Abundantes suministros globales de cacao y debilitamiento de la demanda crean la tormenta perfecta para las caídas de precios

Los mercados de futuros de cacao experimentaron pérdidas significativas esta semana, ya que las cosechas abundantes se enfrentaron a un interés del consumidor en declive. El cacao ICE NY de marzo cerró con una caída de 283 puntos (-6.38%), mientras que el cacao ICE Londres #7 de marzo cayó 208 puntos (-6.72%), alcanzando su nivel más bajo en 2.25 años. La desconexión fundamental entre las plentiful global supplies y la demanda subdued ha creado una presión bajista persistente en las valoraciones en todo el mercado.

La situación de la oferta sigue siendo notablemente abundante. Según la Organización Internacional del Cacao (ICCO), las existencias globales de cacao para 2024/25 han aumentado un 4.2% interanualmente hasta 1.1 millones de toneladas métricas. Esta situación de inventario amplio se ve reforzada por condiciones de cultivo favorables en África Occidental, la principal región productora del mundo. El Grupo de Inversiones Tropicales Generales destacó recientemente que el clima favorable en África Occidental se espera que mejore la cosecha de cacao de febrero-marzo en Costa de Marfil y Ghana, con agricultores reportando vainas más grandes y saludables en comparación con el año anterior. El fabricante de chocolates Mondelez señaló que el conteo actual de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y es materialmente más alto que los niveles de producción del año pasado. Costa de Marfil, el mayor productor mundial de cacao, ha comenzado la cosecha de su principal cosecha, con agricultores expresando optimismo sobre la calidad del cultivo.

Crisis de demanda: grandes fabricantes de chocolate reportan caídas agudas en volumen

El lado opuesto de la ecuación de oferta cuenta una historia preocupante para el soporte de precios. La reticencia de los consumidores a comprar chocolate a precios elevados ha obligado a los principales actores de la industria a reducir significativamente sus operaciones. Barry Callebaut AG, el mayor proveedor mundial de chocolate a granel, reportó una caída del 22% en el volumen de ventas en su división de cacao para el trimestre que finalizó el 30 de noviembre. La compañía atribuyó esta caída a “una demanda de mercado negativa y una priorización del volumen hacia segmentos de mayor retorno dentro del cacao”. Esto representa una debilidad crítica en la demanda que ha cascada a través de toda la cadena de suministro.

La actividad de procesamiento colapsa en mercados clave

Los volúmenes de trituración de la industria muestran una imagen aún más clara del deterioro de la demanda. El 15 de diciembre, la Asociación Europea de Cacao informó que los volúmenes de procesamiento europeo del cuarto trimestre se contrajeron un 8.3% interanualmente hasta 304,470 toneladas métricas, mucho peor que la caída anticipada del 2.9% y marcando el cuarto trimestre más débil para el continente en 12 años. De manera similar, la Asociación de Cacao de Asia reportó que los volúmenes de procesamiento en Q4 cayeron un 4.8% interanualmente hasta 197,022 toneladas métricas. Los resultados en Norteamérica mostraron una mejora marginal, con la Asociación Nacional de Confiteteros reportando solo un aumento del 0.3% interanualmente hasta 103,117 toneladas métricas. Esta debilidad constante en todos los principales centros de molienda subraya la gravedad de la contracción global de la demanda.

La cosecha en África Occidental impulsa las existencias disponibles

La convergencia de suministros abundantes con una demanda que se estrecha ha creado una dinámica inusual en el comportamiento de los agricultores. A pesar de las perspectivas favorables de cosecha, los agricultores de cacao en África Occidental han adoptado un enfoque cauteloso respecto a los envíos. Según datos acumulados hasta el 25 de enero de 2026, Costa de Marfil ha enviado 1.20 millones de toneladas métricas de cacao a puertos durante el año de comercialización actual (1 de octubre de 2025 al 25 de enero de 2026), lo que representa una disminución del 3.2% respecto a las 1.24 millones de toneladas métricas enviadas durante el mismo período del año anterior. Esta reticencia a comercializar agresivamente las existencias refleja la conciencia de los agricultores de que los niveles de precios actuales ofrecen retornos insuficientes, incluso cuando los volúmenes de cosecha se expanden.

Los niveles de inventario aumentan mientras las ventas se estancan

La dinámica de inventario monitoreada por las bolsas subraya aún más las presiones sobre los precios. Los inventarios de cacao en ICE en puertos de EE. UU. cayeron a un mínimo de 10.5 meses, con 1,626,105 bolsas, el 26 de diciembre, pero desde entonces se han recuperado a 1,773,618 bolsas, el nivel más alto en 2.5 meses hasta el martes. Este acumulamiento de inventario ocurre precisamente cuando la demanda debería estar absorbiendo la oferta, creando un panorama técnico bajista para los precios. La incapacidad de la demanda final de absorber las existencias disponibles sugiere que podrían ser necesarias reducciones de precios antes de que se reanuden compras de volumen significativas.

Dinámica regional de oferta: Nigeria compensada por la abundancia en África

No todas las regiones productoras contribuyen por igual a las presiones de oferta. Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, representa una excepción a la tendencia de abundancia de oferta. Las exportaciones de cacao en noviembre desde Nigeria disminuyeron un 7% interanualmente hasta 35,203 toneladas métricas. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción para el ciclo de 2025/26 se contraerá un 11% interanualmente hasta 305,000 toneladas métricas, frente a las 344,000 toneladas métricas proyectadas para el ciclo 2024/25. Esta reducción en la oferta desde Nigeria proporciona un soporte modesto a los precios, pero resulta insuficiente para contrarrestar los aumentos de producción en otras regiones.

Perspectivas de producción indican una presión sostenida en la oferta

Las previsiones de producción a largo plazo sugieren que las suministros robustos persistirán, limitando el potencial de recuperación al alza de los precios. La ICCO redujo sustancialmente su estimación de superávit global para 2024/25 a 49,000 toneladas métricas el 28 de noviembre, desde una estimación previa de 142,000 toneladas métricas. Sin embargo, la organización también redujo su estimación de producción global para 2024/25 a 4.69 millones de toneladas métricas desde las 4.84 millones, una reducción que aún representa un aumento de producción interanual del 7.4%. Esta expansión sigue a varios años de restricciones en la oferta, ya que el ciclo de cosecha 2023/24 generó el mayor déficit global de cacao en más de 60 años, con -494,000 toneladas métricas, y una caída en la producción del 12.9% interanualmente hasta 4.368 millones de toneladas métricas.

La recuperación actual de la producción, combinada con una demanda moderada, ha desplazado al mercado de un déficit a un superávit en un período comprimido. Rabobank redujo su proyección de superávit global para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas desde una previsión de noviembre de 328,000 toneladas métricas, sugiriendo que las presiones de oferta podrían persistir en el próximo ciclo de producción. Para que los precios del cacao logren una recuperación significativa, o la demanda global debe estabilizarse y fortalecerse, o los productores de África Occidental deben ejercer una restricción aún mayor en la oferta que la observada actualmente. Sin una mejora sustancial en la demanda, el entorno de oferta abundante probablemente mantendrá un techo en los intentos de recuperación de precios.

Disclaimer: Este análisis se proporciona únicamente con fines informativos. Todos los datos e información aquí contenida reflejan informes disponibles públicamente de la Organización Internacional del Cacao, asociaciones regionales de la industria y declaraciones de empresas a las fechas referenciadas.