Acabo de notar algo que vale la pena discutir sobre los movimientos de precio de Bitcoin últimamente. BTC ha estado oscilando salvajemente—hemos visto que rebota desde máximos alrededor de $78K hasta mínimos en el rango de $73K recientemente. Todos hacen la misma pregunta: ¿hacia dónde va realmente Bitcoin desde aquí? Uno de los marcos más comentados que la gente usa para responder esto es el modelo de stock a flujo, y honestamente, se ha vuelto bastante controvertido en la comunidad.

Entonces, ¿cuál es el asunto con el stock a flujo? La idea básica es en realidad bastante sencilla. Tomas el suministro total existente de algo (el stock) y lo divides por cuánto nuevo suministro se crea anualmente ()el flujo$69K . Se supone que esta proporción te dice cuán escaso es algo. El oro ha existido durante siglos con aproximadamente 187,000 toneladas métricas extraídas históricamente, y solo unas 3,000 toneladas se añaden cada año. Eso da un ratio de stock a flujo de alrededor de 62—lo que significa que tomaría 62 años recrear lo que ya existe.

Bitcoin es interesante porque en realidad sabemos exactamente cuánto nuevo suministro entra en circulación. Ya tenemos unos 20 millones de BTC extraídos de un límite de 21 millones, y los mineros actualmente ganan 6.25 BTC por bloque. Eso equivale a aproximadamente 328,500 BTC anualmente. Haciendo las cuentas, el ratio de stock a flujo de Bitcoin se sitúa en torno a 58—bastante similar al oro en realidad. Lo que hace esto convincente es el calendario de halving de Bitcoin. Cada cuatro años la recompensa de los mineros se reduce a la mitad. Cuando ocurrió el halving de 2024, ese flujo se redujo, lo que teóricamente debería duplicar el ratio de stock a flujo.

Aquí es donde se pone interesante, sin embargo. El modelo de stock a flujo en realidad siguió bastante bien entre 2015 y finales de 2021. Bitcoin alcanzaba máximos históricos alrededor de $100K en noviembre de 2021, y el modelo todavía parecía sólido. Pero luego las cosas se volvieron raras. El modelo estaba prediciendo precios por encima de $540K en 2022, lo cual obviamente no ocurrió. Nos desplomamos fuerte y nunca nos acercamos. Ahí fue cuando la gente empezó a decir que estaba roto.

Creo que lo que pasó es que la gente pasó por alto algunas variables cruciales. 2020 y 2021 fueron absolutamente locos—los bancos centrales imprimieron dinero como nunca antes, y todo, desde acciones hasta cripto, explotó. Eso no fue realmente sobre los fundamentos de escasez de Bitcoin; fue estímulo macro en esteroides. Además, Bitcoin tiene solo 14 años. Estamos intentando modelar algo sin precedentes usando marcos diseñados para commodities que tienen miles de años de historia de precios. Eso es una brecha bastante grande.

El modelo también ignora la volatilidad y las ventas por pánico. Durante los inviernos cripto, cuando el miedo se apodera, el modelo de stock a flujo se destruye. No tiene en cuenta la psicología del inversor ni eventos cisne negro. Incluso Vitalik Buterin lo mencionó, diciendo que los modelos que dan a la gente una falsa certeza son dañinos. No estaba equivocado.

Existen otros marcos flotando por ahí. Algunas personas miran la capitalización de mercado del oro—si Bitcoin alcanzara esa valoración de 11.3 billones de dólares, estaríamos viendo por moneda. Otros usan la Teoría de las Ondas de Elliott, o modelos más exóticos como el Índice Fulcrum. Luego está la multitud de la Teoría del Gran Tonto, que piensa que Bitcoin es solo una burbuja especulativa.

La verdad es que nadie ha descifrado realmente el código del precio de Bitcoin. El modelo de stock a flujo tuvo su momento, pero claramente no es la imagen completa. Ahora mismo estoy viendo que BTC se negocia alrededor de 77.86K dólares, y me interesa más lo que hace la adopción real y las condiciones macro que lo que predice cualquier modelo único. Si tienes curiosidad por la acción actual, Gate tiene buenos datos en tiempo real sobre BTC y todo el mercado si quieres seguir las cosas tú mismo.