Acabo de notar que en estos días hay algo interesante en el sector de las stablecoins. La acción de CRCL de Circle cayó un 20% directamente el martes, aparentemente porque la nueva ley de criptomonedas impuso restricciones a los rendimientos de las stablecoins, pero algunos analistas han planteado un ángulo más interesante: esto podría, a largo plazo, beneficiar a Circle.

El problema central radica en el modelo de distribución actual. Coinbase obtiene la mayor parte de los ingresos de los dólares en moneda estable USDC a través de un acuerdo con Circle, y se estima que Circle paga a Coinbase más de 900 millones de dólares al año, lo que representa aproximadamente la mitad de los ingresos totales de Circle. Si la nueva ley realmente elimina las recompensas por saldo en las cuentas, esa lucrativa línea de negocio de Coinbase se reducirá, y para cuando en agosto de 2026 ambas empresas vuelvan a negociar, la capacidad de negociación de Circle será mucho mayor.

Lo interesante es que el mercado parece haber reaccionado en exceso. Muchos inversores señalan que la demanda de stablecoins proviene principalmente de su utilidad en pagos y liquidaciones, no de los rendimientos. La mayoría de las stablecoins no pagan intereses y aún así se usan con mucha facilidad. Desde esta perspectiva, limitar los rendimientos en realidad no cambia el uso principal de las stablecoins. Además, las predicciones del mercado indican que para fines de esta década, el tamaño del mercado de stablecoins podría crecer entre 1.9 billones y 4 billones de dólares. Como principal jugador regulado en stablecoins, si más actividades realmente se dirigen a participantes conformes, Circle podría ser la mayor beneficiada.

Algunos analistas creen que el precio de CRCL podría duplicarse, con una valoración objetivo de aproximadamente 75 mil millones de dólares, aproximadamente el doble de la actual. La mejora en el marco regulatorio podría, en realidad, ayudar a Circle a mejorar su margen de beneficio, ya que la cantidad de ingresos compartidos con socios sería menor y la parte que retiene sería mayor.

Otro evento de riesgo que merece atención es el de World Liberty Financial. El token WLFI ha caído recientemente a su nivel más bajo desde su lanzamiento en 2025, con una caída del 13.5% en 24 horas. Este proyecto utiliza su propio token de gobernanza como garantía para tomar préstamos en stablecoins, y ha vaciado el pool de fondos USD1 en la plataforma Dolomite. El problema es que, cuando el precio de WLFI cae, la garantía se reduce, lo que disminuye la capacidad de préstamo, creando un ciclo vicioso. Este modelo, con alta concentración de tokens y riesgos en bucle, representa un peligro potencial para otros depositantes en la plataforma.