El precio del cacao en Londres bajo presión debido a la sobreoferta que aplasta la demanda del mercado

El precio del cacao en Londres se ha unido a una retirada más amplia del mercado, con los futuros de cacao en ICE Londres cayendo -45 puntos (-1.72%) el viernes, alcanzando un mínimo de 2.5 años. La caída extiende una tendencia bajista de seis semanas que ha dejado los contratos de cacao en Nueva York en mínimos de 2.25 años, reflejando un cambio fundamental en la dinámica del mercado donde los excesivos suministros globales están abrumando la escasa demanda de productos de chocolate.

La caída de la demanda se convierte en el principal factor de deterioro de los precios

La erosión de la demanda de compra ha emergido como un obstáculo principal para las valoraciones del cacao. Barry Callebaut AG, que domina el sector mundial de la fabricación de chocolate a granel, informó una contracción del -22% en el volumen de ventas de su división de cacao en el trimestre que finalizó en noviembre. La compañía atribuyó esta debilidad a “una demanda negativa del mercado y a una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad dentro del cacao”, señalando que los precios elevados del cacao han provocado una resistencia generalizada de los compradores.

Los datos de molienda de la industria refuerzan esta debilidad de la demanda en todas las principales regiones. La actividad de molienda de cacao en Europa cayó -8.3% interanual en el cuarto trimestre, alcanzando 304,470 toneladas métricas, un rendimiento que superó las expectativas de los analistas de una caída del -2.9% y marcó el resultado trimestral más débil en una docena de años. De manera similar, las molienda en Asia se contrajeron -4.8% interanual hasta 197,022 toneladas métricas en el mismo período. La molienda en Norteamérica fue ligeramente más resistente, con un aumento de +0.3% interanual a 103,117 toneladas métricas, pero aún revela un interés comercial moderado en productos de chocolate.

El aumento de los excedentes globales ejerce presión a la baja

La situación de la oferta se ha deteriorado significativamente, agravando la crisis de demanda. StoneX pronosticó un excedente global de cacao de 287,000 toneladas métricas en la temporada 2025/26, con un excedente adicional de 267,000 toneladas métricas proyectado para 2026/27, volúmenes que superan ampliamente la capacidad del mercado para absorber. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) informó que las existencias mundiales de cacao aumentaron un 4.2% interanual hasta 1.1 millones de toneladas métricas, contribuyendo a la carga de inventario que presiona los precios.

La situación en los almacenes monitoreados por las bolsas ICE se ha vuelto particularmente aguda. Los inventarios de cacao aumentaron a un máximo de 4.25 meses, alcanzando 1.94 millones de bolsas el viernes, reflejando la incapacidad del mercado para liquidar el exceso de oferta. Rabobank recortó recientemente su estimación de excedente global de cacao para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas desde una previsión anterior de 328,000 toneladas en noviembre, un ajuste que aún deja al mercado sumergido en un exceso de oferta.

La dinámica de exportación regional crea señales mixtas

La actividad de exportación de las principales regiones productoras cuenta una historia compleja. Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, aumentó las exportaciones de diciembre en +17% interanual hasta 54,799 toneladas métricas, añadiendo presión a la baja sobre el precio del cacao en Londres y el sentimiento general del mercado. Esta mayor actividad de exportación refleja la realidad de que los productores intentan mover inventarios de cacao antes de que los precios caigan aún más.

En contraste, los envíos de cacao de Costa de Marfil a los puertos se han desacelerado, ofreciendo un peso moderado contra las preocupaciones de sobreoferta global. Durante el año de comercialización actual hasta el 8 de febrero de 2026, los agricultores de Costa de Marfil enviaron 1.27 millones de toneladas métricas a los puertos, lo que representa una disminución del -3.8% respecto a las 1.32 millones de toneladas métricas del período del año anterior. Como el mayor productor de cacao del mundo, cualquier interrupción en la logística de Costa de Marfil ofrece un apoyo limitado, aunque las desaceleraciones acumuladas en los envíos podrían reducir la disponibilidad a corto plazo.

Condiciones favorables en África Occidental amplifican el riesgo de oferta a largo plazo

Los patrones climáticos tropicales en África Occidental presentan una perspectiva bajista para los precios del cacao a medio plazo. Se espera que las condiciones de cultivo favorables respalden cosechas robustas en febrero-marzo en Costa de Marfil y Ghana, con los agricultores reportando vainas más grandes y saludables en comparación con el año anterior. Mondelez informó que el conteo de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y es “materialmente más alto” que la cosecha del año pasado, señalando que la temporada de cosecha 2025/26 probablemente entregará volúmenes sustanciales al mercado.

Los agricultores de Costa de Marfil han comenzado a cosechar la cosecha principal y expresan optimismo respecto a la calidad de las vainas, reforzando las expectativas de una producción saludable en el futuro cercano. Estas condiciones agroclimáticas favorables representan una resistencia estructural para el precio del cacao en Londres, ya que la oferta a corto plazo enfrenta un aumento en lugar de una restricción.

Pocas señales positivas en medio del panorama bajista

Un factor constructivo que emerge en el horizonte son las previsiones de producción de cacao en Nigeria. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de 2025/26 disminuirá un -11% interanual hasta 305,000 toneladas métricas desde las 344,000 toneladas proyectadas para 2024/25. Esta contracción en la producción podría ofrecer un apoyo modesto a la dinámica de oferta global, aunque no es suficiente para contrarrestar el entorno de sobreabundancia más amplio.

Históricamente, el mercado de cacao sufrió un déficit dramático de -494,000 toneladas métricas en 2023/24, la mayor escasez en más de seis décadas, lo que impulsó una apreciación sostenida de los precios. La ICCO revisó posteriormente las estimaciones de 2024/25 a un superávit de 49,000 toneladas métricas, marcando el primer superávit anual en cuatro años, con una producción global de cacao que creció un +7.4% interanual hasta 4.69 millones de toneladas métricas. La transición de la escasez a la abundancia ha reajustado fundamentalmente la psicología del mercado y el entorno de valoración de los futuros de cacao tanto en Nueva York como en Londres.