Acabo de investigar las últimas presentaciones 13F y, honestamente, el movimiento más interesante no fue lo que todos han estado hablando. Claro, Warren Buffett vendió tres cuartas partes de su posición en Apple antes de dejar su cargo como CEO de Berkshire el año pasado, pero lo que realmente llamó mi atención fue su acumulación constante de acciones de Domino's Pizza durante seis trimestres consecutivos.

Vamos a desglosarlo. La historia de Apple es bastante sencilla: Buffett había construido una posición enorme, pero para cuando entregó las cosas a Greg Abel, la había reducido en un 75%. ¿Su razonamiento? La valoración se volvió ridícula. Cuando empezó a comprar en 2016, Apple cotizaba a 10-15 veces las ganancias. A principios de este año, estaba en 34.5 veces. Sí, la compañía tiene clientes leales y un sólido programa de recompra de acciones, pero ¿a esos múltiplos? Incluso el Oráculo de Omaha ya no estaba interesado. Además, las ventas de dispositivos físicos se habían estancado prácticamente durante tres años, mientras que el precio de la acción seguía subiendo.

Pero aquí está lo que es más intrigante: ¿por qué Warren Buffett compraba silenciosamente acciones de Domino's Pizza trimestre tras trimestre? El hombre adquirió acciones en el tercer trimestre de 2024, cuarto trimestre de 2024, primer trimestre de 2025, segundo trimestre de 2025, tercer trimestre de 2025 y cuarto trimestre de 2025, terminando con una participación del 9.9%. Eso no es actividad aleatoria. Eso es convicción.

La tesis en realidad es bastante convincente. Domino's hizo algo brillante a finales de los 2000: admitieron que su pizza no era excelente y reconstruyeron su reputación. Durante más de 15 años han sido transparentes con los clientes, y eso ha dado frutos de manera espectacular. La acción ha subido un 6,700% desde su oferta pública inicial en 2004. Pero más allá de la confianza en la marca, está el ángulo internacional. Ahora llevan 32 años consecutivos de crecimiento positivo en ventas en tiendas similares en el extranjero. Ese es el tipo de ejecución constante que a Buffett siempre le ha gustado.

Sumen sus iniciativas de eficiencia impulsadas por IA bajo su estrategia "Hungry for MORE", sólidos retornos de capital a los accionistas, y un P/E futuro de menos de 19 — lo cual representa un descuento del 31% respecto a su promedio de cinco años — y empiezas a entender por qué esto podría haber atraído a alguien que busca una última inversión antes de jubilarse. Tiene ese ingrediente clásico de Buffett: un negocio probado en el tiempo que cotiza con un descuento genuino.

Lo que es sorprendente es cómo esto contrasta con la salida de Apple. Uno es una posición madura en su pico de valoración que se está reduciendo, el otro es una apuesta de convicción fresca en un negocio de consumo con un verdadero foso y potencial internacional. Esa probablemente sea la señal más clara de en qué estaba pensando Buffett cerca del final de su mandato.