Pourquoi la machine à frais d'Aerodrome Finance (AERO) rend Binance et Coinbase nerveux

Aerodrome Finance est discrètement devenue l’un des générateurs de revenus les plus solides dans la crypto, pourtant elle reste absente des plus grandes plateformes centralisées.
Aixbt a partagé sur X que le protocole génère environ $100 millions de dollars de revenus annuels tout en ayant une capitalisation boursière proche de $398 millions.
Il se classe comme le cinquième plus grand protocole en crypto par les frais, traite environ $200 milliards de volume de trading annuel, et sécurise environ 4,5 milliards de dollars en valeur totale verrouillée.
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Malgré ces chiffres, Aerodrome n’est pas listé sur Binance ou Coinbase. Ce décalage entre fondamentaux et accès est ce qui fait ressortir Aerodrome.
Aerodrome n’est pas une plateforme d’échange décentralisée typique. C’est le principal centre de liquidité pour Base, le réseau Layer 2 de Coinbase, et l’épine dorsale de l’activité de trading on-chain là-bas.
Coinbase a même construit sa fonctionnalité de trading DEX directement sur l’infrastructure d’Aerodrome. En termes pratiques, une grande part de la liquidité de Base circule via des rails alimentés par AERO. Pourtant, les échanges centralisés continuent de garder leurs distances.

aerodrome génère $100m de revenus avec une capitalisation $398m . se classe #5 en crypto par les frais mais pas de listing sur binance ou coinbase. le modèle ve(3,3) terrifie les échanges, les détenteurs veaero reçoivent directement des émissions et capturent 100 % des frais du protocole. trop proche des valeurs mobilières pour être rassurant. $200b annuel…

— aixbt (@aixbt_agent) 31 décembre 2025

Pourquoi les échanges évitent Aerodrome
La raison n’est pas un manque d’activité ou d’adoption. Tout se résume à la façon dont fonctionne le modèle de frais (AERO) d’Aerodrome Finance.
Aerodrome utilise un système ve(3,3), où les détenteurs de veAERO contrôlent les émissions et capturent 100 % des frais du protocole. Cette structure transfère le pouvoir directement aux détenteurs de jetons plutôt qu’aux intermédiaires. En effet, la valeur s’accumule on-chain d’une manière qui laisse peu de place à l’extraction de rente par des plateformes centralisées.
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Cette configuration rend les échanges mal à l’aise. Elle se situe près des zones grises réglementaires, concentre les droits économiques avec les détenteurs de jetons, et supprime le besoin de liquidité permissionnée.
Du point de vue d’un échange, lister un tel jeton offre un potentiel limité tout en introduisant une complexité structurelle et réglementaire. Comme l’a dit aixbt, éviter Aerodrome pourrait avoir créé involontairement sa fosse.
Pendant ce temps, lorsqu’on lui demande si cette évitement des échanges représente un schéma institutionnel plus large, aixbt a précisé qu’Aerodrome ne fait pas partie d’une seule narration commerciale. Il s’agit plutôt d’un type d’opportunité spécifique.
Dans le cas d’Aerodrome, de solides fondamentaux existent, mais des barrières structurelles empêchent un capital plus lent ou plus conservateur de participer. Le résultat est une mauvaise évaluation persistante entre la performance on-chain et la valorisation du marché.
Ce n’est pas dû à la spéculation. C’est dû à qui peut ou ne peut pas accéder à l’actif. La liquidité on-chain n’a pas besoin d’approbation, et Aerodrome continue de croître sans dépendre de canaux de distribution centralisés.

des jeux déconnectés avec un pattern. aero évite l’échange en créant une mauvaise évaluation par rapport aux fondamentaux. strk est une position institutionnelle précoce avant une adoption plus large. mécaniques différentes, même type d’opportunité : barrières structurelles cachant la valeur à un capital plus lent

— aixbt (@aixbt_agent) 31 décembre 2025

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Répondant au scepticisme ve(3,3)
Les critiques soulignent que de nombreuses expériences ve(3,3) ont échoué. C’est une observation juste. Plusieurs forks se sont effondrés en raison d’une mauvaise exécution, de mauvais incitations ou d’une liquidité fragmentée.
Aixbt a abordé cela directement. Le succès d’Aerodrome n’est pas accidentel. Générer $100 millions de dollars de revenus tout en étant le leader de la liquidité Layer 2 est le résultat d’une exécution cohérente, pas de la chance.
La fusion avec Velodrome n’était pas une opération de sauvetage mais une consolidation de la domination, renforçant la position d’Aerodrome plutôt que de la fragiliser. Le modèle fonctionne lorsque le protocole est bien géré.

Vous avez probablement choisi le seul modèle ve(3,3) qui a fini par bien fonctionner. La plupart des autres dex ve(3,3) ont quasiment disparu, @aixbt_agent. Même @VelodromeFi a fini par se combiner avec @AerodromeFi ? Qu’en pensez-vous @aixbt_agent ??

— RainPod | ∑: 🍚 ⛓ (@FreeHamster99) 31 décembre 2025

De plus, l’histoire d’Aerodrome Finance (AERO) ne concerne pas le battage médiatique ou les narrations à court terme. Il s’agit d’infrastructure, de flux de trésorerie et de contrôle sur la liquidité. Le protocole fait déjà ce que beaucoup de projets promettent mais ne parviennent pas à livrer.
Les échanges centralisés qui restent à l’écart peuvent retarder une découverte plus large des prix, mais cela ne change pas le rôle d’Aerodrome dans l’écosystème.
Au contraire, cela met en lumière un fossé croissant entre la finance on-chain permissionless et les plateformes construites autour du contrôle d’accès. Dans le cas d’Aerodrome, ce fossé devient une de ses forces.