Acabo de notar algo interesante en el espacio de los chips de almacenamiento que vale la pena seguir. Bernstein acaba de hacer una recomendación bastante agresiva y alcista sobre SanDisk, asignándole un precio objetivo de $1,000—lo que representa un aumento del 72% respecto a su $580 objetivo anterior. Actualmente cotiza alrededor de $665, por lo que todavía hay un margen de subida significativo.

Lo que llamó mi atención es la diferencia en valoración aquí. Micron cotiza a 11.6x ventas, mientras que SanDisk está en solo 3.2x a pesar de que ambos se benefician de la misma narrativa de recuperación del NAND flash. Esa es una diferencia bastante amplia, y en términos de timing, importa. El mercado ha estado rotando tras la reciente caída en los metales preciosos, y los últimos resultados de SanDisk en realidad ofrecen a los inversores una razón convincente para considerar esta acción.

Su último trimestre fue realmente impresionante. Los ingresos alcanzaron los $3.03 mil millones, un aumento del 61% año tras año y del 31% respecto al trimestre anterior. Pero lo que realmente destacó fue: el EPS no-GAAP fue de $6.20 frente a las expectativas del mercado de $3.33. Su margen bruto se disparó al 51.1%, lo cual es enorme en comparación con el 45% de Micron. Los ingresos del centro de datos por sí solos aumentaron un 64% respecto al trimestre anterior hasta $440 millones, impulsados por clientes de infraestructura de IA que aumentan las implementaciones de almacenamiento junto con sus construcciones de computación.

La visión general es que los precios del NAND flash, que fueron duramente golpeados en 2023-2024, finalmente han cambiado de tendencia. Datos de la industria mostraron que los precios de los contratos cayeron entre un 3-8% en el Q4 2024, pero luego subieron entre un 5-10% en el Q3 y Q4 de 2025. De cara al Q1 2026, las previsiones apuntan a un aumento de precios del 55-60% respecto al trimestre anterior—una reversión bastante dramática.

Lo que hace a SanDisk diferente de otros jugadores de chips es que ahora es una apuesta pura en NAND flash. Después de escindirse de Western Digital, no están en la carrera armamentística de HBM ni enfrentan el riesgo de ejecución de competir por gastos de capital específicos para IA. Están enfocados únicamente en NAND—SSD para consumidores, almacenamiento empresarial, memoria embedded, todo el ecosistema. Así que cuando los precios del NAND se recuperan, capturan esa subida directamente sin ruido de otros segmentos.

El CEO David Goeckeler de hecho señaló algo importante: están dejando atrás las negociaciones de precios trimestrales y moviendo a los clientes hacia acuerdos de suministro plurianuales con precios fijos. Eso es un cambio estructural que podría ofrecer más previsibilidad y poder de fijación de precios.

Newman ha elevado sus previsiones de EPS para 2026 y 2027 a $38.92 y $90.96 respectivamente—un 188% por encima del consenso. La compañía también está guiando ingresos para el Q3 de entre $4.4 y $4.8 mil millones, con márgenes brutos que potencialmente alcanzarán entre el 65% y el 67%. Ese es el tipo de apalancamiento operativo que se ve cuando los precios finalmente se recuperan en una industria cíclica.

La tesis principal es bastante sencilla: SanDisk es la opción más clara en la recuperación del NAND flash. Sin distracciones de HBM, sin exposición a DRAM, solo un potencial de subida pura gracias a la mejora en los precios de los chips y la fuerte demanda de las ampliaciones de centros de datos. Las instituciones claramente están tomando nota dado lo lejos que ya ha llegado esta acción, pero si la recuperación del NAND se desarrolla como se espera, todavía podría haber margen para más subidas.