis une fraude persistante, qu’Éric était interdit d’occuper un poste de cadre ou de directeur dans une société new-yorkaise pendant deux ans, et qu’il devait restituer environ 4 millions de dollars de gains illicites.

American Bitcoin a ensuite choisi de s’enregistrer dans le Delaware, avec son siège en Floride, une démarche déjà adoptée à plusieurs reprises par le passé.