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KBRA Asigna AA- a los Bonos de Ingresos de la Comisión de Autopistas de Pensilvania, Serie A de 2026 y Bonos de Refinanciamiento de Ingresos de Autopistas, Primera Serie de 2026

Business Wire

Jue, 19 de febrero de 2026 a las 4:52 AM GMT+9 4 min de lectura

NUEVA YORK, 18 de febrero de 2026–(BUSINESS WIRE)–KBRA asigna una calificación a largo plazo de AA- con Perspectiva Estable a los Bonos de Ingresos de la Comisión de Autopistas de Pensilvania, Serie A de 2026 y Bonos de Refinanciamiento de Ingresos de Autopistas, Primera Serie de 2026.

Los fondos de los Bonos de la Serie A de 2026 se utilizarán para pagar o reembolsar a la Comisión por diversos gastos de capital establecidos en el plan de capital de diez años de la Comisión, realizar un depósito requerido en el fondo de reserva de servicio de la deuda y pagar los costos de emisión. Los requisitos estimados de servicio de la deuda anual para esta serie son aproximadamente iguales con el vencimiento final el 1 de diciembre de 2056.

Los fondos de la Primera Serie de Bonos de Refinanciamiento de 2026 se utilizarán, junto con otros fondos disponibles en poder del Fiduciario, para refinanciar, redimir y cancelar total o parcialmente los Bonos de Ingresos Senior de la Comisión, Serie A-1 de 2016, y pagar los costos de emisión. Se espera que una parte de esta serie esté estructurada como vencimientos en serie hasta el 1 de diciembre de 2042, mientras que la otra parte estará estructurada como un globo que vencerá el 1 de diciembre de 2033. El vencimiento en globo será canjeable a la par seis meses antes del vencimiento, el 1 de junio de 2033, tras lo cual KBRA entiende que la Comisión tiene la intención de refinanciar y reamortizar este pago en globo. Según lo permitido por la Escritura, la Comisión planea calcular la amortización del vencimiento corto para fines de la prueba de bonos adicionales y el tamaño del fondo de reserva de servicio de la deuda, para reflejar la amortización durante el período en que planea pagar finalmente los bonos (FY 2044 a FY 2047) en lugar del vencimiento legal del globo actualmente ofrecido. KBRA considera que la estructura en globo presenta ciertos riesgos de acceso al mercado y liquidez, pero ve el uso medido de dichas estructuras como manejable en el contexto de la planificación financiera sofisticada de la Comisión, su liquidez históricamente fuerte y su acceso demostrado al mercado.

Consideraciones Clave de Crédito

La calificación fue asignada debido a las siguientes consideraciones clave de crédito:

Aspectos Positivos de Crédito

El Sistema de Autopistas es un sistema de carreteras de peaje altamente esencial, estatal y regional, con competencia limitada.

La Comisión tiene plena autonomía para establecer tarifas, lo que, junto con una gestión financiera prudente y controles, ha apoyado márgenes sólidos y una cobertura estable del servicio de la deuda.

Desafíos de Crédito

Las obligaciones de operación y mantenimiento, capital y deuda existente de la Comisión, incluyendo sus obligaciones pendientes bajo la Ley 44/89, son sustanciales y requieren aumentos anuales en las tarifas, cuyo efecto acumulado podría en algún momento reducir la demanda de tráfico, disminuyendo los márgenes operativos y la flexibilidad financiera.

La emisión planificada de 3.600 millones de dólares en obligaciones senior según el plan de capital de 10 años podría presionar la cobertura de obligaciones subordinadas si la demanda de tráfico real es significativamente menor a la prevista, aunque los planes de capital de la Comisión permanecen flexibles si los volúmenes de tráfico no coinciden con las previsiones.

 






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Sensibilidades de Calificación

Para Mejorar

Una tendencia sostenida de aumento en los ingresos netos que resulte en coberturas del servicio de la deuda muy por encima de los objetivos de la Comisión de 2.0x del servicio de la deuda anual en obligaciones senior, 1.30x en la deuda combinada senior y subordinada, y 1.20x en el servicio de la deuda anual para todas las obligaciones.

Para Degradar

Una disminución sostenida en los ingresos netos y en los DSCR por debajo de los objetivos de la Comisión para todas las obligaciones.

Para acceder a las calificaciones y documentos relevantes, haga clic aquí.

Metodologías

Finanzas Públicas: Metodología de Calificación de Bonos de Ingresos de Carreteras, Puentes y Túneles de Peaje Públicos en EE. UU.

Metodología de Calificación ESG Global

Divulgaciones

Una descripción de todas las fuentes sustancialmente materiales utilizadas para preparar la calificación crediticia y la información sobre las metodologías(ies) (incluyendo cualquier modelo material y análisis de sensibilidad de las suposiciones clave de calificación relevantes, según corresponda), está disponible en el Formulario de Divulgación de Información(s) ubicado aquí.

La información sobre el significado de cada categoría de calificación puede encontrarse aquí.

Otras divulgaciones relacionadas con esta acción de calificación están disponibles en el Formulario de Divulgación de Información(s) mencionado anteriormente. Información adicional sobre las políticas, metodologías, escalas de calificación y divulgaciones de KBRA está disponible en www.kbra.com.

Sobre KBRA

Kroll Bond Rating Agency, LLC (KBRA), una de las principales agencias de calificación crediticia (CRA), está registrada como CRA de servicio completo ante la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. como NRSRO. Kroll Bond Rating Agency Europe Limited está registrada como CRA ante la Autoridad Europea de Valores y Mercados. Kroll Bond Rating Agency UK Limited está registrada como CRA ante la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido. Además, KBRA está designada como Organización de Calificación Designada (DRO) por la Comisión de Valores de Ontario para emisores de valores respaldados por activos para presentar un prospecto abreviado o un prospecto en estantería. KBRA también es reconocida como Agencia de Calificación Calificada por la Comisión de Supervisión Financiera de Taiwán y es reconocida por la Asociación Nacional de Comisionados de Seguros como Proveedor de Calificación Crediticia (CRP) en EE. UU.

ID del Documento: 1013553

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Contactos

Contactos Analíticos

Peter Scherer, Director Senior (Analista Principal)
+1 646-731-2325
peter.scherer@kbra.com

Linda Vanderperre, Directora General (Presidenta del Comité de Calificación)
+1 646-731-2482
linda.vanderperre@kbra.com

Contactos de Desarrollo de Negocios

William Baneky, Director General
+1 646-731-2409
william.baneky@kbra.com

James Kissane, Director Senior
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