El mercado de bonos está colapsando, señalando la "Giai Đoạn" siguiente de la Cuộc Chiến Tranh Iran

En el contexto de las negociaciones de paz estancadas sobre la guerra en Irán, surge un problema urgente para el mercado estadounidense: el mercado de bonos está colapsando. Ante el desplome del mercado de bonos, creemos que la posibilidad de “intervención” está aumentando. ¿Qué significa todo esto? Permítanos explicarlo.

⚠️ Antes de comenzar, marque este artículo, será una guía que le acompañará en las próximas semanas en el mercado. Cuando comenzó la guerra en Irán el 28 de febrero con el asesinato del líder supremo de Irán, Khamenei, llevado a cabo por EE. UU. e Israel, el mercado del petróleo inicialmente solo subió menos del 15%. La suposición de EE. UU. era que el asesinato de Khamenei conduciría a una rápida “toma de control y cambio de régimen” en Irán, resultando en una resolución relativamente rápida y con poca perturbación. Hasta ahora, la guerra en Irán ha llegado al día 27, el “plan de paz de 15 puntos” de EE. UU. ha sido rechazado por Irán, y las negociaciones de paz parecen estar estancadas. Aún no está claro si alguna de las partes realmente quiere terminar la guerra. Por lo tanto, los precios del petróleo siguen altos, con el petróleo crudo WTI acercándose a los 100 USD por barril, pero esto ya no es el mayor problema para el mercado. El problema más grande ahora es el mercado de bonos, y esto está convirtiéndose rápidamente en el mayor obstáculo para la economía global. El Gran Problema: En los primeros días de la guerra en Irán, el precio del petróleo fue lo que más llamó la atención, y en gran medida sigue siendo así. ¿Por qué? Porque el mercado del petróleo ha mostrado los impactos más directos e inmediatos de la guerra en Irán. Sin embargo, el problema mucho mayor en la actualidad es el repentino aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. Como muestra la gráfica a continuación, el rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. a 10 años ha subido del 3,92% al 4,42% en 27 días desde que comenzó la guerra en Irán, un aumento de 50 puntos básicos. Es importante señalar que, antes del estallido de la guerra en Irán, se discutía cuántas veces se reducirían las tasas en 2026.

La velocidad actual de aumento del rendimiento de los bonos a 10 años de EE. UU., y en general de los bonos del Tesoro, coincide con lo que vimos en abril de 2025, en el Día de la Liberación. Sin embargo, esta vez, el contexto es mucho más complejo y contener el mercado de bonos no es tan simple como parece. Esto pronto se convertirá en la historia más importante del mercado. De la Reducción de Tasas a la Subida de Tasas Para entenderlo mejor, echemos un vistazo a las expectativas de tasas de interés a finales de 2025 para comprender mejor el cambio significativo que estamos presenciando actualmente. Como se muestra en la gráfica, el mercado ha pronosticado que la tasa de fondos federales (Fed Funds Rate) disminuirá a entre 2,75% y 3,00% en el escenario base para 2026. Incluso hay más del 25% de probabilidad de que las tasas bajen aún más de ese nivel.

Ahora, veamos cómo está la situación de las tasas futuras. El escenario base indica que las tasas no cambiarán respecto a los niveles actuales hasta septiembre de 2027, con la tasa de fondos federales prevista en un rango objetivo del 3,50% al 3,75%. Esta cifra es 75-100 puntos básicos más alta que las expectativas hace unos meses, y es una proyección hasta finales de 2027.

