Acabo de notar algo bastante interesante en el mercado de semiconductores chino: mientras el sector sigue hablando de Moore Threads y Moxi, hay una IPO mucho más grande que ya está aquí y que prácticamente nadie esperaba con esta magnitud.

Hablamos de CX Technology, una empresa que solicitó su cotización en la Bolsa de Valores de Shanghái a finales de 2025 y que ahora está en plena actividad. Para darles perspectiva: su valoración previa al IPO alcanzó aproximadamente 150 mil millones de yuanes, mientras que Moore Threads apenas llegaba a 24.6 mil millones y Moxi a 21 mil millones. Básicamente, estamos hablando de un jugador completamente diferente.

Lo fascinante es que CX Technology es ahora el cuarto mayor fabricante de DRAM del mundo, rompiendo el monopolio que Samsung, SK Hynix y Micron mantenían durante décadas. Sus chips DDR4 ya representan aproximadamente el 5% del mercado global en 2024, y eso que hace poco tiempo estaban en cero.

Detrás de todo esto está Zhu Yiming, un personaje que ya había escalado una montaña con GigaDevice, donde se convirtió en uno de los tres mayores proveedores mundiales de memoria NOR Flash. Pero después de lograr ese éxito, tomó una decisión que suena casi temeraria: retirarse de GigaDevice en 2016 para lanzarse de lleno al mercado de DRAM, el territorio más competitivo, con mayor inversión y mayor riesgo de la industria. Para demostrar su compromiso, anunció públicamente que no recibiría salario ni bonificaciones hasta que CX Technology fuera rentable.

La estrategia fue inteligente: cuando enfrentó el bloqueo de patentes, legalmente adquirió miles de patentes de Qimonda, la empresa alemana que había quebrado, y construyó su tecnología sobre esa base. El primer gran hito llegó en septiembre de 2019, cuando lanzaron sus primeros chips DDR4 de 10 nanómetros. Desde entonces, no han parado de crecer.

Ahora bien, lo que realmente impulsa la valoración de CX en 2026 es el ciclo de precios más fuerte de la historia del sector. A principios de este año, debido a la explosión de demanda de servidores de IA, los principales fabricantes mundiales de DRAM planearon aumentar precios entre 60% y 70%. Los servidores de IA requieren 8 a 10 veces más memoria que los convencionales, así que la demanda es exponencial mientras la capacidad global sigue siendo limitada.

Financieramente, la recuperación ha sido notable. En 2022 perdieron 8.98 mil millones de yuanes, en 2023 fueron 6.9 mil millones, y en 2024 redujeron las pérdidas a 5.5 mil millones. Para 2025, proyectan alcanzar entre 2 y 3.5 mil millones de yuanes en ganancias netas. Sus ingresos pasaron de 24.1 mil millones en 2024 a una proyección de 55-58 mil millones en 2025. Ese es un crecimiento más que duplicado.

Detrás del IPO de CX también está el "modelo Hefei": el gobierno municipal de Hefei asumió el mayor riesgo inicial aportando tres cuartas partes de los fondos iniciales cuando la empresa apenas tenía tecnología, patentes o personal especializado. Ahora Hefei es el mayor accionista indirecto con aproximadamente 21.67% de participación. La estrategia no fue simplemente invertir en una empresa, sino construir un cluster industrial completo con proveedores de materiales, equipos, encapsulado y pruebas.

La ronda de financiación más reciente en marzo de 2024 alcanzó 10.8 mil millones de yuanes, llevando la valoración a esos 150 mil millones. Entre los inversores están Tencent, Alibaba, GigaDevice y múltiples fondos estatales. El prospecto del IPO muestra que planean recaudar 29.5 mil millones de yuanes, lo que la coloca como la segunda mayor recaudación en la historia de la placa de ciencia y tecnología desde su inauguración, solo por debajo de SMIC.

En serio, si CX Technology logra mantener este momentum durante 2026, podríamos estar viendo no solo una IPO importante, sino un cambio estructural en cómo vemos la competencia global en semiconductores. La pregunta ya no es si China puede competir en DRAM, sino cuán rápido puede escalar.