El superávit global de azúcar desata un colapso de precios en los mercados de Londres y Nueva York

Los mercados de futuros de azúcar han experimentado una caída dramática esta semana, con el contrato de marzo de Nueva York (SBH26) cayendo un 2.99% y el azúcar blanco ICE de Londres (SWH26) retrocediendo un 1.55%. La venta masiva ha llevado a los futuros de NY a sus niveles más bajos en 2.5 meses, mientras que los precios en Londres han alcanzado un mínimo de 5 años. Detrás de esta aguda deterioración de los precios se encuentra un cambio fundamental en el panorama de la oferta global, impulsado por un aumento en la producción en las principales naciones exportadoras y políticas de exportación ampliadas que están inundando los mercados internacionales con inventarios excedentes.

La producción récord de Brasil abruma el sentimiento de mercado

Brasil se encuentra en el centro de la explosión de oferta, con la producción de la región Sur-Centro en 2025-26 alcanzando las 40.222 MMT, reflejando un aumento del 0.9% interanual hasta diciembre, según Unica. Más llamativo aún es el cambio en la mezcla de producción del país: la caña molida específicamente para la producción de azúcar ha aumentado al 50.82% desde el 48.16% de la temporada anterior, señalando un giro deliberado hacia una mayor producción de azúcar.

De cara al futuro, la agencia de pronósticos del gobierno brasileño, Conab, elevó su estimación de producción para 2025-26 a 45 MMT en noviembre, representando un fuerte aumento del 2.3% interanual que llevará la producción a niveles récord. Sin embargo, la firma de consultoría Safras & Mercado proyecta que puede haber cierto alivio en las temporadas siguientes, pronosticando una caída del 3.91% en la producción de 2026-27 a 41.8 MMT, lo que debería proporcionar un apoyo modesto a los precios en el futuro.

El aumento de producción de India añade presión en los intercambios globales

La trayectoria de producción de India ha resultado aún más optimista para los suministros, con la Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) reportando un aumento del 22% en la producción interanual desde octubre hasta mediados de enero, alcanzando las 15.9 MMT. Posteriormente, la ISMA elevó su pronóstico para toda la temporada 2025-26 a 31 MMT en noviembre, lo que representa un aumento del 18.8% en comparación con el año anterior, impulsado por condiciones favorables de monzón y una expansión en las plantaciones.

Quizás aún más importante para los operadores que siguen la acción de precios en Barchart y otras plataformas de datos del mercado, el gobierno de India ha señalado su disposición a impulsar drásticamente las exportaciones de azúcar. El Ministerio de Alimentación aprobó 1.5 MMT de exportaciones para la temporada actual después de que el país mantuviera cuotas estrictas de exportación desde 2022-23. La ISMA también ha reducido su estimación de azúcar desviado a la producción de etanol a 3.4 MMT desde una previsión anterior de 5 MMT, liberando volúmenes adicionales para envíos al extranjero y presionando aún más los precios internacionales.

Tailandia y productores regionales intensifican las presiones competitivas

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador del mundo, proyecta un aumento del 5% interanual en la producción de 2025-26 a 10.5 MMT, según la Thai Sugar Millers Corp. Cuando se combina con aumentos menores de Pakistán y otros proveedores regionales, el efecto acumulado crea vientos en contra formidables para la recuperación de los precios globales.

Pronósticos institucionales predicen un período prolongado de abundancia

La magnitud del exceso de oferta ha llevado a numerosas agencias de pronóstico a ampliar dramáticamente sus estimaciones de superávit. Green Pool Commodity Specialists espera un superávit global de 2.74 MMT para 2025-26, mientras que StoneX estima la cifra en 2.9 MMT. De manera más pesimista, el comerciante de azúcar Czarnikow elevó su pronóstico de superávit a 8.7 MMT, aunque la Organización Internacional del Azúcar adoptó un enfoque más mesurado con una proyección de superávit de 1.625 MMT para 2025-26.

Quizás lo más importante, el informe de diciembre del USDA proyectó que la producción global aumentará un 4.6% hasta alcanzar un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo solo crecerá un 1.4% hasta 177.921 MMT. Esta divergencia entre oferta y demanda subraya por qué los participantes del mercado de Londres y los operadores que siguen los datos de Barchart se han vuelto cada vez más pesimistas. Se pronostica que las existencias finales globales caerán solo un 2.9% hasta 41.188 MMT, a pesar de la elevada producción, lo que sugiere que los suministros abundantes persistirán hasta bien entrado 2026-27.

Un punto positivo surge de las proyecciones a largo plazo: Covrig Analytics señala que los precios débiles eventualmente disuadirán la inversión adicional en producción, lo que podría reducir el superávit global de 2026-27 a 1.4 MMT a medida que los productores cambien tierras a cultivos alternativos. Sin embargo, esa ayuda lejana ofrece poco consuelo a quienes mantienen posiciones en medio de la abundancia sostenida de la temporada actual.