De hecho, se está discutiendo nuevamente un aumento de tasas, con aproximadamente un 43% de probabilidad de que la Reserva Federal (Fed) suba las tasas para finales de 2026. Objetivamente, el mercado no puede soportar esta tormenta por mucho más tiempo. A continuación, explicaremos por qué. El Mercado Laboral Cada Vez Peor El 17 de septiembre de 2025, la Reserva Federal (Fed) aprobó una reducción de tasas muy anticipada y anunció que habría dos recortes más antes de fin de año, en medio de una creciente preocupación por el mercado laboral estadounidense, incluso cuando la inflación sigue muy por encima del objetivo a largo plazo del 2,00% de la Fed. En la declaración posterior a la reunión, el comité describió la actividad económica como “decelerando”, pero añadió que “el ritmo de creación de empleo se ha desacelerado” y señaló que la inflación “ha aumentado y se mantiene en niveles bastante altos”. La menor creación de empleo y la mayor inflación contradicen los dos objetivos principales de la Reserva Federal: estabilidad de precios y pleno empleo, pero el mercado laboral es un problema de mayor importancia. Hasta ahora, el problema del mercado laboral solo ha empeorado. De hecho, el mercado actual está en una posición más desfavorable que en septiembre de 2025, cuando las tasas estaban subiendo. La realidad es la siguiente: en primer lugar, las cifras de empleo ajustadas en EE. UU. muestran una reducción de 1.029.000 empleos en 2025, la mayor revisión anual en al menos 20 años. Esto sigue a revisiones a la baja de -818.000 empleos en 2024 y -306.000 en 2023. En total, 2.153.000 empleos han sido eliminados de los datos iniciales reportados en los últimos 3 años. Desde 2019, se han eliminado 2.500.000 empleos de los datos oficiales, con revisiones a la baja en 6 de los últimos 7 años.

Este es solo un ejemplo, y hay muchos más. El tiempo medio de desempleo en EE. UU. aumentó en 2 semanas en febrero, hasta 25,7 semanas, el nivel más alto en 4 años. El tiempo de desempleo ha aumentado en 6,3 semanas desde octubre de 2023, la tasa más rápida desde 2020-2021. Esta cifra es mucho mayor que los niveles previos a la pandemia en 2018-2019.

Una vez más, hay innumerables ejemplos de la debilidad persistente y creciente que estamos viendo en el mercado laboral. Desde nuestro punto de vista, la economía estadounidense no puede soportar rendimientos de bonos a 10 años cercanos al 4,50%, y mucho menos por encima del 5,00%. ¿Por qué está pasando esto? En general, el aumento repentino en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la disminución de las expectativas de recortes de tasas provienen de un concepto clave: la inflación. La doble misión de la Reserva Federal, establecida por el Congreso en 1977, instruye al banco central a usar la política monetaria para lograr dos objetivos económicos principales: máximo empleo y estabilidad de precios. Como mencionamos, cuando la Reserva Federal reanudó los recortes de tasas en 2025, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) consideró que la debilidad del mercado laboral era un problema “más importante” que la alta inflación. Sin embargo, cuando los precios de la energía se dispararon, la guerra en Irán se prolongó y la recuperación energética tras la guerra en Irán se desaceleró, la inflación volvió a ser el problema principal; NO porque el mercado laboral se fortaleciera, sino porque la inflación empeoró.

Como se explicó anteriormente, las expectativas de inflación a 12 meses en EE. UU. se dispararon hasta el 5,2%, el nivel más alto desde marzo de 2023. Curiosamente, el cambio en las expectativas comenzó a principios de enero y se aceleró rápidamente cuando el presidente Trump amenazó a Irán, concentró fuerzas en Oriente Medio y finalmente atacó Irán el 28 de febrero. Y esto nos lleva de nuevo al gráfico a continuación, que refleja nuestro modelo de inflación CPI. Como hemos escrito desde que comenzó la guerra, creemos que un precio promedio del petróleo de 95 USD por barril durante tres meses elevará la inflación CPI de EE. UU. al 3,2%.

Sin embargo, la realidad es que la inflación podría ser aún mayor al 3,2%, considerando los diversos efectos indirectos de lo que está ocurriendo actualmente. Creemos que la Intervención Está Cerca Durante la agitación de la guerra comercial a principios de 2025, un factor clave final llevó al presidente Trump a implementar una pausa en la imposición de aranceles por 90 días en abril de 2025: el mercado de bonos. En el gráfico a continuación, delineamos exactamente el momento del aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro “Día de la Liberación” durante la administración Trump, que finalmente llevó a la pausa del 9 de abril, ayudando a aliviar la subida. El 10 de abril, el presidente Trump dijo en una entrevista en vivo que estaba vigilando el mercado de bonos.

