Bitcoin tombe sous 86 000 $ après la hausse des rendements obligataires japonais

Bitcoin (BTC) a chuté en dessous de 86 000 $ alors qu'une forte hausse des rendements des obligations gouvernementales japonaises a déclenché une vague de aversion au risque à l'échelle mondiale. Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a grimpé à 1,879% — son niveau le plus élevé depuis 2008 — tandis que le rendement à 2 ans a dépassé 1% pour la première fois en plus de 16 ans. Les traders ont attribué l'élan du marché obligataire aux attentes croissantes d'une hausse de taux de la Banque du Japon (BOJ) dès décembre, ce qui a renforcé le yen et a commencé à dénouer le yen carry trade de longue date.

Le carry trade du yen se dénoue

Le carry trade a été une pierre angulaire de la liquidité mondiale pendant des décennies : les investisseurs empruntent à bas coût au Japon (taux proches de zéro) et déploient ce capital dans des actifs offrant des rendements plus élevés, tels que les actions américaines, les marchés émergents et les cryptomonnaies. Cette stratégie a alimenté une grande partie du rallye des actifs à risque depuis 2022.

Cependant, à mesure que les rendements japonais augmentent :

• Les coûts d'emprunt en yen augmentent
• Le yen s'apprécie rapidement (USD/JPY est tombé de 155 à 148 en quelques jours)
• Les opérations de carry deviennent non rentables, forçant un désengagement de masse

Ce désendettement frappe le plus durement les marchés de week-end faibles, où la liquidité est déjà faible, amplifiant les fluctuations de prix à travers les classes d'actifs.

L'élan éclair du Bitcoin pendant le week-end

Bitcoin se négociait tranquillement autour de $89,000 tôt samedi lorsque le yen a connu un élan, déclenchant une cascade d'ordres de stop-loss et d'appels de marge. En quelques heures :

• BTC a chuté à $85,900 — une goutte de 3,4% intrajournalière
• Les liquidations ont dépassé $800 million, principalement des positions longues
• Ethereum et les principales altcoins ont suivi, en baisse de 4 à 6 %

La cryptomonnaie s'est stabilisée dimanche midi autour de $86,600, mais cet épisode a souligné la sensibilité croissante du Bitcoin à l'interconnexion financière mondiale. Ce qui était autrefois considéré comme une couverture “en or numérique” se comporte désormais davantage comme un actif à risque à bêta élevé, corrélé aux dynamiques de désengagement des opérations de carry.

Impact sur le marché plus large

La reversal du carry trade en yen a eu des répercussions à l'échelle mondiale :

• Actions américaines : Les contrats à terme du Nasdaq en baisse de 1,2 % avant le marché
• Marchés émergents : Les indices asiatiques ont chuté de 2 à 3 %
• Marchandises : Le pétrole et le cuivre ont glissé en raison de l'aversion au risque

Les analystes estiment que $500 milliard à $1 trillion en opérations de portage pourraient se dénouer au cours des prochaines semaines si les signaux de la BOJ persistent, créant une pression soutenue sur les actifs risqués, y compris les cryptomonnaies.

Pourquoi maintenant ?

• Les minutes de la réunion de novembre de la BOJ ont révélé des débats internes sur les augmentations de taux
• L'indice des prix à la consommation de base japonais a atteint 2,8 % en octobre, le plus élevé depuis 2 ans
• L'appréciation de 10 % du yen depuis septembre a déjà réduit la rentabilité des portefeuilles de carry.

En résumé, la Goutte de Bitcoin en dessous de $86,000 reflète les premières étapes d'un déroulement global de carry trade déclenché par l'élan des rendements obligataires japonais et le ton agressif de la BOJ. Alors que le yen se renforce et que les coûts d'emprunt augmentent, des trillions de positions à effet de levier sur les actifs à risque — y compris les cryptos — subissent une pression croissante dans les semaines à venir.