El regreso de Michael Burry a GameStop: Apostando por el valor, no por la hype

El legendario inversor contrarian que se benefició notablemente del colapso del mercado inmobiliario ha dado un paso llamativo: Michael Burry vuelve a GameStop. En un anuncio reciente en Substack, Burry reveló que ha estado acumulando acciones del minorista de videojuegos, presentándolo como una inversión de valor a largo plazo en lugar de una jugada especulativa. El mercado lo tomó en cuenta, con las acciones de GameStop subiendo aproximadamente un 6-8% tras su divulgación.

Esto marca la segunda etapa de Burry con GME. Originalmente compró acciones en 2019, pero salió de su posición a finales de 2020, perdiéndose el rally explosivo impulsado por minoristas en enero de 2021 que cautivó al mundo financiero. Lo que cambia esta vez: Michael Burry es explícito acerca de su tesis de inversión. No se trata de squeezes cortos o momentum en redes sociales. Es una cuestión de valor fundamental y despliegue disciplinado de capital.

El Caso de Inversión: Más allá de la locura por las Meme Stocks

La convicción de Michael Burry se basa en una premisa simple pero poderosa: GameStop posee un enorme arsenal de capital. La compañía mantiene 4.700 millones de dólares en efectivo neto—acumulados durante periodos de auge en el trading minorista. En lugar de malgastar esta liquidez, Burry cree que la actual dirección la desplegará estratégicamente.

Burry apunta a un precio de compra cercano al valor en libros tangible, enfatizando su enfoque en la protección a la baja en lugar del momentum. En sus propias palabras: la dirección está “haciendo limonada con limones”. El negocio principal de vender videojuegos puede estar desafiado, pero la pregunta no es si GameStop puede salvar el gaming minorista—sino si la dirección puede redeployar inteligentemente las enormes reservas de efectivo en oportunidades de mayor rendimiento.

La Visión Estratégica de Ryan Cohen

El núcleo de la tesis de Burry se centra en una persona: el CEO Ryan Cohen. Cohen llegó a la dirección de GameStop en 2023 (tras convertirse en presidente en 2021) con un mandato ambicioso: transformar un minorista legado en un vehículo de asignación de capital. Cohen ha establecido repetidamente paralelismos con el libro de jugadas de Warren Buffett en Berkshire Hathaway, donde el legendario inversor convirtió un molino textil moribundo en un conglomerado diversificado que genera retornos en múltiples industrias.

El rendimiento financiero de GameStop sugiere que esta estrategia está ganando tracción. La compañía ha racionalizado agresivamente su presencia en tiendas, cerrando locales mientras mantiene la rentabilidad. A principios de 2025, GameStop operaba 3.203 tiendas—frente a las 4.816 de enero de 2021. A pesar de esta contracción, el ingreso neto se disparó un 343% hasta 77,1 millones de dólares en el último trimestre, y la compañía ha reportado seis trimestres consecutivos de rentabilidad GAAP.

Cohen enfatizó que las decisiones de asignación de capital están impulsadas por “maximizar el retorno” y “no perder dinero”—un enfoque disciplinado reflejado en los movimientos exploratorios de GameStop, incluyendo ventures selectivos en coleccionables y en holdings de criptomonedas más recientes.

Alineación de Incentivos a través de la Compensación basada en el Rendimiento

Un elemento clave que respalda la tesis de inversión de Burry es la estructura de compensación basada en el rendimiento vinculada al futuro de Cohen en GameStop. Los accionistas enfrentan una próxima votación sobre un paquete de opciones sobre acciones que le daría a Cohen el derecho de comprar hasta 171,5 millones de acciones a 20,66 dólares por acción—condicionado a alcanzar hitos agresivos.

Los objetivos son ambiciosos: lograr una valoración de mercado de 100 mil millones de dólares y un EBITDA acumulado de 10 mil millones. Crucialmente, Cohen no recibe salario garantizado, bonos en efectivo ni acciones con vesting temporal. Toda su compensación está completamente en riesgo y depende del rendimiento.

Cohen ha señalado su compromiso con el juego. La semana pasada, compró 1 millón de acciones con fondos personales por aproximadamente 21,4 millones de dólares—una muestra de confianza en que sus incentivos realmente están alineados con los accionistas. En un documento ante la SEC, Cohen afirmó que es “esencial” que un CEO de una empresa pública invierta capital personal, “para fortalecer aún más la alineación con los accionistas.”

Qué Señala el Movimiento de Michael Burry

El regreso de Burry a GameStop envía una señal clara: inversores sofisticados ven más allá de la narrativa de las meme stocks. Aunque reconocen la incertidumbre en algunas decisiones estratégicas—como la reciente entrada de la compañía en holdings de bitcoin—la posición de Burry refleja confianza en la disciplina en la asignación de capital de la dirección y en el potencial de creación de valor a largo plazo.

Para los inversores que monitorean los niveles de convicción interna, la acumulación de Burry a valoraciones razonables merece una consideración seria. Su historial de identificar situaciones mal valoradas, combinado con mejoras fundamentales en la disciplina financiera y rentabilidad de GameStop, sugiere que esta tesis merece atención por parte de carteras orientadas al valor.