Lee: Cómo la solución de acciones perpetuas puede resolver el desafío de los $8 mil millones de deuda de Michael Saylor

El método de financiación a largo plazo surgió como una solución estratégica para las corporaciones que enfrentan grandes obligaciones de deuda convertible. Para entender esta nueva estrategia, deben leer cómo el patrimonio preferente perpetuo se diferencia de los bonos convertibles tradicionales y por qué está ganando popularidad en la industria de criptomonedas y gestión de activos.

La estrategia de Strive: Acciones preferentes perpetuas como nueva herramienta para la resolución de deuda

Strive (ASST), una plataforma de gestión de tesorería y activos en Bitcoin, lanzó la Variable Rate Series A Perpetual Preferred Stock (SATA) por valor de $90 por acción. La transacción emitió hasta 2.25 millones de acciones SATA, combinando una oferta pública y swaps privados de deuda por acciones que superaron el objetivo original de $150 millones.

La estrategia no es simplemente un refinanciamiento. En lugar de aceptar la fecha de vencimiento y el riesgo de refinanciación de los bonos convertibles tradicionales, Strive utiliza patrimonio preferente perpetuo para no tener que pagar nunca el principal. Las acciones SATA tienen un dividendo variable actualmente establecido en 12.25% y no tienen fecha de vencimiento ni opción de conversión obligatoria. Dado que las acciones preferentes se consideran patrimonio y no deuda, esto mejora los ratios de apalancamiento y proporciona mayor flexibilidad financiera.

Una parte de la deuda convertible de $90 millones se incluye directamente en patrimonio, con aproximadamente 930,000 nuevas acciones SATA emitidas como intercambio directo. Las ganancias netas restantes se destinan al pago de otras deudas y a la compra adicional de Bitcoin. Esta transacción muestra un plan para reestructurar el balance sin necesidad de dilución significativa de patrimonio ni de afrontar la presión de la fecha de vencimiento.

MicroStrategy y el reto de $8 mil millones: ¿puede seguir el modelo de Strive?

La aplicación más atractiva de patrimonio preferente perpetuo puede ser para MicroStrategy (MSTR) y su presidente ejecutivo, Michael Saylor. La compañía tiene aproximadamente $8.3 mil millones en notas convertibles pendientes, con el tramo más grande de $3 mil millones con fecha de put el 2 de junio de 2028 y precio de conversión de $672.40 por acción.

Este precio de conversión es casi un 300% más alto que el precio actual de MSTR, que ronda los $160. Esto significa que si el precio de la acción no alcanza los $672 antes de 2028, los tenedores de bonos podrían ejercer su opción de convertir, lo que supondría una salida de efectivo significativa para MicroStrategy.

El modelo de Strive ofrece una vía alternativa. Emitiendo patrimonio preferente perpetuo al estilo SATA, MicroStrategy podría retirar la gran tranche convertible de 2028 y otras obligaciones de vencimiento. El inversor obtendría un instrumento perpetuo con mayor rendimiento y características similares a patrimonio, mientras que MicroStrategy ganaría flexibilidad de financiación a largo plazo sin el riesgo de refinanciamiento en ese año específico.

La compensación en la conversión de patrimonio y la mecánica del dividendo

Los tenedores de bonos que opten por patrimonio preferente perpetuo renuncian efectivamente a su opción de conversión — la capacidad de cambiar el bono por acciones a un precio predeterminado. Pero a cambio, reciben una tasa de dividendo más alta y un instrumento perpetuo con prioridad en el patrimonio. Este acuerdo resulta especialmente atractivo para inversores que buscan flujos de caja estables y de larga duración en lugar de potencial de valorización del patrimonio.

Para la empresa, la compensación también es clara. Pagar un dividendo más alto es más costoso que el cupón más bajo de un bono convertible tradicional, pero la naturaleza perpetua elimina la presión de refinanciamiento y el riesgo de no cumplir con las obligaciones en la fecha de vencimiento. Detalle importante: el patrimonio preferente perpetuo no significa que no tenga pagos, sino que estos son más predecibles y menos volátiles en sus obligaciones de pago obligatorio.

El panorama actual del mercado y la dinámica del precio de Bitcoin

En medio de la incertidumbre económica, Bitcoin alcanzó aproximadamente los $88,000 tras que la Reserva Federal no modificara las tasas de interés. La actividad de trading débil refleja una cautela general del mercado, aunque con ganancias moderadas en Ethereum, Solana, BNB y Dogecoin. La fortaleza del dólar estadounidense y la recuperación de inversiones en activos tradicionales como oro, plata y cobre comprimieron las ganancias en los mercados de criptomonedas.

Los analistas señalan que Bitcoin se negocia más como un activo de alto riesgo beta que como un refugio macro confiable. El activo está en una consolidación bajista, aproximadamente un 30% por debajo de su pico de octubre, y le cuesta superar el nivel de resistencia clave cerca de $89,000. Este entorno dificulta que las empresas basen su planificación financiera en una apreciación agresiva de Bitcoin.

Consideraciones de riesgo y implicaciones a largo plazo

Aunque el patrimonio preferente perpetuo ofrece flexibilidad, existen riesgos que deben considerarse. Primero, la obligación de dividendos perpetuos es más alta que el cupón de un bono convertible tradicional, lo que implica un flujo de efectivo constante mayor. Segundo, el precio de conversión de $672.40 para MSTR sigue siendo un objetivo alto, y el rendimiento financiero de la empresa debe alcanzar ciertos hitos para lograrlo en el futuro.

La estructura de patrimonio preferente perpetuo no garantiza protección contra recortes de dividendos, y si la empresa enfrenta estrés financiero, la tasa de dividendo puede ajustarse. Para inversores a largo plazo que buscan exposición en patrimonio, los valores preferentes perpetuos ofrecen altos rendimientos pero dejan de lado el potencial de valorización del patrimonio.

Lea estos detalles cuidadosamente: la decisión entre deuda convertible tradicional y patrimonio preferente perpetuo no es solo ingeniería financiera, sino una elección estratégica que afectará la estructura de capital de la empresa en la próxima década.