Acabo de ver un informe sobre stablecoins de Dune que fue bastante revelador, y hay varias cosas que realmente cambian la forma en que entendemos el mercado. Entonces, hasta ahora solo sabíamos que la oferta total de stablecoins era alrededor de $300 mil millones, pero resulta que eso es solo la punta del iceberg.

Comencemos por lo más básico. El panorama de la oferta de stablecoins sigue en crecimiento. A abril de 2026, USDT todavía domina con $190.94 mil millones, seguido por USDC con $78.68 mil millones. Estos dos tokens controlan aproximadamente el 89% del mercado de stablecoins. Pero lo interesante es cómo challengers como USDS ( ahora con $11.49 mil millones), PYUSD ( y otros empiezan a hacer un impacto en el mercado. USDS creció masivamente el año pasado, al igual que PYUSD de PayPal. Esto ya no se trata solo de Tether y Circle.

Ahora, si miramos la distribución en blockchain, Ethereum sigue siendo el mayor hogar con más de $967 mil millones en stablecoins, pero Tron también es significativo con )mil millones. Solana y BNB Chain tienen una participación menor pero siguen siendo importantes para sus respectivos ecosistemas.

Lo que es aún más interesante es quién realmente posee estas stablecoins. Los datos de Dune muestran que los exchanges centralizados (CEX) siguen siendo los mayores holders con $176 mil millones, seguidos por las billeteras de ballenas con $84 mil millones. Pero hay un patrón interesante: las direcciones de emisores $80 issuer addresses$39 de repente saltaron 4.6 veces, llegando a $10.2 mil millones. Esto refleja directamente cuánta oferta nueva está entrando al mercado. Si pensamos en la adopción en países en desarrollo como Nigeria con stablecoins en naira, podemos ver que la infraestructura se está construyendo en tiempo real.

La concentración de los holders es una historia completamente diferente dependiendo del token. USDT y USDC tienen una distribución amplia—los 10 principales holders solo poseen entre el 23-26% de la oferta. Pero otros stablecoins como USDS? El 90% está concentrado en 10 wallets. USDF es aún más extremo, con el 99% en los 10 principales. Esto es importante porque una alta concentración implica mayores riesgos de depeg, y el número de oferta puede no reflejar la demanda real.

Ahora, la parte más sorprendente: la velocidad de circulación (velocity). USDC en Base circula 14 veces al día—una cifra loca considerando que su oferta solo es de $4.4 mil millones, pero su volumen de transacciones alcanza los $5.9 billones en enero. Esto indica que USDC realmente es la columna vertebral de la actividad DeFi en L2. USDT en Tron tiene una velocity de 0.3x, mucho más lenta pero estable, acorde con su papel como corredor de pagos para transferencias transfronterizas.

Si desglosamos el uso real, el 90% del volumen de transferencias puede categorizarse en 9 tipos diferentes de actividad. La provisión de liquidez en DEX y los swaps son los más grandes, con $5.9 billones y (mil millones respectivamente. Los préstamos flash alcanzan $1.3 billones, lo que muestra cuán importante es la stablecoin para arbitraje y ciclos de liquidación. Los depósitos y retiros en CEX suman )mil millones, básicamente actuando como puente entre on-chain y off-chain.

Lo más interesante es cuando miramos stablecoins basadas en otras monedas—no en dólares. Los stablecoins en euros tienen $376 mil millones en oferta, en real brasileño $599 mil millones, en yen japonés $990 mil millones. La oferta total de stablecoins no USD es solo de $1.2 mil millones, pero hay 59 tokens activos en seis continentes. Esto es el futuro—la infraestructura para stablecoins fiat locales se está construyendo y los datos para rastrearlos ya están disponibles.

Lo que hace que los datos de Dune sean poderosos no es solo el número de oferta, sino la capa de clasificación debajo. Cada transacción se mapea a su disparador on-chain, cada saldo se clasifica según el tipo de holder. Esto no es ruido del registro blockchain, sino datos estructurados que pueden responder preguntas que ni siquiera hemos formulado: ¿qué wallets comienzan a acumular tokens antes de un listado? ¿Cómo cambia la concentración antes de un evento de depeg? ¿Qué tan fuerte es la correlación entre patrones de mint/burn y la presión del mercado?

Estos datos están literalmente diseñados para análisis a nivel institucional. No se trata solo de "hay $141 mil millones en stablecoins en el mercado." Se trata de entender los flujos reales, los patrones de uso reales y los riesgos reales. Si te tomas en serio el análisis de stablecoins, este es un conjunto de datos que vale la pena explorar.