Le bold pivot de Buffett : se débarrasser de BofA tout en misant tout sur la radio satellite

L'Oracle vient de faire une Goutte majeure. Au cours des 9 derniers mois, la Berkshire Hathaway de Buffett a vendu 39% de son stake dans Bank of America — plus de 401 millions d'actions — le réduisant de l'un de ses joyaux. Pourquoi cette sortie soudaine ?

Trois facteurs probablement en jeu :

1. Retour de valorisation : Lorsque Buffett a d'abord acheté des actions privilégiées de BofA en 2011, elles se négociaient à 62 % en dessous de la valeur comptable. Aujourd'hui ? Se négociant à 29 % au-dessus de la valeur comptable. Ce n'est plus bon marché selon ses critères.

2. Environnement de taux : Avec la Fed maintenant en train de baisser les taux au lieu de les augmenter, les revenus d'intérêts de BofA — sa source de vie — font face à des vents contraires. En tant que banque très sensible aux taux, elle ressent les baisses de taux plus durement que ses pairs.

3. Mathématiques fiscales : Buffett a laissé entendre lors de l'assemblée des actionnaires de 2024 que les taux d'imposition des sociétés augmenteraient. Verrouillez les gains à 21 % ? Bonne décision.

Mais voici le retournement de situation : tout en se débarrassant de BofA, Buffett est en train de charger agressivement sur Sirius XM (SIRI). Depuis fin septembre 2024, il a acquis 14,6 millions d'actions supplémentaires, portant la participation totale de Berkshire à 35 % de l'entreprise.

Pourquoi ? Sirius fonctionne comme un monopole légal dans la radio par satellite — personne d'autre n'a de licence pour opérer. Mais la vraie magie réside dans son mélange de revenus : 77,5 % provient des abonnements ( et non de la publicité comme la radio terrestre). Traduction : flux de trésorerie résistant à la récession.

Le détail ? Sirius se négocie à moins de 8x les bénéfices futurs — un rabais de 60% par rapport à sa moyenne sur 5 ans. Pour un Oracle à la recherche d'offres dans un marché cher, c'est de la catnip.

Le point à retenir : La sortie de Buffett de BofA et son pivot vers Sirius n'est pas aléatoire. C'est un investissement de valeur classique : vendre lorsque l'évaluation casse, acheter lorsque les monopoles deviennent bon marché.