Así es, si prestan atención a las tendencias del mercado últimamente, hay algo realmente interesante que está ocurriendo en el mundo financiero. La tokenización de acciones ya no es solo una palabra de moda en la comunidad cripto, sino que empieza a ser una realidad y a desarrollarse rápidamente. Desde principios del año pasado, la capitalización de mercado de los tokens de acciones ha aumentado casi 3,5 veces. No es una cifra pequeña, y muestra que los inversores están tomando en serio este concepto.

Pero antes de emocionarse demasiado, es necesario entender qué es lo que realmente está sucediendo. Nuestro mercado de valores todavía se construye sobre una infraestructura que tiene décadas de antigüedad. El valor de mercado global de acciones supera los 150 billones de dólares, pero el sistema todavía tiene muchas limitaciones: la negociación solo puede hacerse en horarios específicos, la liquidación de transacciones depende de muchos intermediarios, y el acceso a empresas en rápido crecimiento sigue siendo limitado solo para unos pocos inversores. Esta infraestructura básicamente crea obstáculos bastante pesados para el flujo de capital y la velocidad de las transacciones.

Aquí es donde entra la tokenización de acciones. Instituciones grandes como la Bolsa de Nueva York, Nasdaq y DTCC ya están desarrollando infraestructura de acciones y liquidación basada en tokens. No es un experimento menor, sino un cambio fundamental en la forma en que interactuamos con la propiedad de activos financieros. Este desarrollo va de la mano con el auge de las stablecoins, que han crecido más de 10 veces en menos de 5 años. Cuando las herramientas financieras tokenizadas pueden ofrecer ventajas de infraestructura claras, en realidad pueden alcanzar una escala significativa.

Bien, entonces, ¿qué son exactamente las acciones tokenizadas? No son solo acciones tradicionales colocadas en blockchain. Mientras que las acciones tradicionales representan la propiedad de una empresa, las acciones tokenizadas son activos basados en blockchain que representan acciones o derechos estructurados relacionados con esas acciones. La propiedad se rastrea y transfiere mediante tecnología de libro mayor distribuido. La diferencia es significativa y es importante entenderla.

Ahora veamos por qué esto es importante. Hay tres brechas principales en el mercado que la tokenización de acciones puede resolver.

Primero, la negociación 24/7. Actualmente, el mercado de valores todavía opera con un patrón de 5 días a la semana o incluso menos. Pero en realidad, aproximadamente el 11% de las operaciones en Estados Unidos ocurren fuera del horario habitual de mercado. La estructura de mercado continua las 24 horas permite que la información nueva entre en el precio más rápidamente, especialmente en las sesiones after-hours. También es más acorde con la base de accionistas globales: los inversores extranjeros ya poseen alrededor del 15% de las acciones estadounidenses. Imaginen que los inversores en Tokio o Singapur puedan negociar en cualquier momento sin tener que esperar a que abran en Nueva York.

En segundo lugar, sobre la propiedad y la programabilidad. En el sistema tradicional, el registro de la propiedad de las acciones está disperso entre varios intermediarios: corredores, cámaras de compensación, instituciones de depósito central. Todo esto hace que el sistema sea complejo y costoso. La tokenización reduce la dependencia de esta jerarquía y permite rastrear la propiedad directamente en el libro mayor distribuido. Esto transforma las acciones de un registro estático en un activo que puede ser programado.

¿Y qué significa esto? Los propietarios de tokens de acciones pueden usar directamente el activo como colateral para préstamos en cadena. Pueden obtener facilidades crediticias. También pueden integrarse en pools de liquidez automatizados para generar ingresos. En el mercado tradicional, operaciones similares generalmente requieren varios intermediarios y pasos adicionales de liquidación. Cada interacción con un intermediario genera tarifas de corretaje y comisiones que finalmente asume el poseedor del activo. Aunque las fricciones post-negociación solo se reducen un poco, se estima que esto podría ahorrar entre 5 y 10 mil millones de dólares al año para la industria de acciones. Esa no es una cifra que se pueda ignorar.

En tercer lugar, y quizás lo más interesante, está el acceso. Actualmente, muchas ofertas privadas solo están disponibles para inversores calificados. Normalmente, esto significa que el inversor debe tener un patrimonio neto de 1 millón de dólares (sin contar la vivienda principal), o ingresos anuales de 200 mil dólares, o ingresos combinados con la pareja de 300 mil dólares. Las empresas privadas también deben controlar la cantidad de accionistas para mantener su estatus no registrado. La regulación de la SEC exige que si los accionistas registrados superan los 2000 o si los inversores no calificados superan los 500, la empresa debe reportar a la SEC. Además, los fondos de capital de riesgo institucional suelen requerir compromisos limitados de los socios limitados por millones de dólares. Entonces, básicamente, la mayoría de los inversores casi no tienen oportunidad de acceder a empresas privadas de alto crecimiento hasta que salgan a bolsa.

La tokenización de acciones puede resolver esta brecha de acceso. Los tokens pueden emitirse mediante varios modelos, pero el más común actualmente es a través de una entidad de propósito especial (SPV). La SPV posee las acciones subyacentes, mientras que el token representa una reclamación económica sobre esa entidad. Esto permite que el emisor brinde acceso a inversión en empresas privadas que anteriormente solo estaban disponibles para capital de riesgo e inversores institucionales.

Un ejemplo práctico: Robinhood anunció recientemente el lanzamiento de tokens de OpenAI y SpaceX para usuarios calificados en la Unión Europea. Estos tokens ofrecen exposición a dos de las empresas privadas más buscadas en el mundo. Pero — y esto es importante — estos tokens no representan propiedad directa sobre las acciones de OpenAI o SpaceX. En cambio, representan derechos financieros relacionados con la entidad intermediaria. Esto resalta el desafío principal en la tokenización de acciones: los derechos que representan los tokens no siempre están estandarizados.

Diferentes emisores pueden diseñar tokens con derechos económicos sustancialmente diferentes. Con el ejemplo de Robinhood, aún no está claro si el token de SpaceX otorga derechos prioritarios, o si puede convertirse en acciones ordinarias cuando SpaceX eventualmente salga a bolsa. Las acciones preferentes y las acciones comunes son diferentes en cuanto a prioridad de liquidación, derechos de voto y características de retorno. Sin una explicación clara sobre estos aspectos, los inversores tienen dificultades para valorar o comparar tokens relacionados con la misma empresa. Por eso, muchos productos de acciones privadas tokenizadas ofrecen exposición económica en lugar de propiedad directa. Debido a que los tokens están en un nivel legal diferente al de las acciones subyacentes, los inversores deben entender su estructura antes de considerarlos como propiedad de algo.

Pero, aunque existen estas incertidumbres estructurales, la demanda de los inversores por acceso al mercado privado sigue creciendo. En este contexto, las empresas mantienen cada vez más su estatus privado. Encuestas muestran que alrededor del 90% de los estadounidenses estarían dispuestos a asignar parte de sus ahorros para la jubilación a activos privados, con un interés especialmente alto entre la Generación Z y los millennials. Esto es un punto de presión enorme.

La tokenización de acciones tiene el potencial de ofrecer más oportunidades de acceso al mercado privado, liquidez continua y nuevas formas de construir propiedad financiera. Si esto evoluciona según su trayectoria, probablemente veremos cambios fundamentales en la forma en que fluye el capital, quién puede invertir y cómo se mueve la propiedad en la economía financiera moderna. Lo que está claro es que este impulso ya es real y vale la pena prestarle atención.