Acabo de seguir los movimientos del petróleo crudo y los números son bastante salvajes en este momento. Los futuros de WTI de abril subieron un 8.51% el jueves alcanzando un máximo de 19.5 meses, mientras que la gasolina se disparó un 6.20% hasta un pico de 1.75 años. El impulsor es bastante directo—las tensiones en Oriente Medio han interrumpido completamente los flujos energéticos globales, y estamos viendo cómo se desarrollan las consecuencias de una verdadera conmoción en el suministro.

El estrecho de Ormuz siendo efectivamente cerrado es la historia principal aquí. La Guardia Revolucionaria de Irán advirtió a los barcos que podrían enfrentar ataques con misiles o drones, lo que básicamente detuvo la mayoría de los envíos de energía desde el Golfo Pérsico. Esa vía de paso maneja aproximadamente una quinta parte del petróleo mundial, así que cuando se oscurece, se siente de inmediato. Arabia Saudita e Irak están almacenando crudo literalmente porque no pueden exportar—los tanques de almacenamiento se están llenando rápidamente. Kayrros reportó que cuatro de los seis tanques en Ras Tanura, Arabia Saudita, ya están llenos.

El daño a la infraestructura también está aumentando la presión. Un ataque con dron golpeó el centro de petróleo de Fujairah en los Emiratos Árabes Unidos el martes, uno de los mayores centros de almacenamiento en Oriente Medio. Luego, Arabia Saudita tuvo que cerrar Ras Tanura, su refinería más grande que procesa 550,000 barriles diarios. Estas no son interrupciones pequeñas—son puntos de estrangulamiento importantes en los flujos de suministro global.

Goldman Sachs puso un número real a esto: están valorando una prima de riesgo de 18 dólares por barril basada en lo que significaría una parada de seis semanas de los buques en Hormuz. Eso es sustancial. Mientras tanto, Ucrania sigue atacando refinerías y buques rusos, lo que también mantiene el crudo ruso fuera del mercado. En más de siete meses, los ataques ucranianos han dirigido al menos 28 refinerías rusas.

Ahora aquí es donde se pone interesante—hay algunos factores de compensación. La OPEP+ en realidad está aumentando la producción en 206,000 barriles diarios en abril, tratando de restaurar los recortes de producción de principios de 2024. Y las exportaciones venezolanas aumentaron a 800,000 bpd en enero desde 498,000 en diciembre. Además, el almacenamiento flotante de crudo ruso e iraní se ha disparado a 290 millones de barriles, un 50% más que hace un año debido a los bloqueos.

Los datos de la EIA del miércoles mostraron que los inventarios de crudo en EE. UU. están un 2.7% por debajo del promedio estacional de cinco años, lo cual es alcista. La producción en EE. UU. se mantuvo estable en 13.696 millones de bpd. Los taladros activos de petróleo cayeron a 409, desde los recientes máximos de 627 en diciembre de 2022.

Lo interesante es observar cómo se desarrollan estos flujos contrapuestos. Tienes interrupciones reales en el suministro por la geopolítica que empujan los precios hacia arriba, pero también tienes aumentos en la producción y acumulaciones de almacenamiento que trabajan en sentido contrario. Claramente, el mercado está valorando la prima de riesgo geopolítico en este momento, y hasta que veamos claridad sobre la situación en Oriente Medio, esa prima probablemente se mantenga. Parece que los precios de la energía se mantendrán elevados por un tiempo, esa es la hipótesis base.