BlackRock "ETF de Ethereum que genera ingresos": el más importante de todos

Escrito por: KarenZ, Foresight News

El 12 de marzo de 2026, Nasdaq listó un ETF de criptomonedas diferente: el ETF de fideicomiso de Ethereum con función de staking y generación de intereses «ETHB».

Este es el iShares Staked Ethereum Trust ETF de BlackRock, y también es el tercer ETF de criptomonedas de esta mayor gestora de fondos del mundo.

El primer día de cotización, ETHB registró un volumen de aproximadamente 15.5 millones de dólares, y el segundo día (13 de marzo), aproximadamente 76 millones de dólares. En cuanto a tamaño, ETHB tenía unos 100 millones de dólares al inicio, y actualmente cuenta con unos 170 millones de dólares.

Cabe destacar que muchas noticias han denominado a ETHB de BlackRock como «el primer ETF de Ethereum con staking en EE.UU.». Pero la historia interesante es que: no es el primer ETF de Ethereum con staking en EE.UU., pero sí el más relevante.

Primero, aclaremos: ¿Qué es exactamente ETHB?

Para entender ETHB, primero hay que comprender el mecanismo de «staking» de Ethereum. Tras la «fusión» en 2022, Ethereum cambió a un mecanismo de prueba de participación (Proof-of-Stake) para mantener la seguridad de la red.

En pocas palabras: bloqueas ETH en la red, ayudas a verificar transacciones, y el sistema te recompensa, como intereses de un depósito — solo que la tasa de interés la decide dinámicamente la red.

Según los datos de la cola de validadores de Ethereum, la tasa anualizada actual es del 2.78%. Aunque este porcentaje no es muy alto, para quienes planean mantener ETH a largo plazo, representa un ingreso adicional real. Para los inversores institucionales, esta ganancia es aún más significativa: si gestionan cientos de millones en exposición a Ethereum, perder los ingresos por staking implica un costo de oportunidad en dinero real.

Lo que hace ETHB es: legalizar y convertir en producto esta actividad, permitiendo que los inversores comunes, a través de cuentas de valores tradicionales, obtengan exposición al precio de ETH y, al mismo tiempo, disfruten de estos «intereses», sin necesidad de investigar cómo hacer staking o seleccionar nodos validadores.

¿Cómo es la estructura de tarifas de ETHB?

Desglosando las tarifas de ETHB, la primera capa es la comisión de gestión aparente, del 0.25% anual, con un período promocional (los primeros 12 meses o los primeros 2.5 mil millones de dólares) con un descuento del 0.12%. Esto es similar al 0.25% de ETHA, pero ETHA no obtiene ingresos por staking para compensar estos costos.

Este número parece razonable, pero la comisión de gestión es solo la primera capa de la estructura de tarifas.

La segunda es la participación en los beneficios del staking. De cada recompensa de staking, el 82% se distribuye a los titulares del ETF, y el 18% restante se destina a cubrir los costos de staking, pagados a los promotores del fideicomiso y a los agentes ejecutores de corretaje. El promotor del fideicomiso es iShares Delaware Trust Sponsor LLC, filial de BlackRock, y el agente ejecutor es Coinbase Inc. Después de recibir estos fondos, Coinbase también paga a los operadores validadores downstream, como Figment, Galaxy Digital y Attestant.

La página de registro de ETHB indica que entre el 70% y el 95% del ETH en la cartera se stakea a través de Coinbase Custody Trust Company. Según datos del 12 de marzo, ETHB tiene 41,164 ETH en staking, representando aproximadamente el 80%. Sin embargo, tras ampliar la escala el día 13, aún no se ha completado el staking de forma activa, y la proporción actual es del 56%.

Supón que inviertes 100 dólares, con una proporción de staking del 70% al 95%, y una tasa anualizada del 2.78%, generando recompensas entre 1.95 y 2.64 dólares.

Primera deducción: costo de staking del 18%, por lo que recibes aproximadamente el 82% de la recompensa, es decir, entre 1.60 y 2.17 dólares.

Segunda deducción: la comisión de gestión aparente, que se aplica sobre el total de la inversión de 100 dólares, con una tasa estándar del 0.25% y 0.12% en promoción.

¿Rendimiento final?

Con la tarifa estándar: entre 1.60 y 2.17 dólares menos 0.25 dólares, es decir, entre 1.35 y 1.92 dólares, lo que equivale a una tasa anualizada del 1.35%–1.92%.

Con la tarifa promocional: entre 1.60 y 2.17 dólares menos 0.12 dólares, es decir, entre 1.48 y 2.05 dólares, lo que equivale a una tasa anualizada del 1.48%–2.05%.

Por lo tanto, la ganancia nominal del staking del 2.78%, tras dos deducciones, se traduce en una tasa anualizada real para el inversor de aproximadamente entre 1.35% y 2.05%, dependiendo de la proporción de staking y si se está en período promocional.

