La nominación de Trump para la Fed provoca caída del mercado mientras la elección de Warsh redefine las perspectivas de política

La nominación del presidente Trump de Kevin Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal provocó una venta masiva en los mercados de acciones de EE. UU. el 30 de enero, con los principales índices bajando todos. La caída fue particularmente fuerte en sectores sensibles a la política de tasas de interés, ya que los operadores ajustaron rápidamente sus expectativas sobre las decisiones futuras de la Fed. El mandato del actual presidente de la Fed, Jerome Powell, terminará en mayo, preparando el escenario para esta importante transición de liderazgo.

La reacción inmediata del mercado reflejaba preocupación por la postura más hawkish de Warsh en la lucha contra la inflación en comparación con otros candidatos potenciales. El índice S&P 500 cayó un 0.25%, el Dow Jones Industriales bajó un 0.27% y el Nasdaq 100 cayó un 0.44%. Los contratos de futuros de marzo extendieron la debilidad, con futuros E-mini S&P 500 bajando un 0.25% y futuros E-mini Nasdaq cayendo un 0.40%. Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron bruscamente a medida que los inversores reubicaban sus posiciones, con el rendimiento a 10 años alcanzando un máximo de 1 semana de 4.277%, mientras que los precios del oro cayeron más del 4% a mínimos de varias semanas y el dólar estadounidense se fortaleció.

Por qué la selección de Warsh importa para la dirección de la Fed

Durante su mandato como Gobernador de la Reserva Federal de 2006 a 2011, Warsh destacó constantemente los riesgos de inflación y abogó por una política monetaria vigilante. Este historial lo posicionó como menos inclinado a reducir agresivamente las tasas de interés en comparación con otros candidatos en consideración. La rápida reevaluación del mercado reflejaba expectativas de que una Fed liderada por Warsh podría mantener una postura más restrictiva por más tiempo de lo que se anticipaba actualmente.

La fortaleza del dólar y la debilidad de los metales preciosos subrayaron las preocupaciones de los inversores sobre condiciones monetarias más estrictas en el futuro. Estos movimientos del mercado sugirieron que los operadores creían que Warsh priorizaría la estabilidad de precios y el control de la inflación sobre ciclos de relajación rápida, un cambio significativo respecto a las comunicaciones recientes de la Fed.

Datos económicos que aumentan la presión de venta

Más allá de las noticias de liderazgo, nuevos datos económicos intensificaron la presión a la baja sobre las acciones. Los precios al productor de EE. UU. de diciembre fueron significativamente más altos de lo esperado, con el PPI de demanda final subiendo un 0.5% mes a mes y un 3.0% interanual, superando las previsiones de 0.2% m/m y 2.8% y/y. El PPI básico, excluyendo alimentos y energía, mostró aún más fortaleza, avanzando un 0.7% m/m y un 3.3% y/y frente a expectativas de 0.2% m/m y 2.9% y/y.

Esta lectura de inflación más fuerte de lo esperado añadió a la narrativa hawkish en torno a la nominación de Warsh, reforzando la postura de vigilancia continua de la Fed. Sin embargo, no todos los datos entrantes apuntaban en la misma dirección. El PMI de Chicago de enero sorprendió al alza, saltando 11.3 puntos hasta 54.0 frente a las expectativas de 43.7, marcando el ritmo de expansión más fuerte en más de dos años y proporcionando cierto contrapeso a las preocupaciones inflacionarias.

Reacción de los mercados globales y de bonos

Los rendimientos de los bonos gubernamentales europeos mostraron movimientos mixtos tras los desarrollos en EE. UU. El rendimiento del bund a 10 años de Alemania subió 0.6 puntos básicos hasta 2.846%, mientras que el rendimiento del gilt a 10 años del Reino Unido cayó marginalmente 0.2 puntos básicos hasta 4.509%. Los datos del mercado laboral de la Eurozona fueron mejores de lo esperado, con la tasa de desempleo de diciembre disminuyendo inesperadamente 0.1 puntos hasta igualar un mínimo histórico del 6.2%.

