El oro se desploma en una semana, reaparece la "gran venta de 1983", ¿Oriente Medio "vende oro para recaudar fondos"?

El oro enfrentó esta semana la caída más severa en 43 años, y los ecos de la historia hacen que el mercado se estremezca.

Esta semana, la caída del oro alcanzó su mayor descenso semanal desde marzo de 1983, con el precio del oro al contado cayendo en ocho días consecutivos, la racha más larga desde octubre de 2023. Al mismo tiempo, la plata cayó más del 15%, y el paladio y el platino también se depreciaron.

El detonante de esta caída fue el aumento en la tensión en Oriente Medio, que elevó los precios de la energía y presionó las expectativas de recortes de tasas. La apuesta del mercado por un aumento de tasas de la Reserva Federal subió al 50%, intensificando la ola de ventas de metales preciosos.

Lo que alarma aún más al mercado es que la situación actual se asemeja mucho a la crisis histórica de marzo de 1983, cuando una venta masiva de oro por parte de los países productores de Oriente Medio provocó un colapso en los precios. En ese entonces, los países miembros de la OPEP, enfrentando una caída drástica en sus ingresos petroleros, se vieron obligados a vender grandes reservas de oro para obtener efectivo, lo que provocó una caída en el precio del oro de más de 100 dólares en pocos días.

Es importante destacar que, según datos históricos, la caída del oro esta semana fue la más severa desde la “tormenta de venta de oro para financiar” hace 43 años.

Expectativas de recorte de tasas desmoronadas, la lógica de refugio en el oro se desvanece

Desde que Estados Unidos e Israel atacaron Irán el mes pasado, el oro ha caído varias semanas consecutivas, en marcado contraste con su papel tradicional como activo de refugio.

La razón es que, en lugar de generar expectativas de flexibilización, la guerra ha aumentado la presión inflacionaria. Actualmente, las predicciones sobre la política de la Reserva Federal han cambiado radicalmente.

Los operadores ahora creen que la probabilidad de que la Fed suba tasas antes de octubre ha aumentado al 50%. Los precios de la energía elevados elevan las expectativas de inflación, y dado que el oro no paga intereses, su atractivo disminuye en un entorno de aumento de las tasas reales.

Al mismo tiempo, hay señales de que la liquidez en dólares se está estrechando. Los swaps de bases cruzadas de divisas han comenzado a ampliarse notablemente esta semana, indicando cierta presión en el financiamiento en dólares.

Este fenómeno puede explicar la lógica profunda detrás de la venta de oro: cuando la liquidez en dólares se reduce, el oro suele ser uno de los activos que los inversores prefieren liquidar primero.

Cabe destacar que las caídas más fuertes en el mercado de metales esta semana ocurrieron durante las sesiones en Asia y Europa, en línea con la tendencia de que la escasez de dólares se manifiesta primero en los mercados offshore.

Activación de stops técnicos, la venta se autorefuerza

Durante la caída continua, los indicadores técnicos del oro se deterioraron notablemente, con el índice de fuerza relativa (RSI) de 14 días cayendo por debajo de 30, entrando en una zona que algunos operadores consideran sobrevendida.

El analista de StoneX Financial Rhona O’Connell señaló que esta corrección en el oro es resultado de la toma de ganancias y la liquidación de liquidez. Ella explicó que, previamente, el precio del oro por encima de 5200 dólares atrajo una gran cantidad de compras, acumulando una vulnerabilidad a la corrección.

Una vez que el precio empezó a caer, muchas órdenes de stop-loss se activaron automáticamente, creando una espiral de ventas que se autorefuerza. Las medias móviles y otras señales técnicas agravaron aún más la presión bajista.

Al mismo tiempo, la caída en los mercados bursátiles también provocó ventas forzadas que afectaron al oro.

