Le procureur général de Floride lance une enquête sur Crypto : la revendication de 'coût le plus bas' de Robinhood sous le feu des critiques

Principaux enseignements :

• Le Procureur Général de la Floride a lancé une enquête sur Robinhood Crypto pour des allégations potentiellement trompeuses concernant l’offre de transactions crypto à “coût le plus bas”.
• La sonde se concentre sur le modèle de paiement pour le flux d’ordres de Robinhood (PFOF), ce qui peut entraîner des prix moins favorables pour les utilisateurs.
• Une assignation demande des documents internes d’ici le 31 juillet 2025, alors que le procureur général cherche à déterminer si la plateforme a violé les lois de protection des consommateurs de la Floride.

Le procureur général de la Floride, James Uthmeier, intensifie la pression sur Robinhood Crypto. Son bureau a lancé une enquête formelle et a émis une assignation à comparaître large, remettant en question le message marketing de longue date de l’entreprise selon lequel les utilisateurs “obtenaient le plus de crypto pour leur argent.”

L’enquête vise à déterminer si ces allégations induisent les utilisateurs en erreur, en particulier à la lumière du modèle commercial en coulisses de Robinhood qui repose sur le routage des transactions vers des entreprises tierces. Si cela s’avère trompeur, le résultat pourrait remodeler la manière dont les plateformes de crypto-monnaie sans commission présentent leurs prix.

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Qu’est-ce qui a déclenché l’enquête ?

Robinhood Crypto, une division de Robinhood Markets Inc., se présente comme le moyen le plus rentable d’acheter et de vendre des cryptomonnaies. Selon le bureau du procureur général de Floride, il existe des preuves que cela pourrait ne pas être vrai.

L’enquête porte sur la question de savoir si les supports marketing et publicitaires de Robinhood enfreignent la loi sur les pratiques commerciales trompeuses et déloyales de la Floride, une loi destinée à protéger les consommateurs contre la publicité trompeuse ou mensongère. Le procureur général soutient que les clients pourraient payer plus qu’ils ne le pensent, surtout en comparaison avec d’autres marchés où il est plus clair ce que le client paie.

La plateforme de Robinhood est sans commission, mais elle génère des revenus en vendant son flux d’ordres - un tiers paie pour le droit d’exécuter la transaction, appelé paiement pour le flux d’ordres (PFOF). Cette structure pourrait conduire à des prix moins favorables sur l’exécution des transactions pour les utilisateurs, selon Uthmeier ; bien que les transactions soient essentiellement plus coûteuses malgré l’étiquette “zero commission”.

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Décomposition du modèle PFOF

Comment le « sans commission » peut encore coûter plus cher

Le modèle PFOF de Robinhood est courant parmi les applications de trading pour le grand public. Voici comment cela fonctionne :

• Un utilisateur effectue un trade de crypto sur Robinhood.
• Au lieu de l’exécuter directement, Robinhood achemine l’ordre vers un teneur de marché (une entreprise tierce).
• Ce teneur de marché exécute la transaction et paie Robinhood pour le flux d’ordres.
• Le teneur de marché réalise un profit en proposant des prix légèrement moins favorables à l’utilisateur.

C’est ainsi que Robinhood gagne de l’argent sans facturer de frais directs. Mais cela ne signifie pas que c’est le moins cher pour les utilisateurs. Et en effet, les autres plateformes là-bas, cette entreprise avec le prix tout compris, peuvent en réalité générer des rendements nets plus élevés par transaction.

Au procureur général de Floride, le marketing de Robinhood ne fait pas un bon travail pour informer les utilisateurs sur ces frais cachés. Bien que la société vante le trading sans commission, elle pourrait ne pas mentionner que les prix des transactions exécutées peuvent être moins avantageux que ceux des fournisseurs qui ont des frais initiaux mais des spreads plus serrés.

Portée de la citation à comparaître

Le subpoena, émis par le Bureau du Procureur Général de la Floride, exige un large éventail de documents de Robinhood Crypto, y compris :

• Matériaux marketing et publicités, y compris celles sur les réseaux sociaux et les moteurs de recherche, promouvant le trading de crypto à faible coût.
• Organigrammes internes identifiant qui est responsable du marketing crypto et de la stratégie de tarification.
• Documents montrant les modèles de tarification, les remises sur les transactions et les accords PFOF.
• Manuels de formation fournis aux employés sur la manière de discuter des frais de crypto avec les clients.
• Communications des utilisateurs résidents de la Floride concernant les coûts de trading crypto.
• Analyses comparatives des frais de trading crypto sur les plateformes concurrentes.
• Détails sur les politiques de Robinhood concernant la meilleure exécution et la tarification des transactions.
• Nombre d’utilisateurs en Floride et répartition de leurs transactions crypto en 2024.

Robinhood Crypto doit répondre à la citation à comparaître d’ici le 31 juillet 2025.

Réponse de Robinhood

Dans une déclaration, Lucas Moskowitz, conseiller général chez Robinhood Markets, a défendu les pratiques de l’entreprise :

« Nos divulgations sont de premier ordre. Nous décrivons clairement l’écart, les frais et la structure des revenus tout au long du cycle de vie de la transaction. Nous sommes fiers d’être un endroit où les clients peuvent négocier des cryptomonnaies au coût le plus bas en moyenne. »

Cette réponse suggère que Robinhood considère le problème comme une question de perception plutôt que de pratique, arguant que les informations de tarification sont disponibles et qu’il appartient aux utilisateurs d’évaluer leurs options.

Mais le bureau du procureur général semble se concentrer sur l’efficacité et la clarté de ces divulgations, en particulier dans les messages marketing qui présentent Robinhood comme l’option la plus abordable sans explication suffisante des compromis.

Pourquoi cela importe-t-il pour l’industrie de la cryptographie

La U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) a déjà adopté des règles qui obligent les courtiers traditionnels à divulguer les relations PFOF et la qualité de l’exécution des transactions. Bien que les échanges de crypto-monnaies ne soient pas encore soumis aux mêmes normes, cette enquête signale que des autorités au niveau des États, comme la Floride, pourraient combler le vide réglementaire.

Pour les investisseurs en crypto-monnaies en Floride et au-delà, cette affaire pourrait servir de signal d’alarme pour approfondir leur compréhension du fonctionnement réel des plateformes “sans frais”. Comprendre ce qui se cache derrière les services gratuits est désormais aussi important que de comprendre les actifs eux-mêmes.