Acabo de enterarme de algo interesante que está sucediendo en el ecosistema de Lido. La DAO busca desplegar aproximadamente 10,000 stETH (alrededor de $20 millones ) desde su tesorería para recomprar su propio token LDO, que argumentan que está siendo valorado de manera masivamente subestimada en este momento.

Aquí está lo que hace que esto valga la pena prestar atención: LDO ha caído un 95% desde su pico de 2021 de $7.30, actualmente en torno a $0.35. Es una desconexión bastante dramática, pero la DAO argumenta que no coincide con lo que realmente está sucediendo con el protocolo en sí.

La mecánica es donde se vuelve interesante. La liquidez en cadena para LDO es prácticamente inexistente — estamos hablando quizás de $90,000 en profundidad con un deslizamiento del 2%. Así que una sola compra grande arruinaría el precio. Por eso, la propuesta canaliza las compras a través de los principales intercambios centralizados y creadores de mercado en lotes de 1,000 stETH. Cada lote recibe su propia moción de gobernanza con un período de objeción de tres días, y están limitando el deslizamiento al 3% para evitar señales obvias.

A los precios actuales, esta recompra podría teóricamente retirar aproximadamente el 8% del suministro circulante de LDO. El argumento de la DAO es bastante directo: Lido domina el staking líquido con aproximadamente el 23% de todo el ETH en staking, los fundamentos del protocolo se han mantenido razonablemente bien, pero el token LDO ha sido completamente golpeado. La relación LDO-ETH está en un descuento del 70% respecto a donde se negoció durante la mayor parte de los últimos dos años.

Pero esto plantea una pregunta más grande que ha estado rondando en todo el espacio de tokens de gobernanza DeFi. Tenemos un protocolo que genera tarifas consistentes, controla miles de millones en TVL y tiene utilidad genuina — sin embargo, el mercado está valorando su token de gobernanza en una valoración de $296 millones. No se trata realmente de Lido específicamente. Se trata de si el mercado alguna vez decide valorar los tokens de gobernanza en función del rendimiento real del protocolo en lugar de pura especulación.

La recompra es esencialmente la apuesta de Lido de que esta dislocación es temporal. Si esa tesis se cumple, dependerá de un cambio mucho más amplio en cómo las personas piensan sobre lo que realmente valen estos tokens.