Este no es un producto barato, pero ofrece un canal legal para obtener ingresos por staking sin operar nodos ni gestionar claves privadas. Para las instituciones que operan bajo un marco regulatorio, esta prima tiene sentido.

BlackRock ETHB no es el primero, pero sigue la ruta más estándar

Cuando en 2024 se aprobó un ETF de Ethereum spot, la SEC impuso una restricción clara: el fondo no podía hacer staking de ETH que poseía. La lógica regulatoria en ese momento era que el staking podía constituir una emisión de valores. Por eso, los titulares de ETHA solo tenían exposición al precio de ETH, sin ingresos adicionales por staking.

Esta restricción se relajó en 2025. En mayo de 2025, la SEC emitió directrices que aclaraban que «las actividades de staking en algunos protocolos PoS no constituyen transacciones de valores bajo la ley federal». Esto abrió legalmente la puerta a los ETFs de staking de Ethereum. La regulación se flexibilizó aún más posteriormente.

Antes de ETHB, dos instituciones lanzaron primero ETFs de staking de Ethereum, optando por caminos muy diferentes a los de BlackRock:

REX-Osprey ETH + Staking ETF (ESK), lanzado en septiembre de 2025 en Cboe BZX, fue el primer ETF de staking de Ethereum en EE.UU., desarrollado por REX Shares y Osprey Funds.

A diferencia de productos como IBIT, ETHA o ETHB, que siguen la ruta del «Ley de Valores de 1933» (presentando fideicomisos de productos básicos o ETP spot mediante registros S-1 y solicitudes de modificación de reglas 19b-4), ESK eligió el marco de la «Ley de Sociedades de Inversión de 1940» — el esquema regulatorio habitual para fondos mutuos, ETFs de acciones y bonos.

Pero la «Ley de 1940» prohíbe la posesión directa de activos criptográficos. La solución de REX-Osprey fue establecer una subsidiaria en las Islas Caimán (REX-Osprey ETH + Staking Cayman Portfolio S.P.), que poseía ETH y realizaba staking, mientras que el fondo principal obtenía exposición al precio de Ethereum y a los ingresos por staking de forma indirecta. Esta estructura evita las restricciones directas de la SEC sobre ETFs de productos básicos, logrando una implementación legal del staking.

Por otro lado, el Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) siguió una estrategia de «actualización de producto antiguo». Su predecesor, el Grayscale Ethereum Trust, establecido en 2017, se convirtió en ETF en 2024 tras la aprobación del ETF spot de Ethereum, cotizando en NYSE Arca, y sujeto a las reglas de la Ley de Valores de 1933.

La activación del staking en ETHE se solicitó mediante una enmienda a la regla 19b-4 presentada a la SEC, permitiendo que los ETP de Ethereum ya listados añadieran funciones de staking. Modificar un producto existente fue mucho más rápido que crear uno nuevo desde cero. Grayscale activó el staking aproximadamente cinco meses antes que BlackRock, en octubre de 2025.

Pero esta estrategia de «parche» tiene sus costos: ETHE mantiene las altas tarifas de gestión de fideicomiso, con un 2.50% anual, mucho más alto que ETHB, lo que hace que los costos a largo plazo sean significativamente mayores.

BlackRock optó por una tercera vía: una declaración de registro completamente nueva. En diciembre de 2025, BlackRock presentó un nuevo formulario S-1 para ETHB, y simultáneamente solicitó a Nasdaq la modificación de la regla 19b-4, siguiendo un proceso completo de aprobación de producto nuevo. En solo unos tres meses, ETHB fue aprobado y listado en marzo de 2026.

BlackRock no eligió la estrategia de ESK de «camino alternativo» ni la de Grayscale de «actualización de producto antiguo», sino que optó por la vía más legal, transparente y adecuada para fondos institucionales. La ventaja principal de esta elección es la tarifa más baja: solo 0.25% de gestión anual (0.12% en promoción), mucho menor que ETHE y también más competitivo que ESK, convirtiéndose en uno de sus principales atractivos para inversores institucionales.

ETHB se estableció bajo el marco de la «Ley de Valores de 1933», con un esquema de divulgación simplificado para empresas emergentes, pero sin estar sujeto a la «Ley de Sociedades de Inversión de 1940», diferenciándose claramente de ESK.

Resumen

Desde que Ethereum cambió de PoW a PoS, se convirtió en un activo que genera intereses simplemente por poseerlo. Pero para la mayoría de los participantes tradicionales en finanzas, las barreras de entrada, riesgos de custodia y obstáculos regulatorios hacen que esta vía de ingresos sea prácticamente inalcanzable.

Lo que hace ETHB es empaquetar esa actividad de staking en un vehículo que Wall Street ya conoce y confía.

Para los primeros en entrar, como ESK y ETHE, quizás este sea un momento para estar atentos.