Stablecoins en crisis: Tether se rinde en la auditoría, Circle es revalorada por el mercado

Escrito por: Haotian

Tether está realizando auditorías, Circle ($CRCL) se desplomó, pero la Ley CLARITY, después de meses de estancamiento, finalmente ha avanzado de manera significativa.

Parece que estos tres eventos apuntan a una misma verdad: las fuerzas nativas de las stablecoins, que originalmente dependían del cripto, han llegado a un acuerdo con los banqueros tradicionales que respaldan a TradFi. ¿Por qué digo esto?

1. La auditoría de Tether es muy sorprendente. Paolo Ardoino siempre ha sido muy firme. Tether ha estado en la mira de regulaciones estrictas durante años, sin transparencia ni auditorías, y aún así ha logrado ser la principal a nivel mundial.

Ahora, al buscar auditorías con las cuatro grandes firmas, es porque han olfateado que la Ley CLARITY pronto será implementada. No quieren ser degradados a activos grises y excluidos del mercado, así que han decidido rendirse proactivamente.

2. La caída de Circle ($CRCL) es, sinceramente, sorprendente. No creo que sea por la regulación de Tether que afecte su posición de liderazgo. Como la stablecoin más regulada y aceptada, en teoría, la Ley CLARITY debería ser su momento de gloria, pero en realidad cayó.

La razón es que la cláusula que permite a los poseedores obtener intereses pasivos en stablecoins eliminó el principal motor que impulsó el crecimiento de USDC en el pasado. Sin esa cláusula, ¿por qué los usuarios retirarían su dinero del banco para cambiarlo por USDC? Esto en realidad refleja un problema estructural en el modelo de negocio de Circle, que el mercado ha comenzado a reevaluar.

3. En cuanto a la Ley CLARITY, después de meses de bloqueo, de repente se llegó a un acuerdo: se pueden ofrecer recompensas por actividades, pero no se puede ganar dinero simplemente por estar allí. Parece que ambas partes hicieron concesiones, pero en realidad, los banqueros tradicionales salieron ganando.

La lógica de los banqueros para oponerse a la ley es simple: temen que, con una tasa de interés de 0.1% en los depósitos y ganancias del 4-5% en la cadena para stablecoins, si esta diferencia se legaliza, los 6.6 billones de dólares en depósitos minoristas eventualmente migrarán a la cadena. Pero las cláusulas de compromiso eliminaron esa amenaza.

Pero surge la pregunta: ¿qué son las recompensas por actividades? ¿Cuál es la regla? Todo es muy vago. Esto es una mala noticia para los exchanges centralizados (CEX), pero quizás beneficie a corto plazo a DeFi. Porque en el pasado, los exchanges ofrecían productos de inversión en stablecoins, y los intereses en cuentas de ahorro eran una forma principal de retener usuarios. Ahora, con las restricciones en los intereses pasivos, la presión regulatoria se transmitirá directamente.

Por otro lado, DeFi puede aprovechar la situación, ya que la definición de “recompensas por actividades” es inherente a su campo. La provisión de liquidez, participación en gobernanza y ejecución de transacciones son actividades en la cadena, y enmarcarlas como “recompensas por actividades” es mucho más fácil que en los CEX.