Desde entonces, se ha vuelto cada vez más claro que la zona de tasas del 4,50% al 4,70% en los bonos a 10 años es la “Zona de cambio de política” de Trump, como la llamamos. Este nivel es un poco más alto que el actual, y en general estamos de acuerdo en que se necesita intervenir para evitar una gran recesión en EE. UU. si las tasas alcanzan ese nivel.

Desde nuestro punto de vista, esta vez no será diferente. De hecho, creemos que el momento en que el presidente Trump anunció la “negociación de paz” el 23 de marzo no fue una coincidencia, como se muestra a continuación.

A las 4:30 a.m. hora ET del 23 de marzo, observamos que el mercado de bonos estaba “colapsando” más que el mercado energético. Luego, solo 2 horas después, cuando el rendimiento de los bonos a 10 años alcanzó el 4,45%, el presidente Trump probablemente tuvo una conversación similar a la del 9 de abril de 2025, cuando suspendió los aranceles por 90 días. Una hora después, Trump anunció la suspensión de todos los ataques a las plantas eléctricas de Irán durante 5 días y afirmó que EE. UU. e Irán estaban en negociaciones “eficaces” para poner fin a la guerra. Este podría ser el primer signo de intervención. ¿Qué Debes Hacer Ahora? La pregunta más común que recibimos es, ¿qué significa todo esto? En general, queremos destacar que la administración de Trump está muy atenta a las fluctuaciones en los mercados de acciones, commodities y bonos. Esto es muy positivo para los inversores; el presidente Trump NO quiere que los mercados caigan, y ha demostrado que le importa mucho más que las administraciones anteriores. Esta es la razón principal por la que los precios del petróleo se han contenido relativamente después del aumento inicial. Los inversores en petróleo saben que Trump intervendrá de inmediato si los precios del petróleo en EE. UU. vuelven a subir a 120 USD por barril, como en los primeros días de la guerra. En términos más generales, creemos que la debilidad del mercado de valores se acelerará a medida que aumenten los rendimientos de los bonos a 10 años, pero los cambios o “intervenciones” que se avecinan cuando se acerquen a nuestra zona del 4,50% al 4,70% frenarán la caída del mercado de valores. Además, Trump, la Reserva Federal (Fed) y el gobierno de EE. UU. saben que el mercado laboral estadounidense no puede soportar tasas altas durante mucho tiempo, lo que refuerza aún más la probabilidad de que una “guerra prolongada” con Irán sea difícil de sostener y que el problema pueda resolverse en unas semanas, no en meses. A través de nuestros servicios y análisis avanzados, buscamos guiar a los suscriptores a atravesar esta fase de volatilidad. Si desea recibir nuestro análisis avanzado, puede hacerlo suscribiéndose a nuestro servicio aquí. Por último, en medio de la volatilidad y el ruido actuales, queremos destacar que la revolución de la IA acaba de comenzar a acelerarse. Son las acciones relacionadas con IA las que están siendo vendidas en pánico tras liderar el mercado en la histórica tendencia alcista desde 2022, invirtiendo más y desarrollándose más rápido. Nuestra perspectiva a largo plazo sobre el mercado de valores y la revolución de la inteligencia artificial sigue sin cambiar. Seguiremos vigilando el mercado de bonos Lo que estamos presenciando no es solo volatilidad, sino un cambio en lo que realmente importa. Durante varias semanas, el mercado se ha centrado en el precio del petróleo, las noticias de guerra y la escalada geopolítica. Pero debajo de la superficie, se está formando una fuerza mucho mayor que ahora comienza a tomar el control. El mercado de bonos está marcando el rumbo del mercado de valores, las commodities y, en última instancia, la política. Y, como hemos visto una y otra vez, cuando las condiciones financieras se aprietan demasiado rápido, la intervención no es una cuestión de si debe hacerse, sino de cuándo.