O’Connell indicó que las liquidaciones forzadas relacionadas con acciones podrían haber arrastrado el precio del oro, y que la desaceleración en las compras de oro por parte de los bancos centrales y la salida continua de fondos de los fondos cotizados en oro (ETF) también presionaron el mercado. Según Bloomberg, los ETF de oro han registrado salidas netas durante tres semanas consecutivas, reduciendo en más de 60 toneladas sus posiciones en ese período.

El espectro del “vender oro para financiar” en 1983

La situación actual recuerda la crisis del oro hace 43 años, provocada por la crisis del petróleo.

Los datos históricos muestran que, alrededor del 21 de febrero de 1983, los productores de petróleo del Reino Unido y Noruega comenzaron a reducir precios, lo que obligó a la OPEP a seguir la tendencia y agravó la sobreoferta mundial de petróleo. Frente a la drástica reducción de ingresos petroleros, los países productores del Oriente Medio (principalmente miembros de la OPEP) se vieron forzados a vender grandes reservas de oro para obtener efectivo, desencadenando un colapso en los precios del oro.

La cobertura del New York Times confirmó esta interpretación. El 1 de marzo de 1983, el periódico informó que los comerciantes de oro señalaron que la venta de oro por parte de los países del Oriente Medio fue la causa directa de la caída de los precios, advirtiendo que si los ingresos petroleros seguían bajando, estos países podrían vender aún más oro. En menos de una semana, el precio del oro cayó más de 105 dólares desde su máximo, con una caída diaria de 42.5 dólares, la mayor en casi tres años.

Según el reporte del Times, los fondos obtenidos por la venta en Oriente Medio se dirigieron a inversiones en dólares en Europa y otros instrumentos a corto plazo, lo que llevó a una caída en las tasas de interés a corto plazo y envió una señal de advertencia a los mercados globales del oro. Debido a que el 21 de febrero coincidió con el feriado del Día de los Presidentes en EE. UU., el mercado de Nueva York estuvo cerrado, y el impacto se manifestó plenamente la semana siguiente, desencadenando una cadena de liquidaciones forzadas que afectaron también a los mercados de cobre, cereales, soja y azúcar.

ZeroHedge señala que la crisis del oro en 1983 marcó el inicio de un largo ciclo bajista en el mercado petrolero, con la OPEP desorganizada y perdiendo cuota de mercado, y los precios del petróleo bajo presión durante toda la década de 1980.

Nubes de estanflación: ¿podrá estabilizarse el precio del oro?

Aunque esta semana sufrió fuertes pérdidas, el oro ha subido aproximadamente un 4% en lo que va de año. En enero, alcanzó un máximo histórico cercano a 5600 dólares por onza, impulsado por el entusiasmo de los inversores, las compras de bancos centrales y las preocupaciones por la posible intervención de Trump en la independencia de la Fed.

Sin embargo, el entorno macroeconómico actual se ha deteriorado notablemente. Según Bloomberg, el economista de Goldman Sachs Joseph Briggs estima que el aumento en los precios de la energía reducirá el PIB global en 0.3 puntos porcentuales en el próximo año y elevará la inflación en 0.5 a 0.6 puntos porcentuales. El riesgo de estanflación aumenta, lo que limita la capacidad de los bancos centrales para actuar.

El analista de Goldman Sachs Chris Hussey señaló que el bloqueo del estrecho de Hormuz ya lleva cuatro semanas y que las esperanzas de una resolución rápida se están desvaneciendo. Si el conflicto continúa, cuanto más tiempo permanezcan elevados los precios del petróleo, más difícil será sostener la narrativa de que los mercados de acciones y bonos “superarán el dolor a corto plazo”, y la vulnerabilidad de los activos globales se expondrá aún más.

Para el oro, la tendencia de las tasas reales será una variable clave. Si la guerra se prolonga y las expectativas de inflación siguen en aumento, la trayectoria de las tasas de interés de la Fed se volverá más clara, y la presión sobre el oro podría continuar; por otro lado, si hay señales de alivio en la situación geopolítica, la demanda de refugio que ha sido reprimida podría volver a activarse, siendo esta la mayor incógnita del mercado.