Trump hizo una declaración que devolvió todo a la realidad, ¿por qué el mercado se deja engañar tan fácilmente? --- Análisis del maestro Charles P. Kindleberger

Un artículo que se atreve a apostar a un alto el fuego, y con una sola frase de Trump, "aún hay que pelear dos o tres semanas", vuelve a poner todo en su lugar. Este artículo te lo desglosa y explica cómo la "transacción de esperanza" logra engañar a la gente.

Título: La burbuja de la esperanza, el martillo de la realidad! Kindleberger: 72 horas de frenesí y pánico.

Esta semana, los operadores macro globales vivieron una "tensión extrema" que será recordada en la historia de la psicología financiera. En solo 72 horas, el mercado llevó al extremo el fanatismo ciego de "todo es cuestión de escuchar rumores" y el pánico extremo de "despertar de la ilusión".

El punto de partida fue el martes 31 de marzo. Entonces, Reuters citó un informe que indicaba que Trump parecía estar listo para "terminar la guerra con Irán". Aunque en ese momento el estrecho de Ormuz seguía bloqueado y no se podía transportar ni una gota de petróleo, Wall Street, ya atormentada por altos precios del petróleo y estanflación, parecía haber agarrado una tabla de salvación.

Los operadores no se preocupaban por la veracidad del informe, solo buscaban una excusa. Así comenzó una fiesta llamada "transacción de esperanza". El mercado rápidamente incorporó en los precios la idea de que "el conflicto pronto terminará": el petróleo fue vendido en masa, y las acciones respiraron aliviadas.

Pero, esta casa de naipes construida sobre arena, no aguantó ni 48 horas.

El jueves 2 de abril, la realidad golpeó con fuerza. Trump en un discurso televisado dejó claro: las acciones militares contra Irán durarán "otras dos o tres semanas".

Con una sola frase, la esperanza de un "posible alto el fuego" se desvaneció por completo, provocando una corrección épica en la realidad.

La reacción del mercado fue violenta y sangrienta. El 2 de abril, el WTI subió más del 13% en un solo día, y el Brent casi un 8%. Al mismo tiempo, las pantallas de las bolsas mundiales se llenaron de pesimismo, el dólar se fortaleció por la aversión al riesgo, y el oro se debilitó debido a la contracción de liquidez y al dólar fuerte.

¿Por qué el mercado se enciende tan fácilmente con un rumor y se derrumba tan rápidamente ante la realidad?

Frente a esta anomalía en la que los precios se alejan completamente de la realidad física, siendo arrastrados por emociones y narrativas, necesitamos llamar a uno de los grandes de la historia financiera: Charles P. Kindleberger.

En su obra maestra "Frenesí, pánico y colapso", Kindleberger refuta completamente la "hipótesis del mercado eficiente". Él señala que el mercado nunca ha sido una balanza precisa, sino un péndulo emocional que se deja influenciar fácilmente por las "narrativas".

Si Kindleberger revisara esta semana de 72 horas, te diría con calma: "No culpes a la estupidez del mercado, porque la naturaleza humana busca la certeza. En una crisis extrema, cualquier buena noticia será amplificada en una fe fanática".

Él encajaría perfectamente la volatilidad de esta semana en su modelo de "ritmo de crisis":

- Primer paso: desplazamiento. La noticia de Reuters del 31 de marzo rompió la expectativa rígida de una "guerra prolongada", ofreciendo una nueva narrativa.
- Segundo paso: frenesí. Los operadores temen perderse la "rentabilidad de la paz", y comienzan a vender petróleo en masa y a comprar acciones. En ese momento, lo que se negocia ya no son los fundamentos, sino el consenso de que "todos creerán en un alto el fuego".
- Tercer paso: pánico y caída. La intervención de Trump en televisión el 2 de abril fue como una aguja que pincha el globo. Cuando las pruebas posteriores demostraron que la esperanza era solo una ilusión, el optimismo se convirtió en duda, y en un segundo, en una retirada masiva y sin control.

Kindleberger señalaría con precisión: el mayor error de lunes y miércoles fue confundir "la postura política" con "el desbloqueo de la vía física". Hasta que el buque petrolero pueda salir con seguridad del estrecho de Ormuz, todas las transacciones de esperanza son, en esencia, jugar con cuchillas.

Bajo el marco de "Frenesí y colapso" de Kindleberger, vamos a analizar en profundidad la sesión del 2 de abril. Verás que detrás de esas cifras sorprendentes hay solo chips sangrantes.

Primero, ¿por qué el WTI subió más del 13% en un solo día? No es solo porque una frase de Trump cambió los fundamentos de oferta y demanda en un 13%. La mayor parte de esa subida fue una "pisa de cabeza" de los cortos.

El 31 de marzo, los "esperanzados" que apostaron en corto tras escuchar rumores, se encontraron atrapados en un callejón sin salida tras la declaración del 2 de abril. Para limitar pérdidas, tuvieron que comprar petróleo rápidamente para cerrar sus posiciones cortas. Esta "pisa de cabeza" de compras, junto con la escasez física de petróleo en el mercado spot, creó un efecto dominó que llevó a muchas fondos de cobertura a la bancarrota.

En segundo lugar, ¿por qué el oro se debilitó? Bajo la expectativa clara de que la guerra durará aún dos o tres semanas, el temor al riesgo debería haber impulsado el oro. Pero, en realidad, el oro cayó de nuevo.

Kindleberger explica la lógica detrás: cuando las caídas en bolsa y los picos en el precio del petróleo disparan las expectativas de inflación, la Reserva Federal se cierra en banda con recortes de tasas, y el dólar fuerte se convierte en el único rey. Cuando el mercado pasa de la "esperanza" a un pánico extremo por la protección, todos quieren mantener dólares con altos rendimientos. El oro, como activo sin interés, vuelve a ser víctima de la doble presión de "liquidez y dólar fuerte".

La semana demuestra de la manera más dura que, tras el frenesí, en la fase de pánico, el efectivo (el dólar) es el único refugio seguro.

Desde la perspectiva de Kindleberger, entendemos el mecanismo psicológico subyacente en estas 72 horas de "creer primero, dudar después, subir primero, colapsar después". El mercado siempre tiende a adelantarse, pero el mundo físico siempre realiza los ajustes lentamente y con dureza.

Al llegar al viernes, en la última jornada, todos los operadores enfrentan una situación extremadamente peligrosa. El próximo fin de semana largo de Pascua significa que los principales mercados de Europa y EE. UU. cerrarán o funcionarán parcialmente.

En la teoría de Kindleberger, la falta de liquidez es el caldo de cultivo perfecto para que se extienda el pánico. La fuerte revaloración del jueves por la noche fue en realidad la última declaración concentrada de los grandes fondos: con mucha incertidumbre, cierran posiciones o adoptan posiciones defensivas para el fin de semana.

Lo que determine los precios la próxima semana ya no será un informe anónimo de algún medio, ni la esperanza frágil del mercado. En los días sin liquidez que vienen, la verdadera fijación de precios dependerá de los cañones en Oriente Medio, las prohibiciones de las navieras y cualquier posible escalada de última hora.

La última advertencia de Kindleberger para el largo descanso es:

"Nunca apuestes en días festivos con escasez de liquidez, en una aventura geopolítica que no puedes controlar."

La "transacción de esperanza" de esta semana ya ha costado mucho a muchos. Asegúrate de no convertirte en víctima en la próxima corrección de la realidad.

El mercado puede cambiar de repente, respeta la realidad.

El mercado tiene riesgos, invierte con prudencia. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal.