La SEC suspend les ETF crypto à effet de levier x3 et x5, exigeant des émetteurs qu'ils modifient ou retirent leur demande.

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a récemment pris des mesures à l’encontre des ETF à effet de levier sur les cryptomonnaies, suspendant officiellement plusieurs demandes de produits à effet de levier x3 et x5, et exigeant des émetteurs qu’ils modifient radicalement leur stratégie ou retirent purement et simplement leur demande, ce qui a suscité une large attention sur le marché. Cette action affecte non seulement les actifs cryptographiques, mais aussi les ETF à effet de levier liés aux actions à coefficient bêta élevé.

Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, a indiqué que la SEC a souligné que ces produits tentaient de contourner la stricte limite de VaR (valeur à risque) via une faille réglementaire. Selon la règle 18f-4, l’exposition au risque d’un fonds ne doit pas dépasser 200 % de la référence, ce qui signifie que l’effet de levier est généralement limité à x2. La SEC a insisté sur le fait que les produits à effet de levier supérieur à x2 peuvent entraîner des événements fréquents de résiliation et une forte volatilité des marchés, ce qui n’est pas conforme aux exigences actuelles de gestion des risques.

Les institutions concernées incluent notamment Direxion, qui a déposé plusieurs demandes d’ETF à effet de levier liés aux actifs numériques, aux actions technologiques et aux actions à forte volatilité. L’autorité de régulation a précisé que cette notification s’appliquait également aux stratégies à effet de levier sur actions individuelles et à certains ETF sectoriels.

Cette nouvelle action de la SEC intervient alors que le nombre de demandes d’ETF à effet de levier a fortement augmenté. Depuis octobre, VolShares a déposé des demandes pour des ETF cryptos à effet de levier x5, incluant SOL, ETH et XRP, tandis que GraniteShares a demandé l’approbation d’un produit XRP à effet de levier x3. Pendant la période de confinement liée à la pandémie, le nombre d’enregistrements de produits à fort effet de levier a explosé.

Toutefois, les risques élevés de ce type de produits sont déjà apparus dans le secteur. Brian Armour, analyste chez Morningstar, a indiqué que plus de la moitié des ETF à effet de levier lancés au cours des trois dernières années ont été contraints de fermer, ce qui montre la capacité limitée du marché à absorber des produits très volatils. Selon lui, bien que la SEC ait été plus ouverte à de nouvelles stratégies ces dernières années, les ETF à effet de levier x5 sur une seule action dépassent les limites raisonnables de risque et pourraient inciter à un durcissement réglementaire.

Alors que le président de la SEC, Paul Atkins, a annoncé l’intention de publier à l’avenir de nouvelles règles d’exemption pour l’innovation, le marché reste dans l’expectative quant à l’évolution de la régulation des produits financiers liés aux cryptomonnaies. Toutefois, cette suspension envoie un signal clair : les ETF cryptos à fort effet de levier feront l’objet d’un examen réglementaire beaucoup plus strict et leur probabilité d’approbation à court terme diminue fortement.