Le marché des prévisions se lève, Hyperliquid défie Polymarket et Kalshi

陶朱，金色财经

Résumé

Le 30 avril, la plateforme de cryptomonnaies décentralisée Hyperliquid propose d’ajouter une fonctionnalité de marché de prédiction sur sa plateforme, entrant en concurrence directe avec Kalshi et Polymarket. La proposition, numéro HIP-4, est actuellement en phase de test public, permettant aux utilisateurs de parier sur les résultats d’événements du monde réel sur Hyperliquid.

Les plateformes de prédiction existantes telles que Kalshi et Polymarket seront bientôt rejointes par un nouvel adversaire — Hyperliquid s’attaque également au marché de prédiction. Actuellement, Hyperliquid a publié sa structure de frais pour ses jetons de résultat (Output Tokens), qui sont les actifs soutenant les transactions sur le marché de prédiction de sa plateforme. Cela indique que le lancement du marché de prédiction est imminent.

1. Structure des frais du marché de prédiction Hyperliquid

Selon le site officiel d’Hyperliquid :

Les frais sont calculés en fonction du volume de trading roulant sur les 14 derniers jours, et sont réglés à la fin de chaque jour en UTC. Le volume de trading des sous-comptes est inclus dans celui du compte principal, tous les sous-comptes partageant le même niveau de frais. Le volume de la trésorerie est calculé séparément du compte principal. La récompense de recommandation s’applique aux utilisateurs dont le volume de trading initial atteint 1 milliard de dollars, et la réduction de recommandation s’applique à ceux atteignant 25 millions de dollars.

Les remises pour les makers seront versées en permanence dans le portefeuille de chaque transaction. Les utilisateurs peuvent réclamer leurs récompenses de recommandation sur la page « Recommandations ».

Les frais pour les contrats à terme permanents et le trading au comptant sont différents. Le volume de trading des contrats à terme permanents et du trading au comptant sera combiné pour déterminer votre niveau de frais, le volume de trading au comptant étant compté double. Par exemple : (Volume pondéré sur 14 jours) = (Volume de contrats à terme permanents sur 14 jours) + 2 * (Volume de trading au comptant sur 14 jours).

Pour chaque utilisateur, tous les actifs (y compris contrats à terme permanents, HIP-3 contrats à terme permanents et trading au comptant) sont soumis au même niveau de frais. Lorsque le déployeur HIP-3 active le mode croissance, les frais de protocole, les remises, la contribution au volume de trading et la contribution à la limite de vitesse des utilisateurs L1 seront réduits de 90 %. Le déployeur HIP-3 peut configurer une part supplémentaire de frais entre 0 et 300 % (0-100 % en mode croissance). Si la part dépasse 100 %, les frais de protocole augmenteront également pour égaler ceux du déployeur.

La paire de trading au comptant entre deux actifs cotés, avec ses frais pour le preneur, ses remises pour le fournisseur de liquidité et sa contribution au volume de trading, sera réduite de 80 %.

Les actifs cotés alignés bénéficieront d’une réduction de 20 % sur les frais pour le preneur, d’une augmentation de 50 % des remises pour le fournisseur de liquidité, et d’une augmentation de 20 % de la contribution au volume de trading.

Dans la plupart des autres protocoles, les principaux bénéficiaires des frais de transaction sont l’équipe ou les membres internes. Sur Hyperliquid, tous les frais reviennent à la communauté (y compris HLP, le fonds d’aide et les déployeurs).

2. Qu’est-ce que le trading de résultats HIP-4 d’HyperLiquid ?

HIP-4 est une version améliorée du « trading de résultats » d’HyperLiquid, essentiellement équivalent à une option binaire sur la blockchain. Il introduit des contrats entièrement garantis, qui se règlent dans une fourchette de prix fixe, permettant une structure de profit pour le marché de prédiction et le type d’option. Ces contrats de résultats offrent une nouvelle façon de trader des dérivés, pouvant être combinée avec la marge de portefeuille et HyperEVM, tout en éliminant la non-linéarité des gains, les contrats à terme, l’effet de levier et la liquidation forcée.

L’un des principaux innovations de HIP-4 est la garantie totale, en contraste marqué avec les dérivés traditionnels. Ses caractéristiques incluent : absence de levier, absence de liquidation (mécanisme de liquidation), perte maximale égale à l’investissement initial, structure de gains non linéaire, etc. Cela rapproche le marché de prédiction d’un jeu d’informations plutôt que d’un jeu de prix.

3. Comparaison entre HyperLiquid, Polymarket et Kalshi

Bien que Hyperliquid, Polymarket et Kalshi opèrent tous sur le marché de prédiction, ils adoptent des approches différentes.