Los mercados de acciones en el extranjero mostraron debilidad general junto con las acciones de EE. UU. La Bolsa de Shanghai de China cayó a un mínimo de 3.5 semanas, cerrando con una caída del 0.96%, mientras que el Nikkei 225 de Japón bajó un 0.10%. El Euro Stoxx 50 de Europa logró ganancias modestas, avanzando un 0.89% a pesar del sentimiento desafiante.

Ganadores y perdedores en el sector en la jornada

Las acciones de semiconductores soportaron la mayor parte de la debilidad del mercado, con los fabricantes de chips liderando la caída. KLA Corp cayó más del 7% para liderar las pérdidas en el S&P 500 y Nasdaq 100, mientras que Advanced Micro Devices bajó más del 4%. Applied Materials, Microchip Technology, NXP Semiconductors, Analog Devices y Texas Instruments retrocedieron más del 1%.

Las minas de metales preciosos sufrieron pérdidas severas, ya que los precios del oro colapsaron y la plata cayó más del 12%. Coeur Mining cayó más del 8%, con Hecla Mining y Barrick Gold bajando más del 6%, mientras que Newmont y Freeport McMoRan cayeron más del 5%.

En cuanto a resultados trimestrales, prevaleció la debilidad entre las empresas que no cumplieron con las expectativas. PennyMac Financial Services cayó más del 33% después de que los ingresos del Q4 de $538.0 millones estuvieron muy por debajo de los $626.8 millones del consenso. Schneider National bajó más del 8% tras unos ingresos operativos del Q4 de $1.40 mil millones por debajo de los $1.45 mil millones previstos, y Appfolio cayó más del 6% tras guiar ingresos anuales de $1.10-$1.12 mil millones, por debajo de los $1.13 mil millones del consenso.

Por otro lado, las ganancias superaron las expectativas y impulsaron subidas en algunas acciones. SanDisk subió más del 20% tras reportar ingresos del Q2 de $3.03 mil millones, superando los $2.67 mil millones previstos. Lumentum saltó más del 14% tras la subida del precio objetivo de Morgan Stanley a $350 desde $304. Deckers Outdoor subió más del 11% en ventas del Q3 de $1.96 mil millones, superando los $1.87 mil millones estimados y elevando la guía anual a $5.40-$5.43 mil millones desde $5.35 mil millones previamente.

Las acciones de comunicación y servicios públicos también encontraron apoyo, con Charter Communications ganando más del 7% tras reportar 29.61 millones de clientes residenciales en el Q4, por encima de las expectativas del consenso, y Verizon Communications avanzando más del 6% tras añadir 616,000 nuevos suscriptores en el Q4 y autorizar una recompra de acciones por $25 mil millones.

Dinámica de la temporada de resultados y posicionamiento del mercado

La temporada de resultados en general siguió siendo un punto brillante a pesar de las noticias sobre la nominación de la Fed por parte de Trump. De las 143 empresas del S&P 500 que habían reportado hasta finales de enero, el 77% superó las expectativas, brindando apoyo en medio de la incertidumbre política. Se espera que el crecimiento de las ganancias del Q4 aumente un 8.4% según Bloomberg Intelligence, con un crecimiento del 4.6% excluyendo a las gigantes tecnológicas del Magnificent Seven, lo que sugiere una fortaleza empresarial subyacente más allá de las mega-capitalizaciones.

Las expectativas de tasas también cambiaron tras el anuncio de Trump. Ahora, los mercados descuentan solo un 16% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de política del 17-18 de marzo, una caída marcada respecto a evaluaciones previas y reflejando el cambio en las perspectivas bajo un posible liderazgo de Warsh.

Perspectiva futura

La selección de Trump de Kevin Warsh como candidato a presidente de la Fed sí sorprendió a los mercados, que estaban posicionados para condiciones monetarias más fáciles, forzando una reevaluación rápida en los activos de riesgo. La combinación del anuncio de liderazgo, datos económicos hawkish y cambios en las expectativas de tasas crearon un entorno desafiante a corto plazo. Sin embargo, los sólidos resultados de ganancias y la fortaleza continua de las empresas ofrecen cierta base para la estabilización del mercado mientras los inversores digieren las implicaciones del posible nuevo rumbo de la Fed bajo la elección de Trump.