La fortaleza del dólar pone a prueba la paciencia del mercado en medio de cambios en las cotizaciones del petróleo

La reciente caída en las cotizaciones del petróleo crudo revela la formidable fortaleza de los vientos macroeconómicos en contra que están abrumando al mercado energético. Los futuros del crudo WTI de marzo cayeron un 4.71%, mientras que los contratos de gasolina RBOB bajaron un 4.68%, ya que los inversores lidian con dos fuerzas contradictorias: un dólar estadounidense apreciándose y tensiones geopolíticas inesperadamente suaves. La paciencia del mercado está siendo puesta a prueba a medida que múltiples presiones de oferta y demanda convergen simultáneamente, creando un entorno donde los catalizadores alcistas tradicionales han perdido su potencia.

Cuando la fortaleza del dólar supera la prima de riesgo geopolítico

El índice del dólar subió a un máximo de una semana, amortiguando efectivamente las cotizaciones del crudo en general. Un dólar más fuerte hace que la energía denominada en dólares sea más cara para los compradores internacionales, creando obstáculos para la demanda. Al mismo tiempo, las gestiones diplomáticas del presidente Trump con Irán, junto con señales del Ministerio de Relaciones Exteriores de Teherán sobre la búsqueda de negociaciones pacíficas, han reducido sustancialmente la prima de riesgo que tradicionalmente está incorporada en los precios del petróleo. La próxima reunión reportada entre el enviado de EE. UU., Witkoff, y el ministro de Relaciones Exteriores de Irán, Abbas Araghchi, en Estambul, representa el tipo de desescalada que desafía la paciencia de los inversores con la especulación sobre un conflicto militar.

La fortaleza del dólar refleja condiciones monetarias más amplias que impactan inversamente en los mercados de commodities. Cuando el dólar se aprecia, crea una doble presión sobre las cotizaciones del crudo: primero, a través de la destrucción de la demanda por importaciones, y segundo, mediante el reequilibrio de carteras alejándose de los commodities hacia activos denominados en moneda. Esta relación mecánica ha demostrado ser más poderosa que la ansiedad geopolítica respecto a posibles interrupciones en el suministro iraní.

Las presiones del lado de la oferta aumentan a pesar de la incertidumbre geopolítica

Incluso mientras los inversores mantienen la paciencia esperando señales más claras de las negociaciones con Irán, el mercado mundial del petróleo enfrenta una presión creciente por aumentos inesperados en la producción. Las exportaciones de crudo venezolano aumentaron a 800,000 barriles por día en enero—un salto dramático desde los 498,000 bpd en diciembre—contradiciendo las expectativas anteriores de restricciones continuas en la producción venezolana. Este aumento del 60% mes a mes altera fundamentalmente el panorama de oferta y presiona a la baja las cotizaciones del petróleo.

La recuperación en las exportaciones de Venezuela demuestra que los efectos de las sanciones podrían estar revirtiéndose más rápidamente de lo anticipado. Al mismo tiempo, la OPEP+ ha señalado su intención de mantener los aumentos de producción, aunque a un ritmo moderado que pone a prueba la paciencia del mercado. En noviembre de 2025, los miembros de la OPEP+ aprobaron un aumento adicional de 137,000 bpd para diciembre, con planes de pausar futuros incrementos durante el primer trimestre de 2026. Sin embargo, la OPEP+ aún debe restablecer 1.2 millones de bpd de los 2.2 millones de bpd de recortes de producción implementados a principios de 2024—un esfuerzo de varios trimestres que requiere una considerable paciencia por parte de los países miembros mientras navegan en un entorno de cotizaciones globales de crudo en declive.

Las cotizaciones del crudo enfrentan vientos estructurales por la dinámica de la cadena de suministro

La Agencia Internacional de Energía revisó su pronóstico de superávit global de crudo para 2026 a 3.7 millones de bpd—un aumento respecto a los 3.815 millones de bpd estimados el mes anterior—señalando un fortalecimiento de las condiciones de sobreoferta. Este cambio estructural pesa fuertemente sobre las cotizaciones del petróleo y refuerza la necesidad de paciencia en el mercado a medida que la capacidad de producción se pone en marcha gradualmente.

Cabe destacar que la campaña coordinada de Ucrania contra la infraestructura energética rusa demuestra la fortaleza de la guerra económica asimétrica. En los últimos cinco meses, las fuerzas ucranianas han atacado al menos 28 refinerías rusas mediante drones y misiles, además de intensificar los ataques a petroleros rusos en el Mar Báltico. Sin embargo, estas interrupciones—que históricamente habrían apoyado las cotizaciones del petróleo—están siendo sobrepasadas por presiones de oferta más amplias. Las nuevas sanciones de EE. UU. y la UE contra empresas energéticas rusas añaden restricciones adicionales, pero la oferta mundial de petróleo sigue siendo lo suficientemente abundante como para absorber estas limitaciones.

Los datos de la Administración de Información de Energía muestran señales mixtas en los inventarios: las reservas de crudo en EE. UU. permanecen un 2.9% por debajo del promedio estacional de cinco años, sugiriendo una demanda subyacente fuerte, mientras que las existencias de gasolina cotizan un 4.1% por encima del promedio, indicando una posible debilidad en el consumo. La producción de crudo en EE. UU. bajó un 0.3% semana a semana a 13.696 millones de bpd, ligeramente por debajo del récord de noviembre de 2024 de 13.862 millones de bpd. La cantidad activa de plataformas petroleras en EE. UU. se mantuvo estable en 411, apenas recuperándose del mínimo de 4.25 años de 406 plataformas registrado en diciembre. Esta caída en la actividad de perforación—que cayó drásticamente desde las 627 plataformas en diciembre de 2022—refleja la paciencia de la industria en comprometer nuevo capital en medio de cotizaciones de crudo suaves.

Perspectiva del mercado: ¿Se recompensa la paciencia o se pone a prueba aún más?

El entorno actual pone a prueba tanto la paciencia de los traders como la de los productores, ya que múltiples fuerzas presionan las cotizaciones del crudo en direcciones contradictorias. La fortaleza del dólar sigue generando obstáculos mecánicos, mientras que las mejoras en las relaciones con Irán reducen la prima de riesgo de cola que anteriormente sustentaba los precios. Al mismo tiempo, un modesto superávit de oferta surge por los aumentos venezolanos y la cautelosa recuperación de la producción de la OPEP+, presionando las cotizaciones a pesar de las interrupciones ucranianas en los suministros rusos.

El camino a seguir para las cotizaciones del crudo dependerá en gran medida de la durabilidad de la reciente fortaleza del dólar y de si las tensiones geopolíticas resurgen tras la conclusión de las negociaciones en Estambul. La paciencia del mercado será puesta a prueba durante el primer trimestre de 2026, mientras la OPEP+ mantiene su pausa en la producción y los inversores esperan señales más claras sobre la inflación y las tasas de interés que, en última instancia, determinarán la trayectoria del dólar. Por ahora, la combinación estructural de abundantes suministros de crudo y la fuerte dinámica del dólar ha sobrepasado todas las demás consideraciones, sugiriendo que la paciencia sigue siendo la posición prudente hasta que emerjan catalizadores más definitivos.