1. Hyperliquid : intégrer le marché de prédiction dans le système de dérivés

Hyperliquid, en tant que plus récent entrant dans la compétition, intègre le marché de prédiction dans son système de dérivés existant. Grâce aux contrats Outcome introduits par HIP-4, il s’agit essentiellement d’une version standardisée d’options binaires sur la blockchain, où les utilisateurs échangent des contrats financiers avec une structure de rendement claire.

Dans le mécanisme de trading d’Hyperliquid, un carnet d’ordres est utilisé (le mode carnet d’ordres signifie que les prix sont formés par la rencontre de véritables acheteurs et vendeurs, plutôt que par une courbe algorithmique), ce qui permet une tarification plus précise et des spreads plus faibles, particulièrement adapté au trading à haute fréquence et aux gros traders.

Plus de détails peuvent être trouvés dans « L’art de la précision chez Hyperliquid ».

C’est aussi pour cette raison que la cible principale d’Hyperliquid est très claire : elle ne cherche pas à attirer tout le monde, mais à servir en priorité les traders professionnels déjà actifs sur le marché des dérivés. Ces utilisateurs sont habitués à utiliser l’effet de levier, à faire de l’arbitrage, à construire des stratégies complexes. Pour eux, le marché de prédiction n’est pas un outil de divertissement, mais une nouvelle dimension de trading.

2. Polymarket : produit de consommation d’informations

Polymarket a choisi un mécanisme basé sur un AMM (Automated Market Maker). Cela signifie que les utilisateurs n’ont pas besoin d’attendre qu’un contrepartiste apparaisse, ils peuvent trader à tout moment. Pour les utilisateurs ordinaires, cette instantanéité est cruciale, rendant le marché de prédiction semblable à un média social en temps réel. Cependant, cette commodité a un coût en efficacité. Le modèle AMM peut entraîner des slippages importants lors de gros volumes, et les prix peuvent s’éloigner du consensus réel du marché. Par conséquent, Polymarket est plus adapté à une participation par le grand public, et moins à un trading professionnel.

De plus, la diversité des prédictions dans différents domaines confère à la plateforme une sorte de vote populaire, où des sujets comme les élections politiques, les guerres, etc., deviennent souvent des sujets populaires sur Polymarket. Les observateurs peuvent même utiliser les résultats de prédiction comme une indication de l’opinion publique réelle.

3. Kalshi : produit financier légitime

Kalshi se distingue principalement par le fait d’avoir obtenu une approbation réglementaire, ce qui donne au marché de prédiction une apparence de produit financier légitime.

Sur le plan du mécanisme de trading, Kalshi utilise également un carnet d’ordres, en s’appuyant sur des teneurs de marché professionnels pour fournir de la liquidité. Cela lui permet de maintenir une efficacité de tarification comparable à celle des bourses traditionnelles, et facilite l’acceptation par les investisseurs institutionnels. Les principaux utilisateurs de Kalshi sont des hedge funds, des traders macro et d’autres institutions financières professionnelles. Pour eux, le marché de prédiction sert principalement d’outil de couverture des risques, plutôt que de simple divertissement.

Contrairement à Polymarket, soumis à des contraintes réglementaires, Kalshi réagit plus lentement aux événements chauds.

En résumé, Polymarket a la barrière d’entrée la plus faible, idéal pour le grand public et pour refléter l’opinion publique ; Kalshi insiste sur la conformité réglementaire, souhaitant intégrer le marché de prédiction dans le système financier existant ; Hyperliquid, étant le plus récent, veut transformer le marché de prédiction en un module financier intégré aux dérivés existants.

4. Impact de l’entrée d’Hyperliquid sur le marché de prédiction

L’entrée d’Hyperliquid sur le marché de prédiction marque la phase d’entrée officielle du marché de prédiction natif DeFi dans la compétition principale. Grâce à ses faibles frais et à sa transparence élevée, Hyperliquid attirera des traders de Polymarket et Kalshi, et pourrait même contraindre d’autres plateformes à réduire leurs frais. L’intégration du marché de prédiction dans le système de dérivés DeFi peut non seulement réduire la barrière à l’entrée pour les utilisateurs, mais aussi améliorer l’utilisation des fonds et élargir la taille globale du marché de prédiction.

Le changement le plus significatif pourrait être la transition du « sondage d’opinion » vers le « marché financier ». Comme mentionné plus haut, les marchés de prédiction actuels sont souvent perçus comme des plateformes de vote d’opinion sur des événements politiques ou macroéconomiques, où les prix reflètent principalement l’émotion et l’opinion publique. Avec l’ajout de plateformes de dérivés, le marché de prédiction commencera à avoir des fonctions de tarification similaires à celles des marchés de taux d’intérêt ou de contrats à terme.

La compétition entre ces trois acteurs ne se limitera pas au niveau des produits, mais deviendra une lutte pour définir la prochaine étape de l’évolution du marché de prédiction.